大家晚安！
小弟自己认为殖利率曲线倒挂（原文的远近期利差低于零）是一个非常适合拿来决定何时
该跑的指标，因为只要发生2年期/10年期的殖利率曲线倒挂，股市都会发生崩跌，没 有
例 外 ！
近30年来有四次倒挂，分别是1986、1997、2000、2007，是不是特别熟悉的年份呢？
不过从2年/10年期殖利率曲线倒挂发生，到市场出现崩跌，平均要花上14个月左右的时间
（这只是平均，就像我跟子瑜平均有1个蛋蛋一样，所以不要拼到第13个月才跑喔XD)，
完全有时间让我们保护资产，因此各位可以关注这个指标看看！
如果不太懂什么是殖利率曲线倒挂、远近期利差的朋友，以下是小弟在公司粉专的介绍，
各位可以参考一下
由于小弟也不是金融专业出身，所以如果文内有任何观念上的误导，拜托在推文内跟小弟
说一下！
我知道股版有好多高手前辈，由于文章很浅，还请各位不要鞭太用力
以下是粉丝专页的全文及网址
-
《轻松搞懂什么是殖利率曲线倒挂》
70年代以来，美国每次出现经济衰退之前，都出现殖利率曲线倒挂。然而，就在12月4号
，三年/五年美国公债出现殖利率曲线倒挂，两年/十年美国公债殖利率同时收窄至11年来
最平缓的水平。
但是，你知道什么是殖利率曲线倒挂吗？
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▎殖利率曲线是什么？
在了解殖利率曲线是什么之前，让我们先介绍一下什么是殖利率。公债的殖利率指的是债
券投资人从买入债券一直持有至到期日为止，这段期间的投资报酬率。而投资债券的报酬
由两个部分组成，一个是买卖债券时的价差，另一个则是债券本身所附的利息。
此外，殖利率与债券的价格为反向，意思就是殖利率越高，债券价格就越低，殖利率越低
，债券价格就越高，因为殖利率会随市场行情波动而有所涨跌，而投资人在不同时间买相
同到期时间的公债的成本并不一样，但是到期时所收到的本金却相同，所以才会出现‘殖
利率与债券的价格为反向’的结果。
以今年的状况来说，随着联准会今年不断升息，如果是在今年以前发行的债券，通常票面
利率相对较低，若是要将这些利率可能比定存还低的债券售出，唯一的办法就是降价求售
，甚至要让价格跌得比票面价值还低才有售出的机会(例如债券到期后能收回十万美元的
本金，但是我们能用9万的价格买到该债券)，而当到期时收到的本金+利息相同，但是购
入债券的价格却下降时，我们的实质报酬率，也就是殖利率就会较过去上升。（附注1）
了解殖利率的概念后，让我们来谈谈什么是殖利率曲线！
由于不同的到期时间的公债具有不同的殖利率，因此只要我们将这些不同到期时间的公债
殖利率连接起来，就完成了所谓的殖利率曲线！
举例来说，美国公债有很多不同到期时间，可能是1个月、3个月、6个月，也有可能是1年
、2年、5年、10年，而不同的到期时间就会有不同的殖利率，例如1月期的公债殖利率可
能是0.2%、1年期的公债殖利率则可能是0.3%，只要我们把这些殖利率画在图上并相连起
来，就会变成一个Y轴是殖利率，X轴是到期时间的殖利率曲线(如下图）
https://i.imgur.com/Fs4ouSP.jpg
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▎何为‘正常’的殖利率曲线
正常的殖利率会是一条从‘左下到右上’的正斜率曲线，也就是越短天期的公债殖利率通
常会越低，越长天期的公债殖利率通常会越高。
原理很简单，今天我们如果把钱投入美国公债，但是却发现2年期跟10年期的殖利率都一
样，我们怎么可能会选择投入10年期，除了这10年充满不确定性外，我们还要10年后才能
拿回这笔本金，较合理的做法当然是选择2年期的公债。
所以如果要吸引人购买10年期的公债，就必须把殖利率提高，例如用较高的利率来补偿流
动性。而这就能解释为何长天期的公债的殖利率会比短天期的殖利率还高，也能解释为何
殖利率曲线是一条从左下到右上的曲线了！
那么我们最近在新闻常看到的殖利率曲线倒挂是怎么一回事呢？
-
▎何为‘倒挂’的殖利率曲线，为什么会发生殖利率曲线倒挂？
如果殖利率曲线从原本的‘左上到右下’，斜率慢慢趋平变成一条‘直线’，最后甚至变
成一条从‘左上到右下’的曲线，这就是我们所说的殖利率曲线倒挂！
通常美国短期公债的殖利率受基准利率的变动所影响，长期公债的殖利率则是反应对未来
经济基本面的预期，通常我们称3年以上的公债为长期，以下为短期，其中2年期与10年期
公债的殖利率曲线是市场主要关注的重点。
今年由于联准会升息升的又快又猛，导致短天期公债的殖利率不断上升(利率上升为何会
