1.原文连结 :
https://www.chinatimes.com/realtimenews/20200425003001-260410?chdtv
缩网址为 https://reurl.cc/3DegY0
2.原文内容：
因国际油价的崩跌使得现行在台湾交易所交易的三档原油ETF（00642U元大S&P石油、
00672L元大S&P原油正2、00715L街口布兰特油正2）净值纷纷跳水，这三档标的“市价”
与“净值”呈现高达数倍的溢价。虽说这溢价是因为市场参与者不理性地交易方式才会产
生的结果，但主管机关为了收敛这两者之间的溢价幅度，本身就有设计一个制度，以下说
明：
当ETF在集中市场交易的价格高过本身的净值时（又称为溢价），投资人可向投信申购、
以较低的净值取得ETF，并在市场上以较为高价的市价卖出。完成以上两个动作即是“以
较低的净值取得股票，并用高价在市场上卖出”，其间一买一卖的价差即为获利。由于这
样的作法相当于在初级市场（美国期货）以净值取得、在次级市场（股票市场）以市价卖
出，应有助于拉高标的物、压低ETF的市场价格，直到市价与净值的差异低到不足以吸引
投资人套利的程度为止。
试想想，100%的溢价相当于你只需准备个三百万、一周左右就可以赚到另外一个三百万，
更别提200%、300%！且由于这作法实在是简单到几乎没有门槛，吸引不少有资金实力的投
资客纷纷投入其中、大套其利！但由于其中牵涉到主管机关在ETF量体上的考量、央行对
于外汇放行上的控制（要把钱汇去美国当保证金），所以并不是可以无限量发行的。就在
此时，关键来了，是谁可以决定这块肥肉如何分配？
今日介绍的主角是00715L，街口布兰特油正2。街口其实已经增加发行过了，非常低调地
进行，其过程最令人感到费解的是：1.没有尽到造市功能的小自营商，拿到了很多的额度
，比其他大自营商还多。2.向街口投信申请的投资人只有在最后一天取得一些些的配额，
经过计算，自营商拿走七至八成，一般投资人仅有两三成，且经不满的投资人呈报主管机
关后，街口投信给的回复是“下次依然是这样的比例”。相比之下，元大虽多花了一天的
时间整理申购人清单、但尽量做到人人一组的精神实是值得称赞。
其实过去几年金融市场的制度一直有在改善，例如过去只有法人才能做的双向借券，现在
小散户也能做；过往发行新股时大股东可以用低价随意“承销”，而现在竞拍制度上路，
让愿意出钱的小散户也有机会参与初级市场的认购资格。其实种种的制度（包括新股申购
抽签、竞价拍卖采美国标…等等）就是为了一个辞，“公平”。因为公平，所以不会有私
底下利益输送的可能；因为公平，所以市场参与者不需要在礼盒内装现金、交给可以决定
利益归谁家的那个人。
主管机关新增了这些以往没有的制度，都是为了让市场环境变得更好、更公平、更透明，
但在申购ETF的市场，却还是成为有心人士能够上下其手的灰色地带，目前还有一些遗珠
之憾可以再更为改善，希望未来资本市场能够越臻完美！
（文/中华财经台授权转载）
3.心得/评论：
这是小弟写的文章，主要目的是希望能够提醒大家
在使用市价交易原油ETF的同时...有一群人正在爽爽套利，那么留下来买单的会是谁？
Part 1 连结在此：
https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1587605852.A.C34.html