1.原文连结：
https://is.gd/7dzocV
2.原文内容：
今年美国垃圾债(即高收益债)绩效突出，不过信评机构穆迪(Moody`s)警告，垃圾债价格
飙涨，相对于基本面变得相形昂贵，明年或许会“明显重挫”(fall significantly)。
金融时报报导，全球利率躺平，投资人被迫前往高风险领域寻求殖利率，提振了低评等债
券的表现。垃圾债价格翻涨，和债格呈反向走势的殖利率下滑，让美国垃圾债和美国公债
的殖利率利差大幅收窄。洲际交易所(Intercontinental Exchange)指数显示，19日垃圾
债和公债的殖利率利差为354个基点(即3.54%)，比今年1月高点低了200个基点(见上图)。
穆迪19日晚间报告示警，要是企业债信品质的基本面，未如预期好转，垃圾债利差可能大
幅扩大。穆迪指出，尽管目前垃圾债利差，从历史水准看来不算特别低，但是从多项经济
和市场指标隐含的基本面看来，高收债价格似乎相形昂贵。模型显示，美国垃圾债和公债
的殖利率利差应该在420~480个基点之间。
此外，美国高收债降评比率明显高于升评，债市忽视了此一趋势。穆迪称，2019年第四季
，每1.86档垃圾债遭降评，才有1档垃圾债获升评。此一比率远高于1986年以来，每季中
位数的1.32:1。
AdvisorPerspectives报导，新债王冈拉克(Jeffrey Gundlach)也对企业债忧心忡忡。他
说，依据摩根士丹利研究，整体债市有39%债券应该被评为“垃圾”等级，10%应该被评为
“B”或更低。冈拉克说，企业债有很大降评空间，要是外国人开始卖债、美元走疲，情
势会为恶化，这是债券投资人的最大风险。
MoneyDJ iQuote报价显示，追踪垃圾债的“iShares iBoxx高收益公司债券ETF”(代号
HYG.US)，20日下跌0.15%收87.72美元。18日收在88.21美元，创2017年10月31日以来收盘
高。今年至今涨幅达8.16%，创2009年以来最猛烈的年度涨幅。
华盛顿邮报、富比士先前报导，十年来的历史低利，促使企业疯狂发债，美国企业债总额
逼近10兆美元，占整体经济的47%，打破历史纪录。上次企业债新高纪录是在2008年第三
季缔造，当时总额为6.6兆美元，占2008年GDP的44%。
富比士文章表示，如果加上中小型企业、家庭企业、和其他未上市公司的债务，企业债总
额还得再增5.5兆美元。换句话说，美国企业债总额高达15.5兆美元、占GDP的74%(全文见
此)。
3.心得/评论：
并不是我要口出秽言，但是你把你家的屎放在ETF里面也绝对有人买单...
垃圾债ETF 代号:HYG
基本上已经涨飞天了，老话一句，一间公司倒闭是利空
一百间或甚至一万间公司倒闭就是利多