金控偏好发放现金股息 业者没说出口的隐忧是？
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2.原文内容：
金控法说会近期轮番登场，今年股利政策轮廓也逐渐浮现，尽管大部分业者实际派发数据
尚未出炉，但从“法说会透露的讯息”推敲可发现，有越来越多的金控，倾向以现金股息
为主，对于“把存股当定存”的投资人而言固然有利，但偏重现金股息，背后却也隐含金
控保守看待今年的获利成长动能。
每年的第 1 季底、上市柜金控的法说会，股利通常是法人与媒体追问焦点，部分金控也
将陆续敲定今年股利政策，以公股金控来说，包括第一金、华南金等，都预告今年股利政
策将以现金股息为主，部分金控更可能直接配现金股息，不发股票股利。
事实上，舍弃股票股利、改派现金股息，俨然成为近年来金控股利政策主流，回顾近年来
金控股利配发状况，包括富邦金、国泰金、兆丰金与中信金等几乎都以发放现金股息为主
。
综观各家金控对于倾向发放现金股息为主的说法，理由不外乎：迎合外资对现金股息的偏
好、避免股本膨胀，万一股价无法填权，对股东而言等于没有享受到配股利益。
法人分析，除了部分中小型金控还在成长阶段，会配发股票股利充实资本外，对于大型金
控来说，配发股票股利将使股本持续膨胀，未来若获利无法随股本膨胀而成长，势将同步
稀释每股盈余 (EPS) 与股东权益报酬率 (ROE)。
由于 EPS 与 ROE 是投资人检视投资标的的重要指标，一旦获利跟不上稀释 EPS 与 ROE
，势将不利股价表现，在价差与股息都没得赚的情况下，恐让原本涨幅有限的股价“更显
委屈”。
去年 15 家上市柜金控获利较前年微幅衰退，今年前 2 月仍比去年同期衰退近 2 成，在
美中贸易摩擦、美国联准会暂缓升息，以及全球经济成长动能放缓等利空因素干扰下，让
金融业今年获利表现挑战加剧，而金控偏向现金股息、甚至干脆全部发放现金股息，背后
或许透露出，业者对于今年获利的保守看待。
3.心得/评论：
(1) 有越来越多的金控，倾向以现金股息为主，对于“把存股当定存”的投资人而言固然
有利，但偏重现金股息，背后却也隐含金控保守看待今年的获利成长动能。
(2) 去年 15 家上市柜金控获利较前年微幅衰退，今年前 2 月仍比去年同期衰退近 2 成