过额配售是什么？
先说结论，过额配售的目的是要“稳定价格操作”，白话一点就是“
护盘基金”
前一阵子6592和润企业要上市挂牌，引发版友们热议。
当时也有版友问我可不可以发一篇文解释一下过额配售。
所以就利用一点时间整理我的了解，也顺便让版友们清楚这个制度。
一、“过额配售”的定义
所谓的过额配售，就我的理解，
就是超‘过’预定‘额’度的股票分‘配’销‘售’，简称过额配售。
上面的解释很拗口难懂，我就以新挂牌的6592和润企业为例来解释。
依目前的规定，所有IPO新挂牌的股票，
不论上市上柜，都要办理现金增资作为挂牌时公开销售的股票。
和润要挂牌(上市)之前向证交所申请的现金增资，总额度是140,390张。
(资料来源：台湾证券交易所网站 https://tinyurl.com/ux5wjf9)
其中14,039张(10%)是供员工认购；另外的90%共126,351张是拿出来公开承销，
这当中的101,081张是供竞价拍卖(俗称竞拍)；25,270张是供公开申购(俗称抽签)。
But！就在这个Moment，有查资料或者记忆力强的版友可能会发现，
不对呀，和润抽签的股票明明是44,222张(数字蛮好记的)，
怎么只有25,270张？中间的差额18,952张呢？
这个差额18,952张就是过额配售拿出来的股票。
也就是说，挂牌之前发行新股预定要供公开承销的股票，其实只有126,351张。
超过这个额度的，是主办券商协调某些股东，用原本就持有的‘老股’拿出来承销。
过额配售的内容，每家要挂牌的公司都会公告，有兴趣的版友可以自行去查询重大讯息。
二、“过额配售”的目的与操作方式
过额配售的目的是作为挂牌后最初五天内的“护盘基金”，
如果这五天内，新挂牌的股票跌破了承销价，就可以用这笔护盘基金去买股票，
在此强调，“护盘基金”不是正式名称，只是我自己的认知，
正式的名称应该叫做“稳定价格操作”。
第一段曾解释过额配售是股东拿出一部份原本就有的老股，供投资人抽签。
以和润为例，过额配售张数是18,952张，承销价(抽签价)是每股新台币53元，
抽签以后就会拿到一笔总共1,004,456仟元的“护盘基金”。
(有公告，请自行查询重大讯息)
万一和润在108/12/9~108/12/13这五天的挂牌期间有跌破承销价的情形，
主办券商就可以用这笔护盘基金，进场买股票。
因为挂牌五天内没有涨跌幅限制，所以不管市价已经跌多深，
主办券商都能用承销价(53元)买股票，而且只能用承销价买股票。
这时候相信很多版友会有以下的疑问：
咦？为什么只能用承销价(53元)买？不能一口气挂100元买进吗？
反正没有涨跌幅限制不是吗？
因为这笔护盘基金的目的单纯是为了在股票跌破承销价时，用来拉回平盘用的。
但并不是让主办券商拿来拉抬股票，所以不能用更高的价格买进，
也不能买超过原本过额配售的张数。
真的是如此吗？我们可以找最近有跌破承销价的股票来举例：
6655科定企业，2018/11/28上市挂牌，挂牌第一天就跌破承销价。
所以券商就以承销价进场买股票，总共买了100张。
(科定的过额配售就是100张额度，超过后护盘基金也没钱买)
因为科定的承销价是每股新台币60.32元，买了100张以后，
过额配售所得价款是：新台币6,032,000元。
主办承销商“稳定价格操作专户”买进累计数量：100,000股。
有兴趣的版友可以自行去查询重大讯息。
那如果股价如果一直维持在承销价之上呢？
主办券商更不能用这笔钱进场买股票。
版友可以查询IPO挂牌的股票，在挂牌五天后公告的，
‘挂牌首五个营业日稳定价格操作结果’，都会有一项写着：
主办承销商“稳定价格操作专户”买进累计数量：0股。
简单说，如果跌破承销价，主办券商进场用承销价买股票；
最多能买的张数就是过额配售的总张数，这就是我所谓的“护盘基金”。
版友可能会问，用护盘基金买进来的这些股票怎么办？
答案是，把这些股票还给当初提供过额配售股票的股东。
版友可能又会问，那如果都没有买股票呢？
“稳定价格操作专户”买进累计数量不是0股吗？
那笔“护盘基金”的钱都没有花掉，就可以还给提拨过额配售的股东。
简单说，如果有护盘，就还股票给股东；如果没护盘，还钱给股东。
所以过额配售的股东不是拿到股票(张数一模一样)，就是拿到钱(与承销价一样的钱)，
还蛮公平的。
这就是过额配售的操作方式。
三、过额配售的张数限制
版友可能还会问，既然要护盘，过额配售的张数不是愈多愈好吗？
首先，过额配售是由股东(通常是董监事或大股东)拿自己的老股出来卖，
如果版友是这些股东，请问你(妳)会不会有点不甘愿？
因为新股挂牌的股价往往高于承销价很多，有的甚至超过一倍以上。
假如我留着这些老股自己在市场上卖，
拿到的股款绝对比过额配售(只能统一用抽签的价格卖)要多出很多。
如此一来，拿愈多股票出来我不是愈吃亏？
其次，过额配售的目的只是要稳定挂牌的价格，不是要拉抬股价，
因此这笔钱应该要有限制。
我懒得查法规，但就目前几家新挂牌的公司来看，
上限应该是公开承销张数的15%。(例如6592和润企业、6491晶硕)
(如果有错，请更专业的大大不吝釜正)
也有看到公司是不想使用过额配售这个制度的，例如4564元翎。
四、其他
很多年以前，新股挂牌上市(上柜)的股票，是拿老股出来公开承销的。
这样做的缺点是，拿股票出来的原股东反弹很大，
原因上面有说过了，因为拿回来的钱(以承销价计算)往往比挂牌后自己在市场上卖掉少很
多。
后来改成一律要办理现金增资发行新股，当作公开承销的股票，
而新股承销拿到的钱，是进入公司的帐户的，不是进大股东的口袋，
这样就不会有大股东抗议的问题产生。
目前唯一还有拿老股出来承销的部分，就是这个过额配售的制度了。
以上内容，如果有错或者有需要补充的地方，
也请各位版友及大大们指正，谢谢。