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【时报记者王逸芯台北报导】欧系外资表示，尽管新型冠状病毒肆虐全球，但联咏
(3034) 在电视业务占比看增，以及TDDI(整合驱动暨触控IC)领导地位更加稳健下，2020
年营运仍可偏乐观看待给予目标价260元、优于大盘评等。
欧系外资表示，在新型冠状病毒疫情发酵下，预计联咏电视业务销售将有所增长，但智慧
手机的动能恐减弱，惟联咏仍然对第一季的营收、盈利状况保持乐观，将会达到先前的预
期，联咏也预计，2020年OLED DDI和监控产品的销售将更快速增长，同时也将更确立在高
端FHD和更高刷新率TDDI中的市场领先地位。
欧系外资表示，尽管新型冠状病毒的爆发并推迟了使得大陆在农历年后延迟复工，但由于
电视需求更具弹性，刚好可以抵销在智慧型手机产品得消退，预计联咏第一季营收落在
158.68亿元，年增长2%、季增长2%，特别是随着面板客户看到更好的销售率和供应链中较
低的库存水平，预计首季电视销售将延续去年第四季的动能，联咏也认为，TDDI订单受大
陆疫情爆发的影响不大，且OLED DDI的增长趋势仍继续，首季毛利率和营业利用率应该也
符合财报预期，预计分别落在31~33%和14~16%。
欧系外资表示，联咏TDDI的目标是在2020年保持稳定市占率，将力拼维持40%的市占率，
且在FHD TDDI上，联咏在市场的领导地位也持续增强，且触控IC龙头新思(Synaptics)去
年宣布以1.2亿美金出售亚洲行动LCD、TDDI业务予北京清芯华创投资管理公司，目前只看
到敦泰也将从中受益，其余仍看不到潜在的进入者，相比之下，因为高清TDDI的进入门槛
较低，故恐将有更多的竞争者，但是，自去年第四季度以来，12吋晶圆产能吃紧，故整体
价格已经稳定下来，且将维持到今年。
欧系外资指出，除TDDI外，联咏还维持其2020年OLED DDI的目标，即上半年将超过2019年
的出货，整体出货将逾2000万套，即使当下疫情爆发，但联咏主要的大陆智慧型手机客户
将下半年加速导入OLED DDI，故联咏下半年OLED DDI也将优于上半年出货量，未来联咏目
标是将打入更多样化的客户组合，包括其他全球顶级品牌。
欧系外资指出，联咏电视产品销售受到韩国面板工厂重组和客户份额增长的支撑，联咏在
韩国面板制造商的大型驱动器IC市场份额在2019年有者低个位数占比，而在台湾、大陆面
板制造商中的份额更高，但联咏预计2020年因韩国面板制造商内部战略改变而寻求更高的
外包份额，联咏将可望从中获得更大的份额，这将推动其销售增长，在电视SoC(系统单晶
片)方面，由于电视需求增加，以及顶级客户打算在非大陆地区获得市占率，也是联咏的
机会。
至于监控业务方面，欧系外资认为，联咏的影像监视业务已从第一季度开始回升，由于领
先的大陆客户决定向非美国半供应链发展，加上基期较低，预计今年将迎来强劲增长。
3.心得/评论：
强劲成长