导致殖利率也上升的原因可见第一段的附注1)，另一方面由于美国经济数据有所降温，联
准会官员不断释放鸽派信号，引发市场对未来经济增速放缓的预期，让长天期公债的殖利
率上升放缓甚至开始下行(较简单的解释是，由于市场产生未来经济增速放缓的预期，因
此可能会把资金移至长天期公债，导致公债价格上升、公债殖利率下降)，最后就有可能
发生殖利率曲线倒挂的状况。
-
▎为何殖利率曲线倒挂会引发经济衰退？
近30年美国总共出现四次殖利率曲线倒挂，而曲线倒挂的一年后均出现了经济衰退，没有
例外。
这四次分别是1987年的黑色星期一、1998年的亚洲金融海啸、2000年美国.com泡沫、2008
年金融海啸，是不是很熟悉呢？
为什么殖利率曲线倒挂时，都会发生经济衰退，甚至造成金融市场崩跌呢？
由于殖利率曲线发生倒挂，通常代表长天期公债殖利率下降，或是短天期殖利率上升，最
显而易见的原因就是对未来经济增速的看坏，以及基准利率上升，因此我们从经济成长预
期、信贷环境两个视角切入。
如果从经济成长预期的角度来看，长天期公债殖利率下行，反应了市场对未来经济增长将
放缓的预期，而市场会出现这样的预期，就是当下一系列经济数据所显示出的结果，那在
经济基本面不佳的前提下，经济自然容易发生衰退的状况。
若是从信贷环境的角度来看，过去三十年一共出现四次殖利率曲线倒挂，其中有三次美国
正处于升息周期，而在信贷环境收紧的前提下，随着长短期利差逐渐缩小，银行无法再像
过去借短放长，导致银行不能如过去放贷，而在企业投资、市场资金流动减少的状态下，
经济增速就容易出现趋缓的状况。
-
▎本次曲线倒挂什么时候会发生？
在12月美国确定升息后，目前2年期美国公债的殖利率来到2.6%，10年期美国公债则是2.7
%，2年期/10年期美国公债利差为0.1%， 而昨天的利率决议声明中将3次的升息预期下调
为2次，如果联准会真的如声明所述升息2次，那我们明年就能看到殖利率曲线倒挂的状况
。
而依照过去经验，曲线倒挂开始后三个月产能利用率会到达顶峰，曲线倒挂结束的3~6个
月出现经济衰退，如果照这样推论下去，可能2020年美国经济才会出现衰退迹象，所以短
时间内应该还不需要担心市场出现崩跌。
该文章网址：https://lihi.biz/AV6RX
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如果无法贴连结的话我会马上改掉，不好意思！
因为台湾玩外汇的人真的好少QQ，拜托在最后让我工商“外汇”一下
由于最近全球股市都在崩，大家可能在操作上比较不顺利。不过汇市就不一样了，由于外
汇是相对的，所以外汇市场并没有所谓熊市，也就是说随时都有机会干票大的，因此在目
前股市逐渐转熊的状况下，欢迎大家暂时转战汇市哦^_^
作者:
protoss (天生散人)
2019-01-03 00:20:00!!子瑜有三颗蛋蛋!?
作者:
protoss (天生散人)
2019-01-03 00:23:00其实笑点是原PO回了1楼的推文...
作者:
DRnebula (银河食尸鬼)
2019-01-03 00:24:00到底为什么会有三颗蛋蛋？？？？！！！
既然2020年可能会衰退，那是否市场会提前反应，导致崩跌出现在2019呢？
作者:
INNBUG (最纯洁的杰)
2019-01-03 00:27:00推可能会小崩吧，因为要今年升息才会倒挂，大家还在观望联准会
作者:
xxgod (I like cycling)
2019-01-03 00:32:00蛋蛋倒挂
作者:
roceskate (rumba in the night)
2019-01-03 00:33:00文章写得很好阿
作者:
lingino (lingino)
2019-01-03 00:34:00蛋蛋都算错哈哈
我个人是觉得要2019年崩的机会不大，毕竟我们川哥2020年要拼连任， 如果2019就崩了，那基本上川哥就难选惹，所以我觉得不管怎样川哥都会想办法延后崩跌的时间，例如放一些中美贸易战趋缓的消息之类的我也很好奇 为什么一个长在自己身上23年的东西可以算错
作者:
INNBUG (最纯洁的杰)
2019-01-03 00:38:00但川普不是管不到Fed
作者:
vanadiu (vanadium)
2019-01-03 00:38:00这有比 豆导 阴茎倒阳还严重吗？
作者:
protoss (天生散人)
2019-01-03 00:50:00不...你没算错...子瑜真的有三颗...别问我为啥知道...
