美股财经 收益率曲线控制减少量化宽松 美国疫情再度爆发美国经济的影响
1. 收益率曲线控制 是什么 日本央行的经验
美国美联储FED纽约分行这篇文章，这篇文章主要提到最近美联储内部在讨论是否要从目
前大规模的QE形式改成控制收益率曲线，这篇文章主要是拿日本做为例子，在近代的经济
环境中，日本在2016，将10年期的国债殖利率设定目标利率为0%
这篇文章提到近几年，各国央行透过大规模的印钞去购买债券或者资产，这个方法并不是
长久之计，这篇文章提到日本央行在2016年把10年期债务收益率订一个目标利率，控制收
益率曲线，这个方法可以间接地控制资金流动性，不需要透过以往大幅度的印钞票，日本
实施控制利率曲线是个范例可以拿来参考
首先日本在1990年之后就发生的经济泡破，1994年的时候，日本的核心通货膨胀率低于1%
，这时候日本政府就将利率下调至0.5%，到了1999年，日本政府直接把利率下调至0%，去
对抗日本经济通缩的环境，但是1999年到2002年，日本的核心消费者物价指数还是每年以
1%往下进行通缩
到了2001年三月份，日本央行正式启动QE去对抗日本经济通缩的环境，日本开始QE大量印
钞票，并且去购买日本政府国债以及其他资产，到了2006年，日本QE之后，日本央行持有
日本债券和资产从$110兆日圆上升到150兆日圆，这个规模足足占了日本GDP的30%，但是
即便是这种激进的货币政策，在当时日本的核心通货膨胀率还是在负的0.6%，属于通缩的
环境
到了2013年四月，日本央行公布更激进的QQE政策，首先这个QQE政策，第一点日本央行每
年增加60兆~70兆日元的资产规模，第二点延长日本国债的债务期限，并且立下一个目标
，在日本通货膨胀没有达到2%之前，这个政策会一直持续下去，到个隔年，日本央行每年
提升到增加80兆日圆的资产规模
QQE的政策实施之后，日本央行持有日本国债债券的规模从2013年的140兆日元，上升到
2016年的380兆日圆，短短的三年之间，日本央行持有日本国债债券的规模增加了大约2.5
被左右，到了2018年，整体个货币储量规模，已经占到GDP的90%，但是核心通货膨胀率在
2016年的时候，只有上升到0.5%，这时候日本央行已经持有日本国债债券的40%
在2016年九月份，这时候日本央行推出了一个新的工具，就是QQE超级量化宽松和YCC控制
收益率曲线制度，除了原有的QQE，日本央行另外订出10年的国债的收益率在0%
原本在2016年日本10年期国债收益率大约在-0.2%~-0.4%之间，公布之后往后两年，日本10年期国债收益率就落在0%
，并且只有在10个基点左右做震荡，使得日本10年期国债收益率稳定的在0%之间做徘徊，
在2018年七月之后，日本央行宣布10年期的国债收益率的振幅可以增加20个基点，在
-0.2%~0.2%之间做震荡，到上个月5/25的时候，基本上日本10年期的国债收益率就在0%
我们可以看到从2013年实施QQE之后，日本的资产负债表规模大幅度的增加，增加大约有
2.5倍之多，但是在2016年实施QQE外加控制收益率曲线之受，资产规模的增速就所有下降
，在2016年到2020年大约只有增加100兆日圆
日本央行实施控制10年期国债的收益率曲线之后，每一季的购买日本国债的总额，持续缓
步下降，从2016年第三季度接近30兆日圆，到2020第一季的时候已经可以下降至20兆日圆
以下，并且足以维持10年期国债的收益率在0%左右正负20个基点震荡
日本的这个政策是否成功呢，我们来看到这张图表在到目前为止，在2016年九月份开始实
施控制10年期的收益率之后，日本的核心通货膨胀率开始逐步回升，从2016年日本核心的
通货膨胀率大约在-0.5%逐步，到2018和2019年大致可以到达1%左右的通货膨胀率，相比
只使用QQE的政策之下，效果来得明显许多，而且每一季度日本央行购买国债的总额也大
幅度的下降
澳州在3月份澳洲央行的会议报告，澳洲央行也宣布开始使用YCC收益率曲线控制政策，澳
洲央行将3年期的澳洲政府国债定为0.25%
2. 美国疫情再度爆发 对美国的经济GDP和失业率的影响
目前因为疫情确诊数上升，美国许多州，像是德州目前暂停下一阶段的重启计画，我们
来看如果美国爆发第二波疫情，那对目前美国的经济会有哪些影响
我们可以看到在第一波疫情爆发，以美国的GDP来看，在2020年GDP预计下降7.3%，如果
发生第二波疫情爆发，GDP预期的下降幅度会来到8.5%
我们来看到GDP每一季增长率的变化，在2020年第二季，美国GDP的增长为负的41%，美国
2020年第三季的GDP增长率变化，目前预估值为18.8%，目前就要来看到美国第三季的期间
会不会发生第二波疫情的爆发，如果第三季没有第二波疫情爆发，那美国在2020年第四季
的GDP可以来到正的11.4%，但如果不幸爆发了第二波疫情，美国在2020年第四季的GDP将
会来到负的10.3%
失业率预测的方面，如果美国只有发生一次疫情爆发，那在2020年第四季会在10.4%左
右，但是如果不发生第二波疫情，美国在2020年第四季的失业率相会上升到大约17%左右
https://youtu.be/kJvmTDM2-oA
小弟分享美国经济数据 请各位大大鞭小力一点
各位大大的指教 小弟铭记在心