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2.原文内容：
今年美国股债市狂飙，交出多年未见的惊人佳绩。Guggenheim Partners投资长Scott
Minerd警告，市场接近危险的“明斯基时刻”(Minsky Moment)。
维基百科解释，明斯基时刻是指景气循环中，资产价格的大幅下跌。长期的经济繁荣中，
资产价格上涨会导致投机贷款增加，过多投机产生的债务会让投资者的现金流吃紧，不足
以支付债务利息。被要求偿还债务时，投资者必须卖掉投资物，然而此时已经没有交易对
手愿意支付高价。一系列的抛售导致价格下跌，最终造成资产价格的崩溃。
MarketWatch、ZeroHedge报导，Guggenheim投资长Minerd在第四季市场展望指出，美国联
准会(FED)降息，打造出类似1998年的环境，当年央行也数度降息，创造出流动性引发的
涨势，让那斯达克指数在一年内成长一倍，但是(网络)泡沫终归破灭。
2019年FED三度降息一码(25个基点)，类似情况曾发生在1995~1996年和1998年，当时FED
也降息75个基点。Minerd说，当前状况具有明斯基时刻前夕的特点，众人在稳定市场过度
投机、承担额外信贷风险，带来转捩点、进入不稳定时期。
那么当前的繁荣市况能维持多久？Minerd说难以确定，他引用据说是经济学家凯恩斯的名
言回答：“市场能保持非理性的时间，比你能维持不破产的时间更久。”(the market
can remain irrational longer than you can remain solvent)
此外，Vanguard投资策略主管Joseph Davis也警告，市场可能冲过头了。他预测2020年美
股出现修正的机率达50%。Davis解释，通常出现修正的机率为30%，但是明年回档机率高
于一般。修正是指股市从高点拉回10%。Davis说，2019年投资人的最大错误是太过悲观，
2020年则可能是太过乐观。
大摩：央行大放水 每月注资1,000亿美元
ZeroHedge先前报导，摩根士丹利(大摩)指出，国际央行每月注资1,000亿美元，击垮波动
性、激励股市飙涨。
大摩Michal Wilson报告指出，全球三大央行以每月增加1,000亿美元的速度，扩张资产负
债表。FED每月增加600亿美元、欧洲央行(ECB)每月增加250亿美元、日本央行(BOJ)每月
增加150亿美元。美系外资固定收益大师Matt King几年前曾说，国际央行若想避免市场崩
盘，每季需要挹注2,000亿美元的流动性，如今央行每季注资额已经超过此一门槛。(全文
见此)
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3.心得/评论：
少来了，股债怎么可能跌
这些都是零风险资产，肯定是买了只会涨
不信你问问股版人，有可能跌吗?