1.原文连结：
https://is.gd/EC4ipH
2.原文内容：
年度即将结束，不同于2018年出现了几乎所有资产都是负报酬的局面，今年来则几乎所有
资产都是正报酬。包括股票、公债、公司债、原油、黄金等各种商品都是如此，现金，反
而成了报酬率最差的商品。
这2年之间，为什么会出现几乎完全逆转的差异？回过头来看，关键或许是在于不确定性
以及利率。
2018年美中贸易战正式开打，英国脱欧预计于2019年3月完成，这些都让 2018年的资本市
场充满不确定性。然而，这些问题到了2019年似乎逐一解决。美、中之间，即将在明年1
月签署第1阶段贸易协议，而英国脱欧目前看起来也可望在明年初正式完成。
不确定性的消逝，为资本市场带来支持。
但如果市场对未来发展乐观，那么，为什么会是股债双涨？理论上看好经济，公债价格应
该会出现修正才是。并且为什么连避险资产黄金在今年也有不错的表现？
联准会降息 造就股市荣景
关于这点，就牵涉到利率的问题了。联准会在2018年不仅升息4次，同时还执行了缩减资
产负债表的量化紧缩政策。这或许成了2018年底全球股市大跌的主要因素之一。
所以，联准会在美国经济创下近数十年最佳的背景之下，在2019年反向3次调降利率，同
时自9月开始，为了控制回购利率不致失控，向市场注入了大量流动性，而这也开启了第3
季末到第4季的股市荣景。
从9月底到现在，S&P 500指数几乎每周都是以上涨作收，唯一下跌的一周是出现在11月的
第2周，而在那一周，正巧也是联准会资产规模自9月底以来，唯一减少的一周。从此来看
，股市涨跌与联准会资产规模似乎有高度的连动关系。
那么，展望明年呢？由于主要不确定性都已消失，因此，联准会也失去了预防性降息的必
要性。而近期在回购市场，也没有出现如市场所预期的流动性紧张现象。也因此，联准会
或许在明年1月就会暂停回购操作，那么，缺乏资金挹注的资本市场能否持续上攻，就是
投资人需要关注的焦点。
3.心得/评论：
好巧喔 联准会资产负债表减少就刚好跌耶
阿其他时候都刚好涨欸
还有人在看基本面看财报? ROE ROA EPS?
我们只看FED谢谢
什么关税贸易战小胖射满脸，这些都是搞笑的