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2.原文内容：
美股周一(12月16日)在联准会(Fed)年底大举放水、中美敲定第一阶段协议、中国最新经
济数据表现良好的激励下走扬，道琼工业平均指数、那斯达克指数、标准普尔500指数及
费城半导体指数全都刷新历史收盘高。分析人士推测，美股可能即将进入加速上涨的阶段
。
MarketWatch、Fox Business、Investopedia等外电16日报导，美银美林由策略师
Michael Hartnett 12日带领的团队发表研究报告指出，在Fed及欧洲央行(ECB)为市场提
供充分支持的带动下，明(2020)年第一季美股有机会出现“融涨”(melt-up，指不想错过
涨势的投资者一窝蜂涌入)的现象。
该证券认为，明年“报酬将集中在年初(front-loaded)”，预估到3月3日为止标准普尔
500指数有望跳升逾5%至3,333点，美国10年期公债殖利率则会在2月2日前攀升35个基点至
2.2% (注：公债价格与殖利率呈现反向走势)。
瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)投资长Mark Haefele则指出，中美敲
定第一阶段贸易协议，可望激励股市进一步跳高，主要是由企业信心改善、投资活动复苏
带动。
值得注意的是，市场人士认为，股市所谓的融涨现象，通常出现在资产泡沫末期，之后股
票价值通常会显著拉回。
摩根士丹利美国策略长Michael Wilson直指，美股当前多头行情，是由三大因素带动，分
别是采取宽松货币政策、为早已相当强劲的市场继续注资的央行，英国脱欧疑虑降温，以
及中美贸易关系缓和。话虽如此，Wilson认为，自2018年以来，标普1500指数成分股当中
，每股盈余成长展望良好的成分股占比，已在明显下降中，比2015-2016年制造业衰退期
间还要糟。
美国短期货币市场利率9月中下旬突然飙高，迫使联准会(Fed)透过附买回交易
(repurchase operation，简称Repo)收购国库券为市场注资。根据Fed最新声明，央行年
底将释出高达5,000亿美元的流动性、以防附买回危机(Repo Crisis)于年底再次引爆，其
资产负债表规模预计将在明年创下历史新高纪录。
美股加速赶顶？
历史统计显示，牛市末阶段通常会有所谓的“加速赶顶(blow-off top)”时期，而美股目
前可能身处其中。
CNBC 12月4日报导，8月中旬至11月底期间，道琼工业平均指数在这74个交易日内一口气
上扬了10.5%。根据Ned Davis Research统计，1901年以来，道琼在牛市末期的加速赶顶
阶段，涨幅中值为13.4%、上涨时间中值则为61个交易日。以未来12个月的预估营收来计
算，标普500的股价营收比(Price-to-Sales Ratio)已达到2.14倍，跟2018年9月、2000年
第一季差不多高。
举例来说，1999年10月15日至2000年1月14日期间，道琼在64个交易日内跳涨了17%，而达
康泡沫随即在之后破灭。另一次则发生在2007年8月16日至2007年10月9日，道琼仅花38个
交易日就跳升10.3%，之后就爆发了次贷危机。(全文见此)
美国经济荣景及股市多头行情已延续十年之久，之前曾预见金融海啸和达康泡沫、备受尊
崇的价值投资大师霍华马克斯(Howard Marks)不认为有泡沫、但投资人的确有降低所冒风
险的理由。
MarketWatch报导，马克斯12月10日在纽约市出席高盛金融服务会议时表示，“美股并未
出现泡沫，估值的确偏高、但未达疯狂地步。”“大家都赚了很多钱，但经济荣景及多头
行情已日渐老迈，本益比也高于平均值、期望报酬偏低。世界上有许多不确定因素。我认
为投资人冒的风险不应高于三年或六年前。你若赚了许多钱、就赶紧把获利入袋。但这不
是说美股会走跌。”
编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之
申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力，自行作出投资决定，如因
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3.心得/评论：
准备出现融涨搂
即将迎接1个月涨20%的快感
大家抓稳，配合FED大撒币
明年一月台股可能直接破2万点