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作者: ffaarr (远) 看板: Foreign_Inv
标题: [心得] 美国S&P系列指数与相关ETF
时间: Thu Aug 8 22:07:26 2019
文章原发表于
https://ffaarr.blogspot.com/2019/08/sp-index-etf.html
S&P（标准普尔） 系列指数，是由标普道琼指数公司
（S&P Dow Jones Indices LLC，2012年由标普和道琼
二公司合并而成）所编制的一系列美国股市指数，其中S&P 500指数
为美股重要代表性指数。以下即介绍该系列的主要指数及相关标的。
一、标准普尔全市场指数（S&P Total Market Index）
虽然S&P 500指数历史久知名度高，但我们先从系列的全市场指数开
始介绍，该指数包括大多数美国股票。
首先该指数对“美国股票”的定义为：
（一）在NYSE、NYSE Arca、NYSE American、纳斯达克、Investors Exchange
、 Cboe（各股票市场的简介可参见之前的文章
http://ffaarr.blogspot.com/2019/02/US-stock.html）
，亦即排除了场外交易市场和粉红单等。
（二）为美国国内公司股票：其定义是包括：
1、每年有交10-k财报给SEC（美国证管会）
2、在美国股市上市（即第一项要求），及
3、固定资产和营收以在美国最多（但不用超过50%），如两者
冲突以固定资产为主，固定资产资料不足以营收判断。（如果这个条
件虽不满足或不确定，但上市地点、总部与公司登记都在美国时亦可
纳入）
（三）普通股或Reits：亦即排除了特别股、ETF、ETN、CEF、LLC、
MLP、BDC、股本权证、Royal Trush、可转债、ADR等。
除了以上对“美国股票”的定义要求之外，相关要求非常宽松，因此排除
的股票也不多，主要的其他限制包括：
（一）年交易量与公开流通市值的比要大于0.1（亦即周转率大于10%）
（二）新上市IPO的股票暂不纳入，会在每季指数更动时自动加入，但有少数
特定的大型IPO可能会视情况提前加入。
（三）可投资占比因素（Investable Weight Factor)大于0.1，IWF该数字的
计算为方式为“公众流通股数/在外流通股数”，亦即所有在外流通股票中，
非由公司高层等大股东持有的股票数的比例。
尽管标准已相当宽松，但仍有一些美股尚未收入，我们以2019年6月的数字
和比较。在6月底时S&P Total Market 指数共收入3785支股票，市值为
31553301.39（百万美金，以下市值数字皆同） ，而根据世界交易所
联合会（World exchange federation）资料，美国国内股票共有4469支
股票，总市值35889041.2，也就是该全市场指数，在股票支数上约占84.6%，
市值（会扣除非公众流通市值）约占总市值87.91%。已经是相当高的比例。
最新2019年7月底的数字中，S&P Total Market Index共有3765支股票，
市值31945176.74，为主要的美国全股票指数（其他如CRSP全美国市场
指数、威尔夏5000指数、罗素3000指数、MSCI美国全市场指数等）中，
收录股票数最多的指数。
追踪该指数的ETF有ishare出的美国的itot （费用率0.03%）
和加拿大的xuu（费用率0.07%，为组合型基金），但这两支
ETF的都未完整持有指数股分，都只直接或间接
持有3553支股票，因此反而少于追纵CRSP全美国市场指数的vti的
3637支（6月底数字），未能成为持有美国股票最多的ETF。
二、S&P 500指数（档准普尔500指数）是本系列指数历史最久、知名度最高
的指数，始于1957年，持有美国代表性的500家大型公司。
S&P 500指数的收录标准较全市场指数严格，除了满足上述全市场指数的基
本要求之外，尚需：
（一）年交易量与流通市值的比要大于1（亦即周转率大于100%），
6个月的交量股数要大于25万股。
（二）IPO新上市股票需至少12个月才会纳入指数。
（三）最近四季的公司盈利总和为正数，最近一季的的公司盈利为正数。
S&P 500指数即收录满足上述条件的公司中，公众流通市值最大的500家
公司，但因为条件较严格，尤其第三项的盈余要求，为不少公司无法
满足的条件，也因此S&P 500指数，并非代表美国市值前500大公司，在
前500大公司之中，就有一些公司未能成为S&P 500指数成分股，例如其中
最有名的，就是电动车大厂特斯拉（Tesla），虽然市值不低，但因处
于亏损的状态，所以无法进入S&P 500指数。
不过以上几项要求并不是100%严格的规定，而是标准普尔委员会，有权利
依照状况，来决定是否可以将某些公司作为特例收入指数（通常可能是
