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2.原文内容：
美国石油工业之王埃克森美孚 (XOM-US) 深陷泥沼。获利已经跌到谷底，即使灵活的竞争
对手利用页岩革命大赚特赚，埃克森美孚开采的原油继续减少。尽管油价飙升，其股价依
然低迷。
Edward Jones 资深能源分析师 Brian Youngberg 说：“对他们来说这是个失败的十年。
”
埃克森美孚的挣扎反映出未能及时的投资，让这家全美最大石油公司面对油市荣景只能从
旁观望。虽然此刻美国石油产量比以往任何时候都多，但埃克森美孚的产量在过去 8 季
中有 7 次下跌。
CEO Darren Woods 试图在南美洲、非洲和巴布亚新几内亚等远程计画投入数十亿美元来
实现成长，同时在西德州当红的二叠纪盆地上花费巨资，以期赶上这股页岩开采风潮。
埃克森美孚将于本周五 (27 日) 公布财报，华尔街希望这些计画能带来一些希望。
该公司的投资人越来越不耐烦，特别是因为埃克森美孚的竞争对手通过丰厚的股票回购来
回报股东。荷兰皇家壳牌 (RDSA-US) 周四公布 250 亿美元的回购计划。康菲石油 (Cono
coPhillips) (COP-US) 最近将回购计划新增加了 90 亿美元。
不过到目前为止，埃克森美孚并没有返还现金的压力。它的重点是投资未来。
Youngberg 说，“问题在于股市变得更加短线操作。”“很难让投资人耐心等待，特别是
最近交出的业绩不太理想时。”
埃克森美孚在几项重大交易中失误。最引人注目的是 2010 年以 410 亿美元收购天然气
生产商 XTO Energy，随后天然气价格就崩盘。
竞争对手的石油公司也让埃克森美孚陷入困境。其股价过去一年仅上涨 4%，而雪佛龙 (C
VX-US) 股价上涨 20%。在快速成长的页岩油气中开展业务的小型石油公司飞得更高，先
锋自然资源 (Pioneer Natural Resources) (PXD-US) 在过去一年中成长了 26%，而康菲
石油成长了 28%。
埃克森美孚的市值仍有 3530 亿美元，是全球规模最大的上市石油公司。但它几年前将美
国最有价值企业的称号让给了苹果 (AAPL-US)。此后，它一路滑落至第八位，排在微软 (
MSFT-US)、脸书 (Facebook) (FB-US) 和摩根大通 (JPM-US) 之后。
好消息是，埃克森美孚对其海外的一些长期项目越来越乐观。
本周稍早，埃克森美孚将圭亚那开发计画的可开采量估值提高了 25%，达到惊人的 40 亿
桶。
咨询公司 Wood Mackenzie 企业上游分析师 Kris Nicol 表示，“在所有重点超级石油企
业中，埃克森美孚的产量成长前景最为强劲。”
Nicol 表示，：“埃克森美孚认为这是一个步入循环底部定价的绝佳机会。”
埃克森美孚资深副总裁 Neil Chapman 在声明中表示，圭亚那的成功，再加上二叠纪盆地
、莫桑比克和巴西等地的进展，使埃克森美孚对长期获利成长目标“充满信心”。
埃克森美孚表示，圭亚那计画的第一阶段目标是最快在 2020 年初开始生产每天 12 万桶
原油。第二阶段预计最快在 2022 年中期上线。
但对于许多股东来说，这几乎就等于是永恒了。
3.心得/评论：
从1980甚至1970年代时，埃克森（尚未跟美孚合并）就一直是SP500市值王里面的前十名
（有好几度蝉联第一），在他与美孚合并后，基本上也没离开过前十名，这40年来，为股
东创造许多报酬，也许哪天原油或天然气崩盘时，可以考虑进场看看。
目前依然是美国市值王第九名，当年蝉联第一名许久的IBM已经不知道去哪里了（大约40
名左右）