1.原文连结：
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2.原文内容：
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低利率环境让美国企业疯狂发债，其中“BBB”等级的企业债增加最多。BBB级只比垃圾债
(即高收益债)高出一级，一旦经济衰退，很容易遭到降评，落入垃圾等级。美国银行(BoA
)认为，若以杠杆程度来看，BBB级企业债中，有1/4应该打入垃圾等级。
ZeroHedge报导，美银报告称，美国金融、公用事业、能源业以外业者中，有198家BBB级
企业债的发债者，其中26家的总杠杆率(gross leverage)高于4倍，约占BBB级企业债13.1
%。总杠杆率高于4倍，通常被视为垃圾债。
值得注意的是，上述数据的杠杆是以债务相对于过去12个月的本业EBITDA(税前息前折旧
摊提前盈余)计算，若改用一般公认会计原则(GAAP)计算的EBITDA，总杠杆率高于4倍的BB
B级债券，比率增至23.7%，大约占BBB级债的1/4。
美银的Hans Mikkelsen表示，众人恐惧要是信评机构采取行动，许多BBB债将被降评至高
收益债。美银指出，此种高杠杆比例上次出现在1998年第一季(图表见此)，目前市场“像
1998年一样狂欢”(Party Like [email protected]!s 1998)。美银指出，从信贷周期看来，现在情况一
如2000年代初期经济衰退之前的三年。2000年代网络泡沫破裂后，那斯达克指数市值蒸发
80%。
https://i.imgur.com/QvWApYa.jpg
投资等级企业债、半数为BBB级
BBB级企业债的降评风险，为何重要？Business Insider报导，贝莱德(BlackRock)10月份
报告称，BBB级企业债的比例激增，占投资等级债的一半以上，让近年来的投资等级企业
债更为危险。经济衰退时，投资等级债中，以BBB级债券最脆弱。要是BBB级债遭降评，沦
为高收益债，此种情况就是所谓的“堕落天使”(fallen angels)，会让债券价值重挫。
美国联准会(FED)也说，经济低潮时，许多债券被打落垃圾等级，会让投资人加速卖出降
评债券。企业债市中，此一市场流动性较低，卖压会进一步降低流动性、并增加价格的下
行压力。
＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式
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3.心得/评论：
开趴开起来，我相信ATT迟早会被降评的，他负债真的满到爆。
别说BBB就算是CCC现在投资人也在追逐，基本上现在风险溢酬非常低，现在只怕FED用他
的升息针来戳大家了。