委员们认为该公司在整体美股或特定产业中具有一定代表性，因此即使
目前尚有亏损也应纳入指数）。
此外，S&P 500指数收录500家大型公司，但目前包括的股票数有505支，
是因为其中有5家公司，包括Google、探索传播（discovery）、康卡
斯特（Comcast）、 新闻集团（News Corp）、二十一世纪大众，
都同时列入两种类别的股票。
2019年7月时，S&P 500指数共有505个成分股，市值26018661.97（百万美金）
，约占S&P全市场指数的81.4%，目前所有成分股市值都大于82,000
（百万美金，为总市值，但公众流通市值不能小于该范围一半）。
追纵S&P 500指数的ETF非常多，这里仅列出较具代表性的。在美国股市
有spy（费用率0.0945%，总市值和成交量最大）、voo（费用率0.03%）、
ivv （费用率0.03%），英股vusd（配息，费用率0.07%） 、cspx（累积、
费用率0.07%）、iusa（配息，费用率0.07%），港股有领航标普500
（03140.HK，费用率0.18%）、台湾有元大标普500（00646，费用率0.68%，
追踪绩效很不好，可参见绿角的相关文章）
（三）S&P MidCap 400 Index（标准普尔中型400指数）为延续S&P 500的指数，
基本收录标准与S&P 500完全相同，收录在该标准之下，公众流通市值第
501-900大的公司股票。
该指数代表美国股市的中型股，2019年7月底收录400支股票，市值1820941.1
（百万美金）在标普全市场指数中占约5.7%。目前成分股市值在2400-8200
（百万美金，为总市值，但公众流通市值不能小于该范围一半）。
追踪S&P 400指数的ETF在美国股市有ijh（费用率0.07%）、jvoo（费用率0.15%）
、mdy（费用率0.24%），澳洲股市有ijh（费用率0.07%）。
本指数ETF和S&P 500指数的ETF结合，可以成为一个美国大型、中型股的组合，
成分股会近似于MSCI美国指数。
四、S&P SmallCap 600 index（标准普尔小型600指数）为前2指数的延续，
基本收录标准相同，收录符合标准的公司中，市值第901-1500的股票。
代表美国的小型和微型股。
共收录601支小型和微型股，市值802596.52，占全市场指数市值约2.5%。
成分股市值在600-2400（百万美金，为总市值，但公众流通市值不能小
于该范围一半） 。
追踪S&P 600指数的ETF主要有美国股市的ijr（费用率0.07%）、vioo
（费用率0.15%）、sly（费用率0.15%）、 英国股市 idp6（费用率0.4%）
、澳洲股市的ijr（费用率0.07%）结合本指数与前指数的ETF即可形成
一美国大、中、小型的配置，亦即等于下述的S&P 1500指数。
五、S&P Composite 1500 （标准普尔1500指数）及相关指数。
即上述S&P 500、S&P 400、S&P 600三个指数成分股加总，成为含盖美股
1506支股票的指数，可含盖全市场指数89.7%的市值，目前未有ETF追踪
此指数。 另外有S&P 900（含盖S&P 500、S&P 400）以及
S&P 1000（含盖S&P 400、S&P 600）都是类似的指数，但都没有
相关的ETF。
六、S&P Completion Index（标准普尔完整指数）是与 S&P 500指数
搭配的指数，收录S&P全市场指数中收录，但S&P 500指数未收录的股票。
其中包含市值在500大以下，以及市值在500大，但因未符合标准而未收
入的股票（如前述的特斯拉等），因此虽然以中小型股为主，但其中也
包括一些大型股。
2019年7月底收录股票3256支，市值5913157.23（支数和市值为何只是
很接近，但未完全等于全市场指数减S&P 500，目前尚未确定），占全
市场指数约18.5%。
追踪S&P Completion 指数的ETF只有美国的VXF（费用0.07%），该ETF
收录了甚至比指数更多的3294支股票。如持用VXF搭配S&P 500指数ETF
可形成一完整的美国全市场配置，收录股票范围达3799，多于VTI，
并可选择进行大型股和中小型股的再平衡，是一种可能的
美股资产配置方式。
七、其他：
S&P系列指数中其他还有很多，仅简单介绍，大致包括：
（一）其他一般指数，像是收录前50大的“S&P 500 Top 50指数”、
由S&P 500中依特定条件选出的“S&P 100指数”等。
（二）依产业别：S&P500指数中各产业类别的指数，也有排除跨产业
类别公司的S&P 500 Ex-Sector Indices等。
（三）依股票类型：成长股、价值股指数等。
（四）依加权方式：上述大多S&P系列指数，都是以公开流通市值加权
的方式配置，另有出等值加权、产业别上限加权等方式的指数。