全球股市大涨下的隐忧 涨势仅由77家公司撑起
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投资人可能有个疑问：如果全球经济成长动能正在减弱，那么为什么今年全球股市涨势
会这么猛？ 愈来愈多迹象显示，亚洲、欧洲和美国的经济成长逐渐减缓，而且政府
公债殖利率纷纷下滑，可见债券投资人准备因应未来苦日子来临。 但另一方面，
美股标普500指数和MSCI世界指数已分别大涨19.5%和16.7%，与全球经济减弱的展望很
不搭调。
财经新闻网站MarketWatch报导指出，一大原因是：今年股市涨幅仅由一小撮大型股
撑起。这些公司规模巨大，事业版图横跨全球，比规模较小的公司更能因应美中贸易
紧张关系升高和需求减弱的挑战，得以维系营收和获利成长不辍。 法国兴业银行
（Société Générale）定量研究主管Andrew Lapthorne最近发布报告指出，MSCI
世界指数近1,700档成分股公司当中“资本超级大的集团 [市值超过1,000亿美元] 涨势
风驰电掣，而市值低于5亿美元的公司仍在奋力弥补去年的亏损。”
Lapthorne说：“最惊人的数字是，这1,000亿美元投资组合只代表77家公司，却占全球
市值的27%。”他说，全球市值低于10亿美元的公司有超过1.1万家，这一群公司里市值
居中的公司今年来市值跌掉将近10%；全球市值低于5亿美元的公司，市值居中者今年来
跌幅约5%。 他指出，这种现象凸显出一个问题，就是市场愈来愈聚焦于一些大型股
指数，而这些指数只代表全球一小撮的公司，却给投资人企业展望一片光明的“错误
印象”，事实上“企业正在挣扎”。 这种大型股表现比小型股强的现象，此刻也发生
在美国股市，但在全球股市更显著。Jeffries股票策略师Steven
DeSanctis在3日发布的研究报告中写道，过去一年来，美国小型股表现较大型股
落后13%，因为规模较小的公司，在经济成长减速的大环境下，比较难抵御因劳力和
原物料成本上涨造成的利润压力。 话虽如此，美国小型股大致仍呈现上涨局面。
FactSet的数据显示，标普600小型股指数600档成分股中，有418档今年来股价仍是
涨的。
大家是否也是着重在大型股而忽略了小型股的潜力了呢？