一般认为长期要击败大盘难度超级高
股神巴菲特也建议一般民众选择大盘ETF即可
但下面此篇文章分析
"动能投资法能"击败"大盘ETF"
美股过去40年 回报
ETF 11.3%
vs
动能投资 14.00%
不知道各位版友是否认同呢?
这,是否是击败大盘的圣杯?
https://www.usstockcaptain.com/single-post/2017/09/07/%E7%BE%8E%E8%82%A1%E9%81%8E%E5%8E%BB40%E5%B9%B4-%E5%9B%9E%E5%A0%B1%E6%9C%80%E9%AB%98%E7%9A%84%E6%8A%95%E8%B3%87%E9%A2%A8%E6%A0%BC
美股过去40年 回报最高的投资风格
September 7, 2017
小弟于美国市场，选择个股投机，必以股价动力(momentum)先行。
原因是小弟，参考了一份由 MSCI于2014年九月公布，名为《Factor Indexes in
Perspective: Insights from 40 Years of Data》的研究，在附加资料部份(Part II:
Supplementary Materials)，模拟了四十年来(1975-2014)，以七种不同的选股风格操作
，所得出的回报。下列为部份报告覆蓋的选股风格：
动能(Momentum)
价值(Value)
公司质素(Quality)
高股息率(High dividend yield)
研究显示，自1975年至2014年，动能投资，于美国市场诸投资风格中，平均年度化回报率
最高：
表1 美国不同投资风格的平均回报年率(附MSCI美国指数作为基准)(1975-2014)(资料来源
：MSCI)
而在研究涵盖的40年中，动能投资有25年，跑赢作为基准的MSCI美国指数，而连续跑输基
准的年数(maximum consecutive years of underperformance)，最长仅为3年。若40年来
，持续这种不升不买，不理会基本因素、市值因素的打法，绝对是相当成功。动能投资，
战绩如斯彪炳，无孔不入的ETF发行商，又岂会错过如此商机？实情在2013年，iShares已
推出一系列追踪不同策略因子(factor)的ETFs，当中动能因子，与价值、公司质素、市值
规模等因子，并驾齐驱，各占一席。据iShares的文件刊载，动能因子的定义，非常简单
，就是选取最近股价表现理想的股票，作为买入对象。
动能投资的信念，是相对表现(relative performance)理想的股票，也就是最近股价表现
最理想、跑赢大市及其它股份者，将会续创佳绩；相反，最近相对弱势的股票，将会每况
愈下。简言之：强者越强，弱者越弱。iShares推出的动能因子ETF，名为iShares Edge
MSCI USA Momentum Factor ETF，交易代号MTUM。顾名思义，此ETF是于MSCI美国指数的
成份股中，选出动力最强的股份组成。截至2017年7月底，MSCI美国指数内共有634支股票
，已覆蓋全美85%流通市值，当中大部分为大型股及一部分中型股。
筛选程序的下一步，是计算这634支股票，各自“按风险调整后的价格动能”
(risk-adjusted price momentum)，计算的方法，是回顾股价过去6个月及12个月，超过
无风险利率的回报(excess return over risk-free rate)，再除以过去3年的年率化每周
波动性(divided by annualized S.D. of weekly returns over the past 3 years)，最
后化成一个动力分数(momentum score)。
看似复杂，其实不难明白：最近(半年、一年)负回报者，先被剔除；相同波动程度的股票
，升幅越大，优先选取。MTUM选取100-350支动力分数最高的股份，再按流通市值，决定
股份比重。这个设计，是尽量在流通性、交易容量及转换率间取得平冲。截至2017年8月
23日，MTUM共持有123支股票，风险分散相当足够。持股当中，以资讯科技板块(I.T.)，
占比最大(32.8%)；其次为金融(Financials)，占24.35%；及自主消费(Consumer
Discretionary)，占14.03%。个股方面，十大持股，均为大家耳熟能详的强势股，计有：
JPMorgan Chase(JPM)、Microsoft(MSFT)、Apple(AAPL)、Bank of America(BAC)、
Comcast(CMCSA)、UnitedHealth(UNH)、Home Depot(HD)、NVIDIA(NVDA)、Boeing(BA)、
Charter Communications(CHTR)或问：这种操作手法，见升买升，完全没有基本分析，到
底是否可行？参考往绩，会发现绝不失礼。
MTUM今年头7个月，总回报22.05%，跑赢标指ETF(SPY)的11.59%。至于1年回报
(18.94%vs.14.45%)、3年年均回报(15.13%vs.9.33%)、开始至今年均回报
(15.82%vs.13.86%)，全部跑赢大市。
图1:MTUM自成立以来的回报，优于标普500指数 (资料来源：iShares)
据iShares的文件解说，在商业周期中，复苏阶段尾声及放缓阶段之初，动能因子表现最
好，MTUM于2013年推出的策略因子ETF中，表现优秀，可谓适逢其会。
图2: 策略因子于商业周期中的往绩 (资料来源：iShares)
2015年，或许是iShares食髓知味，更推出了国际版的策略因子ETF，主打美国以外的已发
展市场，篇幅所限，有机会再为大家介绍。