所谓有没有通膨是看“钱流到哪里去”。先说这篇没结论，只是一
些观察
美国之前的QE是有节制的QE，就是FED还设法制造一切都在掌握中
未来可以缩表的假象。之前钱印出来只流去“金融资产”，而因为
所谓“通膨”参考的CPI不包含这些东西，所以会出现实体“没有通
膨”的现象
现在FED是不演了，直接什么拉基都买，跟日本央行一样，那就变
有趣了。如果只用日本经验那可以直接下结论就是只会通缩，但美
国跟日本经济结构有些根本的差异：
1. 日本是高储蓄率国家，所以钞票不小心跑到实体经济很大部分会
被存回来，也就是QE出来的钞票其实都是在银行跟金融体系里循环
而已不太会流出来。但美国人不储蓄的，钞票跑到实体经济很容易
就是直接被花掉
2. 日本是净出口国，进出口贡献了GDP 1x%，也就是贸易让日币随
时都有一股额外需求力量，变相可以吸收QE的供给。就类似台币应
该要一直升值，只是央行持有外汇存底来扩大台币供给所以减缓这
个需求压力
但美国不同，美国一直是最大进口国，也就是贸易让美元一直是有
过度供给的力量，QE是加重这态势
对FED来说当然梦想剧本是回到之前那样钱都乖乖去金融资产把泡
泡吹回去，然后他们可以继续假装不知道为什么实体经济没通膨，
只管喊著2%通膨目标乱印钞
但现在是财政政策直接一轮轮洒钱到实体经济里，FED印钞票也没
有乖乖都跑回去炒资产。当然衰退是通缩力量，但之后会不会出现
太多钞票抢有限物资的低成长高通膨环境？我觉得是有可能啦