: 1. 标的：群创
: 2. 分类：多
: 3. 分析/正文：台湾面板双虎
看了今年以来的面板标的文，不论空、多也好
说真的，都没有切中分析要点，毕竟蛮多资讯并不在网络上
可以免费取得，例如 IHS 的每个月分析报告(若你要做面板股，建议去订吧)
财报面:
群创2017Q4 ( unit:NTD )
营业收入 791.3E
营业成本 679.5E
营业毛利 111.8E
营业费用 55.1E
营业利益 56.7E
业外利益 0.6E
税前利益 57.3E
税后利益 43.0E
2018Q1推估 (以下推估都来自于群创官网与Q4财报
营业收入 667.6E
=> Q4 出货量为104M'pcs出货面积7.7MK2 M2_ASP=>341USD
=> Q1 出货量为 96M'pcs推估面积7.2MK2 M2_ASP=>311USD(反推)
从Q1 M2_ASP一路降 399->395->373->341->?
以ASP季降10~15%来说，我上面推的311很合理
营业成本 603.7E
M2_成本一样可以用此概念去推，只是要抓一个固定&变动费用的比例
去抓Q1~Q3资料粗估一个固定费用占成本比例(固定费用=工厂费用+营业费用)
譬如固定占费用4成、5成、6成去推，我以40%来推(2017Q4营业费用55E)
2017Q4固定费用272E=>营业成本中的固定费用215E=>变动费用465E
依上面出货量推估的面积推Q1变动费用431E，考量2月工作天跟岁修(2/22新闻)
我固定费用215E打个8折=>172E
推估总营业成本 => 431E+172E = 603.7E
营业毛利 63.9E => 667.6-603.7
营业费用 44.1E => 前面推估55E也打8折
营业利益 19.8E => 63.9-44.1
业外利益 E
税前利益 19.8E
税后利益 14.8E => 2017Q4 税后/税前 约 75%
看到这里因为 淡季、面板价格下跌、中国产能开出因素，群创推估还能赚钱
2016Q2 TFT M2_ASP两年来的低点289 大家可以自行推估看看第二季会亏钱吗?
到了第三、第四季整个出货拉起来后，今年面板的获利应该还是很好的
当然近几个月来外资大卖，也是对于未来不确定性很高
IHS最新一期的报告中，也有针对群创、友达的2018展望说明
我认为几个应该要关注的重点
1.群创的Q2出货量成长? 衰退?
2.M2_ASP在Q2是否还会继续下跌?
3.Mini-LED、群创整机的出货
个人认为以目前Q1+Q2(新闻预期继续跌价) 外资大卖群创并不是没有道理
如果按照过往经验，淡季很淡旺季很旺，现在的价位在下探1~2元，我认为是很便宜价格
2013->最高20块
2015->最高19块
2017->最高16块
以面板2~3年平均尺寸成长导致缺货，导致涨价，这样的景气循环下，的确可以考虑。
目标价2018年底15块