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2.原文内容：
每当时间接近季底，也代表投信作帐的时机来临，刚接触股市的投资人，心中可能会有一
个问题，为什么会要作帐呢？其实这与经理人的绩效有关，基金经理人为了使绩效亮眼，
他们会用尽方法让手中的股票上涨，甚至是结合其它主力来专攻某几档持股，而这些作帐
的现象在季底、年底因为绩效排名压力的关系，拉抬股价的效果会使投资人非常有感，想
吃他们一口豆腐，就得先做好功课，在那之前，先了解投信的特性。
投信是国内资金雄厚程度仅次于外资的法人，这些钱来自一般民众的资金，由这些资金再
发行基金，第一线操作这些钱的人，就是我们所谓的基金经理人，你买的基金是否能赚钱
，全都倚赖经理人的操盘实力，然而，经理人为了在短期内缴出好成绩，在操作上会有
4 个特性。
1.选股目标锁定“中小型股”
操盘对基金经理人来说是一项工作，绩效是检视工作的成绩好坏，稍微想一下，如果他们
想在短期内有好成绩，在交易股票时一定得锁定股价比较好拉抬的中小型股，不可能去和
外资搅和或是领高殖利率股的股息，更积极一点的经理人甚至会去交易日成交量不到千张
的冷门股，没有了其它筹码的噪声，更方便自己拉抬股价。
2.投信操作受到法规限制，持股比率不宜>10%
经理人无法像市场主力一样，爱怎么买就怎么买、想买多少就买多少，这来自于基金的一
项法规，一档基金对于单一个股持股比例不得超过该基金净值的10%，所以投信持股比例
并不是越高越好，当一档股票的投信持股比例达10%以上时，就要开始留意是否买盘力竭
，甚至来到15%就得慎防投信是否开始出脱持股的现象，所以在选择投信认养的中小型股
时，通常不会选择投信持股比例太高的标的。
3.绩效不只要胜过大盘、更要胜过其它基金
绩效谁好谁坏，是一翻两瞪眼的事情，有时会说投信是追求胜过大盘的绩效，但如果说得
更深入一点，应该是经理人都会想抢第一，在这种情况下，就可能出现投信追价的现象，
当市场的某一族群或某档股票涨不停，经理人会害怕自己的绩效输给其它人，这时就不得
不追价，股价越追越高，就出现强者恒强的疯涨行情，但这有没有可能也存在反向的效果
？当股价从高档回落时，为了不亏的比其它人多，他们又被迫出场，造成股价怎么上去就
怎么下来的情况。
4.缴交成绩单前，年底、季底作帐冲绩效
承第3点，如果说要缴出好的成绩单，那么在季底或年底这个关键时刻，就得再冲刺一番
，举例来说，以今(2018)年3月底的投信季底行情来看，宝龄富锦(1760)是一档很好的案
例，投信在3/15开始连续买超股票，到了3/31当天，出现更大量的买超量，股价再一根涨
停，在3/15~3/31共13天的交易日中，股价大涨69%，这就是投信在季底作帐的威力。
（图片来源：筹码K线）
以3条件筛选出25档投信可能季底作帐股
那么，时逢季底，该怎么找出投信可能会作帐的股票？集结股本小、投信持股比率偏低及
6月投信默默关注等3个要素，下列以1.股本<50亿、2.投信持股比率<10%、3.六月以来投
信买超金额>0等3条件来筛选，一共选出25档投信可能季底作帐股。
结论
每逢年底、季底，市场总会盛传“投信作帐”的话题，不过，同样是投信买超的股票，会
出现有一部份股价已经发动、一部份股价尚未发动的情况，若害怕追高的投资人，可着墨
于投信连续几天买超，但股价持续小涨的股票，在季底最后3天有可能作最后冲刺，但在
作帐行情下，仍须注意被“结帐”的风险，谨慎设立停损。
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作者：阙壮玟(Peter)
借由技术面入门股市，在吃过多次的闷亏以后，相信筹码是背后推动股价的根本。现职
Cmoney 专职写手，擅长分析股票筹码，利用技术线型找买点，投资工具涉及股票、权证
、选择权、期货，认为心理学才是交易的最高领域。筹码 K 线的出现让一般投资人都具
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被点名的25档有:
3527、4190、4153、3708、3406、3665、8016、3645、3443、8086、5443、5457、
6173、2351、2455、2478、2439、4919、1795、2338、1536、6188、8163、2451、2492
想吃别人豆腐，还是被别人吃豆腐，谁被谁吃豆腐都还不晓得哩~