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2.原文内容：
北大方正被债权行申请重整 国企刚兑落空或刷新中国债市违约纪录
中国债市投资者的国企信仰面临沈重一击。三千亿元债务缠身的北大方正集团，被债权银
行申请重整。一旦法院受理并启动重整程序，公司在境内外市场存续的数百亿元债券将出
现集中违约，刷新中国债市发行人违约纪录。
2月18日晚间，北大方正集团在银行间债市公告，收到北京市第一中级人民法院送达的通
知，债权人北京银行以北大方正未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整
价值为由，申请法院对北大方正进行重整。
北大方正旗下上市公司方正证券、中国高科、北大医药等也公告了上述消息，并称一旦股
东北大方正进入重整程序，将可能对上市公司股权结构产生影响。
“我预计重整将会推进，因为债权人没有太多选项。对其他企业而言，类似处境的债权人
未来也可能会采取这种行动，”彭博行业研究高级信用分析师Charles Chang在采访中表
示，北大方正和青海省投已经挫伤了投资者对国有企业的信心，投资者不再认为此类发行
人拥有国家的完全支持。
境内评级机构联合资信19日晚些时候宣布，将北大方正主体长期信用等级由A调降至B，并
称未取得公司私募公司债券16方正01于2月18日偿付利息的相关证据，公司违约风险很高
。
北大方正集团去年下半年债务危机持续发酵，境外美元债大跌，12月未能按期兑付境内公
开发行的超短融券19方正SCP002，此后与债券持有人协商展期至2月21日。
距离这一期限仅仅3天，北大方正集团公开宣布被申请重整，显示更多深陷债务困境的国
企难以维持刚性兑付，不得不寻求法律和市场化手段进行债务重组。如果参考此前沈阳机
床、青海盐湖等国企的重整案例，及天津物产和青海省投等国企海外美元债的处置方案，
债权人将在此过程中或承受巨大损失。
北大方正合并报表范围授信银行已使用额度（亿元）
上海银行 76.06
民生银行 65.40
北京银行 32.94
兴业银行 30.73
中国进出口银行 27.08
注：据北大方正集团2019年半年报，数据截止2019年6月30日
南京证券固收分析师杨浩在电话采访中表示，北大方正去年下半年债务危机爆发以来，实
质上已失去造血能力，经营弱、再融资能力基本丧失，时间拖越久，资产损耗就越大。尽
早重整，投资人也能回收一部分资金。这个案例再次打破了市场的一些信仰，未来还是要
重视企业自身经营，对治理结构不清晰的主体要格外小心。
目前尚不清楚北京市一中院是否及何时受理并启动北大方正集团的重整程序。按照中国企
业破产法的要求，一旦进入重整程序，企业全部债务将视为到期。彭博汇总数据显示，北
大方正集团本部目前境内存续债券20多只金额约345亿元人民币。若集中违约，有望打破
中国债市单一发行人违约规模纪录。
杨浩表示，对于北大方正和债权人来说，如果能够快速进入破产重整程序，其实是及时止
损的最好方式，接下来法院是否能快速受理，也是进一步观察政府态度的重要窗口。
北大方正集团2019年半年报显示，截止2019年6月30日，公司已经使用北京银行信贷额度
32.94亿元；从授信额度使用情况看，实际风险敞口靠前的包括上海银行、民生银行、北
京银行、兴业银行和中国进出口银行等金融机构。
据《上海证券报》引述不具名消息来源报导，中国央行从去年下半年开始牵头推进方正集
团风险化解工作，会同教育部、相关地方政府、各级金融管理部门成立工作组。报导并称
，中国央行牵头的工作组有望成为重整管理人。
北大方正集团旗下还有多只境外美元债存续，2021年6月到期的票息为7.875%的美元债，
目前每1美元面值报约30.3美分。
3.心得/评论：
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最大校企
似乎也快要破产了.......
台股中的中国债ETF是否会受影响?
会有台企或台资银行受到牵连吗?
同为大型校企
另一家曾经高调来台收购的清华紫光现在不知道如何