还在ETF买天下？大卖空主角：被动投资泡沫化 宛如次贷风暴！
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钜亨网编译许家华
电影《大卖空》主角、知名价值型投资人 Michael Burry 是首批发现次贷风暴即将爆发
的投资者，这回他在被动投资中又看到类似的泡沫了！
Burry 表示，被动投资例如指数型基金和 ETF 这一类的被动投资正让股票和债券的价格
膨胀，其方式类似 10 年前次贷风暴，当大规模资金流向被动工具的趋势被扭转后，“状
况会很难看。”
Burry 说道：“像大多数泡沫一样，泡沫持续时间越长，最后破灭的惨状就越严重。这非
常类似大金融危机之前合成资产支撑的 CDO 泡沫，因为该市场的定价不是靠基本的安全
级别分析，而是靠诺贝尔批准的风险模型之大规模资本流动，而这已证明并不真实。”
低成本的被动投资工具一直是大众市场的宠儿，根据美银美林统计，目前股市上有近半数
被动投资，因为越来越多投资者不想选股，干脆拥抱指数型基金。
晨星数据显示，十年不到的时间内，股权被动基金已经膨胀至 3 兆美元以上，这些基金
几乎可以反映出一切追踪的事情，S&P 500 或 Russell 2000 均包含在内。
Burry 指出：“全球数兆美元资产都与这些股票的指数挂勾，就像是越来越拥挤的电影院
，但逃生出口却依旧那样小，当全球股债市流动性降低的时候，这一切会变得更糟。”
无独有偶，许多知名投资者也都对被动投资发出了警告。有新债王之称的 DoubleLine
Capital 执行长冈拉克 (Jeffrey Gundlach) 先前将被动投资比喻成“放牧行为”，称这
种投资方式已达“狂热状态”，“在全球市场已经引发了广泛问题。”
3.心得/评论：
近几年全球市场和台湾ETF投资大行其道，看准无脑方便不会倒，但......