1.原文连结：
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2.原文内容：
虽然市场上不乏美国股市崩盘即将到来的警告，但进入 2020 年，美股主要指数依然继续
走高。
据《CCN》报导，迄今为止，市场对美股估值过高、地缘政治不稳定及债务激增的警告不
屑一顾，无所畏惧的资金持续接管股市，这使得一旦熊市来临，股市崩溃的可能性变得更
大。
全球债务居高不下
著名投资者、量子基金和索罗斯基金管理公司的联合创办人罗杰斯 (Jim Rogers) 表示，
下一个熊市将是他见过最糟的一个，目前飙高的债务是他如此悲观的主因。
罗杰斯并不孤单。世界银行上周发布半年度的《全球经济展望》时警告，随着借款金额升
至过去 50 年来的新高，全球债务危机恐将到来。世界银行表示，2018 年全球债务 GDP
占比攀升至 230%，其中，新兴与发展中经济体债务总额占 GDP 比率达到 170%，双双创
下历史新高。
https://i.imgur.com/rU0uTox.jpg
如此的高水准非常令人担忧，由历史上看，迅速积累的债务常常与金融危机有关。目前债
务的发展态势，与 1970-1989 年、1990-2001 年，以及 2002-2009 年 3 次危机后的情
况非常相似。
投资人高估了美股的乐观情绪
上周五德意志银行的报告则提出另一个警告，认为投资人太过乐观，造成目前股市估值过
高。
德意志银行 Parag Thatte、Srineel Jalagani 和 Binky Chadha 表示，当前市场对股市
的曝险过高，代表即将出现抛售。过去只有 1 个时间点出现过更高的曝险，是在 2018
年 1 月，后来在 2 月的抛售潮中，标普 500 指数下挫了近 10%。
值得注意的是，Chadha 是 2019 年最为乐观，但同时最为准确的分析师。但对今年，
Chadha 预期标普 500 指数年底只会收在 3250 点，较当前价格跌 1%。他表示，估值过
高是他谨慎看待的原因，如此高的水位今年恐难以维持。
地缘政治影响
在 2020 年，笼罩着美国股市的地缘政治紧张局势不容忽视，最明显的破坏者是美国与伊
朗的冲突。尽管投资人在上周做了相反的回应，似乎只要世界大战未发生，就不用在意紧
张态势。
另一个问题是美国与中国的贸易战，由于伊朗冲突，它已被搁置一旁。但是，投资人不应
该认为美中的贸易问题已经解决，未来两国关系仍可能威胁市场。
这两个问题一旦未朝最乐观的方向进展，就很可能带给美股巨大的威胁。
3.心得/评论：
确实金融危机不是从债务危机演变成金融危机
就是从银行危机或股市危机演变成金融危机
但是若你做空，你能撑多久? 要是真的台股又涨到13000再崩盘呢?
你撑得住吗?
其实很多人都觉得股市估值过高了，债务规模也越来越庞大
但只要市场还在狂热，这个泡泡就不可能破