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2.原文内容：
退潮后才知谁在裸泳！台湾生技资本市场恐沦“外行、主力炒作舞台”
历史总是一再重演，但人们总是健忘的！
6年前，基亚肝癌新药解盲失败，股价2个月内从479元崩跌至105.5元。5年前，浩鼎乳癌新
药解盲未达标，股价5个月内，从755元暴跌至321元。自此，台湾生技业在资本市场几乎沉
寂了5年之久……。
5年时间颇漫长，但也不至于长到把惨痛教训忘到一干二净！然而，重创全球经济的新冠肺
炎疫情，在今年点起了生技制药股的资金行情火苗，投资人的情绪，则是在恐惧与贪婪的两
极光谱中，迅速摆向了偏向贪婪的那一端。
合一与中天，扮演着这列欲望列车的火车头角色。两家公司4月15宣布，将研发中的糖尿病
足溃疡药膏，以总计5.3亿美元代价授权给丹麦利奥药厂（Leo Pharma）。至此之后，在仅
约5个半月的时间里，合一股价从31.55元狂飙至476.5元，最高市值来到1686亿元，约等于
华硕的市值。
中天也不遑多让，从15.15元暴涨至最高159.5元，最高点市值来到676亿元。其他生技制药
股趁著合一与中天带来的授权行情，以及后续的疫情题材加持下，百花齐放。据统计，从今
年初至7月17日为止，普生上涨13倍、合一上涨7倍、中天上涨4.9倍、金万林上涨4.2倍、博
铼上涨2.3倍、高端疫苗上涨2.9倍……。
长期关注生技产业的统一投顾分析师张立群指出：“今年许多生技飙股，在短短二至三个月
间，就把基亚、浩鼎之前用2至3年的时间，曾经创造的惊人涨幅给涨完了！”“散户在这次
生技疯狗浪行情，目前看起来是最大的输家，而且输得奇惨无比。”他担心，这种充满诱惑
与投机的资金行情，对生技制药产业发展恐将造成大内伤，“上一波沉寂4至5年的生技股，
下一波搞不好又要失落更长的时间！”
如果与国际上新冠肺炎疫情的指标股比较，国内生技股的股价更显突兀。
举例来说，获得美国政府资金强力奥援、而且疫苗研发进度最快、技术最先进，甚至产能已
被政府承诺“包下”的疫苗厂Moderna，今年以来股价上涨393％。全球最大的新冠肺炎检测
试剂厂亚培则仅小幅上涨14.15％。已经推出治疗新冠肺炎药物，而且获美国政府紧急授权
采用的吉立亚药业（Gilead Sciences），今年以来股价不过涨了18.83％；此外，在全球新
冠肺炎试剂标案屡传捷报的韩国试剂厂Seegene，上涨467％。
上述国际大厂清一色是每年都能交出漂亮获利成绩单的绩优生，而这次飙涨的台湾生技股，
却大多是连年亏损的艰困企业。
生技天后罗敏菁警告：台生技股恐沦外行、主力炒作舞台
曾任台湾工银生技创投、现为黑木投资公司合伙人的罗敏菁指出：“刻意地造神或人为炒作
，只会对台湾生技产业发展造成伤害！”她认为，这次生技股暴起骤落，其实受伤的不只是
投资人，很多分析师也很气馁。“这次很诡异，分析师列入长期追踪、具有坚强研发实力或
前景能见度较高的公司，不涨反跌，大涨的多是分析师没cover的生技股。”
罗敏菁忧心地说，经过这次事实与股价严重背离的情况，“好的分析师更留不下来了，情况
如恶化下去，台湾生技资本市场恐将沦为外行人或主力炒作的舞台！”
罗敏菁的“外行主力炒作”警告，充分地显示在许多飙涨生技股超低的法人持股结构上。大
飙股如金万林，外资持股仅89张，投信与自营商持股均零。疫苗股高端疫苗外资持股0.9％
，投信仅持有0.06％，股价大涨过程中，法人持股反减不增。
即使是前景最被寄予厚望的合一，外资也仅持有2.47％，投信甚至只买一张。许多飙翻天的
生技股如ABC－KY、博铼等，除了原本的外资身分大股东或外资法人董事外，在这波飙涨的
过程中，不论是外资法人或本土投信，几乎一张也没买。
3.心得/评论：※必需填写满20字
原来投顾老师没猜到生技前波大涨
要检讨的是乱涨的生技股
而不是无能看不准的分析师喔
哈哈~
难怪近期看到生技回档一些老师像是积了一屁股的闷气在发泄在酸
不是指自己闻有没有老人臭的那位喔XD
还有分析师要会员在这波多头继续空手
原来这就叫做“好的分析师更留不下来了”
笑死