1. 标的：1436 华友联
2. 分类：多
3. 分析/正文：
主要为南部建商，建案分布在高雄及台南，近期有发可转债，转换价为40元，预期增加股
本为7500万，如全数转换，股本增加到10亿3130万，约为7.8%。
该股筹码相对集中，千张大户12人掌握82%股权，成交量相对较小，要注意流动性风险，
股净比也偏高，近几年都保持在1.2至1.6区间，最主要的原因来自于，该公司采取高配息
政策，近四年的分配率都在90%以上，所以市场上给予的评价也比较高。(参考下图)
https://i.imgur.com/pXnxVIY.jpg
根据2019年法说会资料，该公司未来推案计划明确，未来规划如下图
https://i.imgur.com/2G0lguP.jpg
以下为华友联的精算表，大部份取得为华友联公开资料，此外预售是根据最新掌握到的资
料做更新，目前来看大部份的建案卖的相当好，几乎都已经完销，EGO，i世界目前已售也
9成，也都将接近完销。
森粼这个建案，在2019/12月前已交屋约91%，大部份可以贡献在2019年，预估2019年全年
度的eps约为3元左右，为2020年股利主要来源。
https://i.imgur.com/89KPspH.jpg
综合以上资料来看，如果公司可以维持高配息政策，未来几年可以预期领取的股利相当丰
厚，因此笔者致电华友联发言人做进一步的确认，根据发言人表示，今年已发可转债，接
下来会以现金股利为主，公司目前的股利政策是能全配就全配，但实际仍需看公司情况做
发放，此外因为发放可转债，公司未来也会持续扩大推案，让未来营收跟上股本，不至于
股本膨胀后倒致EPS下降。。
如果未来如能维持高配息，加上稳定的业绩以及销售率又好，股净比可望优于同业，看是
否能走润隆模式，但唯独交易量过小，有流动性不佳的风险，仍需特别注意。
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4. 进退场机制：跌破30出场，预计60以上停利(还原权息)