[新闻] 〈分析〉降息真是经济万灵丹?美国可能1

楼主: SP500StrongB (标普500十万点)   2019-07-09 13:15:00
1.原文连结:
https://is.gd/EgotsH
2.原文内容:
这个月,美国总统川普提名 Judy Shelton 为新的联准会人选。这项提名其实并不意外,
因为川普非常希望联准会降息,而 Judy Shelton 正是一位“超级鸽派”的人物。
先前被问及联准会是否该降息来改善经济?Judy Shelton 毫不犹豫地说:“是的”。她
表示,她若担任 Fed 委员,将会尽可能“快速并有效”降低利率。“希望在 1 至 2 年
内将利率降至 0%。”
然而,她在 2017 年时却说过,一个国家借由调降利率进而压低汇率的做法,将使得其他
国家企业在国际上的竞争,受到不公平的待遇,这将扭曲了供需关系,侵蚀企业获利。但
现在她则支持美国调降利率,因为它对美国有利。
无论她的观点是否正确,最根本的关键问题在于:“降息”真的是经济万灵丹吗?
如下图所示,相较于上一次衰退之前的循环,美国本次循环的 GDP、劳动生产力和薪资增
长都相对更低了。但是本轮的循环中,货币政策更宽松,利率不仅更低,量化宽松以及纾
困金额等,高达 33 兆美元。
https://i.imgur.com/B25UYcl.jpg
为什么货币政策更宽松,经济面却更温和?
或许,美国现正反映了一项可能性:“流动性陷阱”。流动性陷阱(Liquidity Trap),
又称凯恩斯陷阱,当货币需求的利率弹性无限大时,货币供给无论如何增加,都难以降低
利率,均衡产出也不太会增加。也就是说,当货币政策完全无法对经济面起刺激效果的情
况,降低利率或增加更多货币供应量也没有太大作用。
许多人可能会反驳,认为股市大好,美国经济和就业市场都恢复成长,美国有流动性陷阱

投资理财网站 Real Investment Advice 分析认为,以下几个特征,其实已反映了美国的
这项困境:
货币流通速度创新低 无法带动实体经济物价
货币流通速度是判断“流动性陷阱”的一项关键。流动性陷阱的特征是,短期利率接近零
,而货币的流通速度,无法影响物价水平的增加速度。(货币流通速度 velocity of mone
y:每单位时间内花一美元购买商品和服务的次数)
下图可见,美国 M2 的货币流通速度不断走低,在 2017 年第 2 季更仅有 1.433%,创下
历史新低纪录。此后一直维持在低迷的水准。这也是为什么联准会大撒钱,但美国通膨仍
非常温和的原因。
https://i.imgur.com/HPeVFt2.jpg
联准会做的更多 利率也没能走低
联准会当然表明他们已经做得很多,利率也因此下降、对经济带来刺激效果。但 Real In
vestment Advice 提出,联准会可能不是近 40 年来利率走低的主要原因,美国消费结构
才是。
从下图长期的循环来看,在 40 年前,经济结构转变为信贷杠杆的消费主导模式之后,美
国的利率 (红线) 已明显呈现走降趋势,且随着每次的经济循环,利率越来越低,只要联
准会收紧货币政策,就会导致经济放缓,又迫使联准会再宽松利率,结果金融海啸后,利
率降到历史新低。尔后联准会即便 QE 做的更多,利率也就维持在区间的位置,因此利率
的走降,很难完全归功于联准会的救市政策。
https://i.imgur.com/SwZOxhI.jpg
经济结构不改善 货币政策边际效果只能递减
全球陷入流动性陷阱的国家,日本早已在其中挣扎了数十年。下图显示近 10 年日本扩大
资产负债表,利率贴在 0%,也未能进一步刺激经济活动,反映了日本人口老化、负债太
高以及效果不彰的财政政策结果。
https://i.imgur.com/XVhgvwI.jpg
Real Investment Advice 也认为,美国、欧洲亦逐渐步入流动性陷阱,除了每个国家各
自的结构性矛盾问题之外,加剧这项窘境的原因,反而可能是货币政策上的不适当。政策
决策当局无法解决经济结构问题上的死结,就反复地尝试用货币政策,一次又一次地在循
环周期里,用天量的货币扩张。短期上,经济问题的确获得缓解,但货币政策的边际效果
,却一次比一次低,同时,根本的结构性问题加深,背后带来的金融风险更倍数上升。
3.心得/评论:
由于各国货币宽松政策和美国的好几次QE,导致大部分财富都集中于少数人手中。
就像果冻说的,有钱人一天也就吃那几碗饭;当财富集中在少数人手中,货币供给越多,
也不会增加任何消费,因此文章中的V(货币流通速度)才如此的低。
那么要是当景气往下走的时候,很可能各国也将走入凯因斯的投资陷阱......
到时候各国央行又该如何?
楼主: SP500StrongB (标普500十万点)   2019-07-09 13:21:00
所以其实我们要感谢富二代帮他们老爸花钱...不然经济会毁灭XD

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