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2.原文内容：
国际清算银行 (BIS) 上周末于全球央行年会中发布了一份标题为“全球市场结构和高保
护主义价格”的研究报告，该文件预测撤销北美自由贸易协定会让：加拿大 GDP 将损失
370 亿美元、墨西哥损失 220 亿美元、美国损失 400 亿美元，而其中非关税贸易壁垒占
损失最大的份额。
针对全球保护主义抬头、川普发起与各国的关税战，BIS 总裁 Agustin Carstens 发表公
开抨击警告，更大的风险不是美国和中国的关税提高将会减少多少 GDP，而是全球化日益
提升的风险。
该年会中，央行总裁 Carstens 向其他央行行长表示，全球化反转可能会提高物价、提高
失业率并抑制经济增长。更高的关税会加快美国通膨、迫使联准会升息、美元走强，从而
伤害了美国出口商和新兴市场经济体。
Carstens 表示，长期来看，保护主义不仅会带来收益，而只会带来痛苦，拖累企业的资
本支出并威胁金融市场。他更警告说：“这些真实存在的金融风险可能会相互放大，形成
一场完美的风暴。”
《Axios》网站报导，贸易战将延续到明年下半年，比原本预期的还要长，主要的原因在
于各国都不准备表现出政治弱势，都准备好承受经济耗损，这场贸易战几乎没有可能的赢
家。
最大的输家将是农民、钢铁使用者和美国所有制造消费者，他们将会看到其业务将拱手让
给越南和马来西亚，同时不仅抑制中美两国经济，也抑制全球的经济成长。
贸易战状况目前多空分歧，上周美中结束了为期两天的会谈，中美贸易战随着双方新一轮
160 亿美元的报复性关税而升级，但双方各说各话谈判进展缓慢。根据高盛数据，川普
有 70% 的可能性在未来两周内再奉送中国 2000 亿美元商品的关税。
知名财经网站《Zerohedge》提到，值得欣慰的是墨西哥和美国谈判代表近日缩小了贸易
协定 (NAFTA) 歧见，周一 (27 日) 可能会宣布双边贸易协议，而加拿大预计很快就会加
入谈判桌，都让北美间的贸易战出现缓和迹象。
Carstens 点出了可能引发“完美风暴”的潜在催化剂，即：数以兆计的未偿还的美元债
务 (即美元短缺可能瘫痪国际贸易)，以及日益提高的货币战风险。
他进一步解释，非美的银行提供大部分以美元计价的信用状，占企业贸易融资来源的 80%
以上，他们依靠批发外汇市场来获取美元，因此大型金融危机突显了这类型操作的脆弱
性。
十年过去，不应忘记 2008 年底贸易融资和贸易信贷业务急遽萎缩是如何在全球化危机中
发挥关键作用。非美国银行的任何美元短缺都可能削弱国际贸易。
最重要的是，贸易战很容易升级为货币战争。正如之前美墨的例子，美对墨课征钢铝关税
，往往让目标国家的货币 (披索) 贬值，这些贬值往往被视为“货币操控”。
若货币战爆发，各国可能会在金融市场内禁止外资，或者故意削减外资，使资本流动政治
化。
Carstens 称，发达国家的政策制定者不应该忽视突然的汇率贬值会减少新兴经济体的投
资和经济增长。这对全球经济都会造成影响。
然而《Zerohedge》仍对 Carstens 发言表示担忧，目前只要美国股市继续忽视这些风险
，而且美股持续创下历史新高，美国政府就不会改变方向。
3.心得/评论：
其实最后一句说的很好，只要美股持续创高，川普就不会停下来。
川皇也说过：强劲的美股是他打贸易战的资本。
当然神奇的是，连老巴都快找不到投资标的，波克夏首度开始执行库藏股加上身上现金满
满满。
FED也始终提醒贸易战会伤害经济，但是美股依然狂喷猛喷。
也许是因为SP500前几间公司已经富可敌球了吧？
但所有人都知道，只要苹果跟谷哥跌下来就是买，也就因为这样根本没人想卖。