其实美国金融类股领迭充分反应流动性紧缩 利差缩小的问题 且去年股市主要受惠川普税改带动企业回购库藏股今年是否还有如此规模令人存疑？ 日圆似乎值得期待XD
小弟自己明年也看好日圆 已经建议我妈先换一点起来惹应该说是今年才对
作者: chichong (波波) 2019-01-03 01:00:00
嗯嗯好
作者:
kiske011 (风一样的男子)
2019-01-03 01:08:00所以去年12/4倒挂了是吧 那还有约一年的意思吗
回k大 其实还没有倒挂哦 大家关注的是2年/10年的殖利率曲线而不是12/4所倒挂的3年/5年期
是崩跌所以产生倒挂 还是倒挂了所以崩跌 请抢答!!
作者: openball (开球明) 2019-01-03 03:08:00
蛋蛋多多
作者: muchu1983 (贝努) 2019-01-03 03:28:00
干子瑜有蛋蛋！崩溃~~~~不~~~~
作者: ru4gun 2019-01-03 03:52:00
推一个
作者:
MooNK (黯淡的光)
2019-01-03 03:53:00写得不错 但内文中有错何为‘倒挂’的殖利率曲线 这段 从原本的左下到右上 才对
作者: materu (Sa☆Sha) 2019-01-03 04:08:00
我丢50次铜板，只要连续出现3次字，下一次必定是头，没!有!一!次!例!外!
作者:
aja1008 (熊)
2019-01-03 05:24:00欧金金
作者:
laerarsu (无聊的RD生活)
2019-01-03 06:52:00美国2020要到年底才选总统，股市是经济的先行指标，就算到2020年中或年底才开始衰退，股市那时应该也已经跌了一大段了
作者: tarcowang (勇者斗恶龙) 2019-01-03 06:52:00
作者:
CMD (阿逢)
2019-01-03 08:12:00文章数越来越好洗了
2007年就预测到2008雷曼倒闭造成金融海啸？酷
作者: colbert0626 (小华) 2019-01-03 08:27:00
老婆也可以有蛋蛋好吗？大法官已经说了
问题是蛋蛋都成双成对的，除了被砸蛋的很少会只有一颗蛋
作者: kuo9718 (kuo) 2019-01-03 09:17:00
推
作者: shadow99 (影子) 2019-01-03 09:23:00
文章写得很清楚
作者: Petrovsky (Never say never.) 2019-01-03 09:39:00
有种蛋蛋的喜悦
作者:
ykia 2019-01-03 10:38:00这个给推
推如果原po只有两颗蛋蛋，那一楼的老婆到底有几颗蛋蛋？
作者:
djviva (时鼠无奈)
2019-01-03 12:03:00推
作者:
Abare (阿巴雷)
2019-01-03 12:03:00统计学老师哭哭
作者:
qscNERO (请叫我达文西)
2019-01-03 12:56:00一楼救了这篇文
作者:
g8330330 (负债700万)
2019-01-03 13:45:00比较好奇为何原PO知道一楼老婆几颗蛋 绿绿der
作者:
protoss (天生散人)
2019-01-03 08:20:00!!子瑜有三颗蛋蛋!?
作者:
protoss (天生散人)
2019-01-03 08:23:00其实笑点是原PO回了1楼的推文...
