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一般市场指的“台股万点”，其实是指大盘指数，达到万点，大盘指数又称为“加权指数
”，那什么是加权指数？全名为“台湾加权股价指数”，由台湾证券交易所编制的股价指
数，被视为整体台股的总指标。
从 2017 年初开始，各大财经网络媒体，就不断以“台股万点”为题下标：“台股逼近万
点，要崩盘了！？”“台股上万点，即将泡沫化！？”“台股跌破万点，四大基金千亿银
弹救市！？”
耳濡目染之下，亲朋好友、街坊邻居，甚至连小吃店老板也都议论纷纷，台股万点，转眼
间变的事关重大！但万不万点，真的有那么重要吗？
台股万点能不能买？首先必须搞懂“两件事”。
台股万点，＂点＂到底是指什么？点就是指加权指数，加权指数是根据“市值加权法”编
制
台股发行量加权股价指数 =（总发行市值鷛矰敿糬龰^? 100
总发行市值 = 上市普通股价格 ? 其发行股数后 的总和
复杂的公式就不讨论了，简单来说有两个重点：
重点一、市值越高、影响越重
指数是由市值加权所编制，顾名思义，高市值的股票有比较高的权重，低市值的股票有比
较低的权重，台积电、鸿海等大型公司的价格变动，更能影响大盘指数涨跌。
另外“上柜”股票不纳入加权指数，上柜有专属的“柜买指数”，我们所指的大盘，是指
“上市”股票的加权指数，有此可知大盘万点，不代表所有股票股价都很高，只跟大型上
市股票较有关联。
重点二、不含除息
一般我们所见的加权指数，是不包含除息的！
什么是除息？就是公司“发放现金股利”给股东，除息时，股票价格会等比例的调整下降
，例如：台G店 除息前股价 250 元，现金股利 8 元，则除息后股价为 250 - 8 = 242
元。
而市值 = 股票价格 ? 发行股数，除息后股价下降，市值也就跟着下滑，因此除息会使得
市值蒸发，大盘指数也会跟着下跌！
我们反思一件事，“现在的万点”与“过去的万点”还相同吗？公司有盈余，发放现金给
股东是坏事吗？如果不是件坏事，那指数下跌是件坏事吗？
2008 年金融海啸至今，经过了 10 年的除息，“现在的万点”与“过去的万点”还相同
吗？如果只考虑价格的绝对高低，忽略背后的成因，可能会造成情势误判，在股市随波逐
流，载浮载沉，丧失许多投资良机！
台股万点到底可不可以买股票？
街坊巷尾都在讨论，“台股万点到底可不可以买股票？”“是不是快崩盘了？”“熊市要
来了”
台股在 2018 年 10 月之前，维持了 16 个月的万点行情，史上最长！如果你一直觉得万
点要崩盘了，那也就错过 2017 开始长达 16 个月的万点行情，那，到底有什么方法可以
知道台股现在贵不贵呢？
便宜与昂贵都是“相对”的，不能只看“绝对”的价格，万点已经太高了，现在买股票很
危险？！
从 1990 ~ 2018 将近 30 年里，只出现过四次万点行情，大盘指数都在 4000 ~ 11000
之间起起伏伏，
所以光看价格，万点确实处于历史高点！
但万点真的就危险吗？常常有朋友问我，“现在台股会不会很高？”“现在买股票会不会
太贵？”会有这样的疑惑，除了是对大盘指数编制不了解外，还隐含着大家只用价格判断
昂贵。
举几个例子：
20年前，一碗阳春面卖15元，
20年后，如果一碗阳春面还是卖15元，
考虑成本与时代背景后，你还会觉得两者价格一样贵吗？(现在一碗卖15元，简直佛系餐
馆)
同样都是咖啡，假设价格都是100 元，7-11 与星巴克，考虑品牌价值，两者对你来说一
样贵吗？(同样100元，当然喝星巴克？)
物品“价格”超乎我们认定的“价值”，我们就会觉得“非常贵”，物品“价格”低于我
们认定的“价值”，我们就会觉得“物超所值”。
那有衡量台股大盘的价值指标吗？当然有！台股贵不贵？要把企业基本面也考虑进来，看
这个关键指标“大盘股价净值比(PB)”
大盘股价净值比 = 整体上市台股市值 ? 整体上市台股帐面价值，用来衡量“企业市值”
与“企业帐面价值”之间倍数的指标，也可用来判断市场昂贵与否，通常是与历史相较，
以下我们看几个数据：
■ 2007 年与 2018 年 (截至12/8)，台股大盘同为 9700 点上下
■ 2007 年台股净值 12 兆 ; 2018 年台股净值 24 兆
■ 相同指数价格，但 2018 年企业净值高出将近 2 倍
■ 2007 年股价净值比为 2.3，2018 年现在只有 1.5
■ 2007 年台股获利 1.6 兆 ; 2018 年台股获利 2.7 兆
■ 相同指数价格，但 2018 年企业获利高出将近 1.7 倍
■ 2007 年股价盈余比为 20，2018年 现在只有 14
由此可知，股市昂贵不昂贵，不能只看价格，万点与否不重要，还要看企业整体获利与净
值，价格与净值的比值才有实质意义！
那现在台股是“贵”还是“便宜”?
你知道吗？如果考虑除息，早就万点了。台股在 2016 年初就已经 12,844 点！我们日常
所看到的大盘指数却只有 8,114 点，这之间的差距，就是除息造成的。
2017/ 05 / 23
大盘指数达到 10,007 点，但考虑除息后，已经达到16,500 点！不过当时大盘股价净值
比只有 1.7，还属正常水位，所以如果你只看价格去判断，那就会错失台股涨到 11,000
点的机会。
从过去 20 年资料来看，大盘股价净值比(PB)在 1.4 - 2.1 之间来来回回，中位数为 1.
7，而目前 PB 数值为 1.5 (截至 2018/12/08 )，也就是说“目前台股不贵”。
当然，便宜，不代表一定会涨，昂贵，不代表一定会跌。市场情绪面也会影响短期的股价
，但长期来说，股价不会偏离其价值太远，学会看指标，你也能抓对时机便宜入市！
结论：
1. 大盘是根据市值加权，大型股权重较大
2. 大盘不包含上柜公司，上柜要看柜买指数
3. 除息会使得市值蒸发
4.“现在的万点”与“过去的万点”不一样了
5. 不能单看价格决定高低点
6. 考虑企业基本面，要看大盘股价净值比(PB)
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心得: 其实这篇文章我个人算是满认同的。从以前我就一直觉得台股目前的万点跟二十年
以前的万点其实是不一样的，那个时候一堆股票本益比都二十甚至三十倍以上，但看看现
在万点的台股，一堆股票本益比连十五倍都不到。以现在上万点而言，股市只是小热，但
没有到狂热...。
但是毕竟人性，累积久了对万点后崩盘的害怕心里多少还是有的，如果还是会怕，现金水
位高一点也是无可厚非。但如果超过八成现金水位，可能有点浪费了。或许可以去找目前
公司获利不错，本益比还不高的公司。