1.原文连结：
https://news.cnyes.com/news/id/1994512
2.原文内容：
【曾士育专栏】原油价格波动也有季节性？
大宗商品原物料的行情波动皆有其季节性循环，原油也不例外，加上原油是一个波动性颇
高的商品，在实际投资前若能先行了解原油的季节性循环，再顺势进行基本面及技术面分
析，则可达到事半功倍的效果。
原油的季节性相当明显，由于北半球的陆地面积较大，居住在北半球的人口约占全球的
90%，因此我们以北半球的角度来进行原油的季节性统计。原油一年当中有两个旺季，分
别是每年12月中旬至次年3月底的冬季用油旺季，以及每年5月底到9月中的传统夏季用油
旺季，3月底到5月底则为两个旺季间的小淡季，传统淡季则是在每年的9月中到12月中。
透过统计西德州轻原油现货价格，自1983年5月底至2016年3月底，长达近33年的统计资料
可以发现，原油的季节性效应十分明显，冬季用油旺季期间上涨的机率高达75.76%，平均
上涨幅度可达5.39%，夏季用油旺季期间上涨的机率亦高达60.61%，平均上涨幅度达4.64%
，而3月底~5月底的小淡季期间，上涨的机率亦有53.13%，平均上涨幅度为3.77%，唯独在
传统的淡季期间(9月中~12月中)上涨的机率仅有36.36%，平均跌幅高达6.39%。(详见表一
)
透过统计数据，我们可以将原油的季节性大致区分成两大阶段:
较易上涨期间落在每年的12月中到次年的9月中，此期间上涨的机率高达68.75%，平均
涨幅可以达到13.05%
较易下跌期间落在每年的9月中到12月中的传统淡季期间，下跌的机率高达63.64%，平
均跌幅高达6.39%
掌握了原油的季节性循环之后，可以在上涨机率高的季节来临前夕，透过基本面、技术面
或是筹码面，甚至是事件性的分析，顺势寻找买点，然后在较易下跌的季节来临前，寻找
出场点，将可以提高原油操作的胜率及报酬。
由于原油投资与股票投资不同，持有上市柜公司股票，若所投资的公司经营绩效良好，可
能有收到股息的机会，然而操作原油期货仅有赚取价差波动的机会，因此原油操作上较适
合以波段价差操作，当获利达到目标后，仍需要善设停利点，否则随着行情波动抱上又抱
下，会有徒劳无功之憾。
原油行情波动大，短线波段交易机会多，若搭配季节性及技术分析，尽可能在统计上涨机
率较高的时期，顺势寻找买点做多，而在统计下跌机率较高的时期，尽可能偏空操作或是
空手，则较容易掌握获利契机。
不过虽然长期的统计结果证明原油的季节性循环明显，但并非绝对，因此在投资前必须审
慎评估，不能因为统计胜率高就单纯的以季节性循环为单一依据进行交易，因为虽然较易
上涨的期间胜算高，但在最差的年份，亦可能发生近50%的亏损，尤其原油价格常因战争
、动乱等地缘政治因素以及全球原油供给与需求的变化而大幅波动，因此季节性的统计仅
能做为操作上的参考，一定要加上其他的分析工具来辅助判断。
表一、西德州轻原油现货季节性涨跌统计
资料来源:彭博资讯、曾士育整理，统计期间:1983/5~2016/3
注:本文使用的西德州轻原油现货历史资料之彭博资讯代码为USCRWTIC Index。
3.心得/评论：
原油一年当中有两个旺季，
分别是每年12月中旬至次年3月底的冬季用油旺季，
以及每年5月底到9月中的传统夏季用油旺季，
3月底到5月底则为两个旺季间的小淡季，
传统淡季则是在每年的9月中到12月中。
透过统计西德州轻原油现货价格
操作原油期货仅有赚取价差波动的机会，因此原油操作上较适合以波段价差操作，当获利
达到目标后，仍需要善设停利点，否则随着行情波动抱上又抱下，会有徒劳无功之憾。