作者:
DRnebula (银河食尸鬼)
2019-01-03 08:24:00到底为什么会有三颗蛋蛋？？？？！！！
既然2020年可能会衰退，那是否市场会提前反应，导致崩跌出现在2019呢？
作者:
INNBUG (最纯洁的杰)
2019-01-03 08:27:00推可能会小崩吧，因为要今年升息才会倒挂，大家还在观望联准会
作者:
xxgod (I like cycling)
2019-01-03 08:32:00蛋蛋倒挂
作者:
roceskate (rumba in the night)
2019-01-03 08:33:00文章写得很好阿
作者:
lingino (lingino)
2019-01-03 08:34:00蛋蛋都算错哈哈
我个人是觉得要2019年崩的机会不大，毕竟我们川哥2020年要拼连任， 如果2019就崩了，那基本上川哥就难选惹，所以我觉得不管怎样川哥都会想办法延后崩跌的时间，例如放一些中美贸易战趋缓的消息之类的我也很好奇 为什么一个长在自己身上23年的东西可以算错
作者:
INNBUG (最纯洁的杰)
2019-01-03 08:38:00但川普不是管不到Fed
作者:
vanadiu (vanadium)
2019-01-03 08:38:00这有比 豆导 阴茎倒阳还严重吗？
作者:
protoss (天生散人)
2019-01-03 08:50:00不...你没算错...子瑜真的有三颗...别问我为啥知道...
其实美国金融类股领迭充分反应流动性紧缩 利差缩小的问题 且去年股市主要受惠川普税改带动企业回购库藏股今年是否还有如此规模令人存疑？ 日圆似乎值得期待XD
小弟自己明年也看好日圆 已经建议我妈先换一点起来惹应该说是今年才对
作者: chichong (波波) 2019-01-03 09:00:00
嗯嗯好
作者:
kiske011 (风一样的男子)
2019-01-03 09:08:00所以去年12/4倒挂了是吧 那还有约一年的意思吗
回k大 其实还没有倒挂哦 大家关注的是2年/10年的殖利率曲线而不是12/4所倒挂的3年/5年期
是崩跌所以产生倒挂 还是倒挂了所以崩跌 请抢答!!
作者: openball (开球明) 2019-01-03 11:08:00
蛋蛋多多
作者: muchu1983 (贝努) 2019-01-03 11:28:00
干子瑜有蛋蛋！崩溃~~~~不~~~~
作者: ru4gun 2019-01-03 11:52:00
推一个
作者:
MooNK (黯淡的光)
2019-01-03 11:53:00写得不错 但内文中有错何为‘倒挂’的殖利率曲线 这段 从原本的左下到右上 才对
作者: materu (Sa☆Sha) 2019-01-03 12:08:00
我丢50次铜板，只要连续出现3次字，下一次必定是头，没!有!一!次!例!外!
作者:
aja1008 (熊)
2019-01-03 13:24:00欧金金
作者:
laerarsu (无聊的RD生活)
2019-01-03 14:52:00美国2020要到年底才选总统，股市是经济的先行指标，就算到2020年中或年底才开始衰退，股市那时应该也已经跌了一大段了
作者: tarcowang (勇者斗恶龙) 2019-01-03 14:52:00
作者:
CMD (阿逢)
2019-01-03 16:12:00文章数越来越好洗了
2007年就预测到2008雷曼倒闭造成金融海啸？酷
作者: colbert0626 (小华) 2019-01-03 16:27:00
老婆也可以有蛋蛋好吗？大法官已经说了
问题是蛋蛋都成双成对的，除了被砸蛋的很少会只有一颗蛋
作者: kuo9718 (kuo) 2019-01-03 17:17:00
推
作者: shadow99 (影子) 2019-01-03 17:23:00
文章写得很清楚
作者: Petrovsky (Never say never.) 2019-01-03 17:39:00
有种蛋蛋的喜悦
作者:
ykia 2019-01-03 18:38:00这个给推
推如果原po只有两颗蛋蛋，那一楼的老婆到底有几颗蛋蛋？
作者:
djviva (时鼠无奈)
2019-01-03 20:03:00推
作者:
Abare (阿巴雷)
2019-01-03 20:03:00统计学老师哭哭
作者:
qscNERO (请叫我达文西)
2019-01-03 20:56:00一楼救了这篇文
作者:
g8330330 (负债700万)
2019-01-03 21:45:00比较好奇为何原PO知道一楼老婆几颗蛋 绿绿der
作者:
ym61119 (EAGLE)
2019-01-03 23:51:00只能推了！很详细
作者:
lise1017 (没有什么不能改变的)
2019-01-04 03:38:00也许原po知道大家不知道的秘密 就是子瑜有1颗蛋蛋还有1楼说的老婆是我情妇
作者:
ssdog (ssdog)
2019-01-04 04:46:00好可怕的子瑜居然有一颗蛋蛋
作者:
Dong522 (dong)
2019-01-04 12:21:00才四次
作者:
damps (a020434750)
2019-01-04 16:21:00poush