https://cn.wsj.com/articles/CT-FIN-20180413133404
2.原文内容：
长期以来硅谷一直是无可争议的风投之王，如今却与亚洲平分秋色。
10年前，由于美国投资者投资的风投公司多数位于美国，全球科技初创公司和新兴企业融
资几乎有四分之三发生在美国。
据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对风险融资数据的独家分析，新近出现的
以中国为主的风险投资带动融资总额飙升，行业格局由此改变。
《华尔街日报》分析私募市场数据追踪机构Dow Jones VentureSource的数据后发现，去
年亚洲投资者对初创公司的投资额几乎和美国投资者一样多，前者占全球1,540亿美元创
纪录风险投资额的40%，后者占44%。10年前亚洲投资在全球风险投资中的占比还不到5%。
这波以朝阳初创企业为对象的投资潮可能预示著，从人工智能到自动驾驶汽车，掌控世界
科技创新及其经济果实的主体将会发生变化。
李开复说，从资金和投资技巧来看，过去硅谷在科技创业者眼中是当之无愧的领先者；中
国风投市场的崛起意味着这个领域正从单一中心转向双寡头。李开复曾先后在微软和谷歌
中国子公司担任主管，2009年他成立了自己的风险资本公司创新工场(Sinovation
Ventures)，总部设在北京。
根据VentureSource的数据，美国投资者仍是全球风险资本的最大单一来源，美国的风投
交易数量仍超过其他地区，2017年所有风投交易中近一半来自美国。美国仍是一个重要的
创新驱动者，中国许多规模较大的投资案例仍然只是在复制美国的技术。对初创公司而言
，亚洲风投资金激增使他们能够获得更多资金用于新技术。
亚洲风投资金激增还令亚洲投资者处于有利地位，在西方企业渴望参与或存在国家安全影
响的市场赢得份额。中国在人工智能等关键技术领域取得的进步令美国政府越来越感到不
安。
哈佛商学院教授、风险融资专家Josh Lerner说，来自东方的风险资本池不断扩大，“对
创新活动是一个有力推动”。
尽管亚洲最大的投资者之一是日本的软银集团(SoftBank)，而且该公司已经利用中东的资
金成立了全球最大的科技投资基金，但影响最大的还是中国的投资活动。
如果中美落实互相征收关税的威胁就会爆发贸易战，进而有可能打击风险融资和整体投资
。但由于到目前为止关税主要涉及汽车、化学品和玉米等工业或农业出口，还不太可能对
多数初创企业产生显著的直接影响。
VentureSource的数据显示，中国现在诞生独角兽公司的速度与美国几乎一样，吸引了阿
里巴巴集团、腾讯控股有限公司以及上千家国内风投公司的资金，这些风头公司过去几年
每年都筹集了数十亿美元。独角兽公司是指那些价值10亿美元或更高的初创公司。
《华尔街日报》的分析显示，中国牵头的风险融资规模约是2013年的约15倍，增速超过美
国牵头的融资，后者在此期间大约增加一倍。
根据《华尔街日报》的分析，迄今为止，大多数由中资牵头的投资都流向了中资企业。其
中很多是中国家喻户晓的公司，在中国市场上拥有大量客户，但在其它地区几乎无人知晓
，例如类似于Yelp的美团点评。
中国市场增长放缓和激烈的竞争正促使该国的科技领头羊到海外寻找市场。根据《华尔街
日报》的分析，去年，由中资公司牵头的境外风投金额增长超过一倍。
在2017年由中国投资者牵头的前五大风险投资中，有三笔交易由腾讯和阿里巴巴领投，目
标是印度和印度尼西亚的电子商务和叫车服务初创公司。
阿里巴巴电动汽车初创企业小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地(Brian GU)表示，很多中国科
技公司的规模发展到了一个关键阶段，仅靠中国市场已不足以支持其业务和估值。顾宏地
近期刚辞任摩根大通(J.P. Morgan, JPM)亚太投资银行主席职务。他表示，资金将首先流
入中国技术、中国业务模式和中国资本可以产生更大影响力的邻近市场。
印度大型电子支付公司Paytm的首席财务长Madhur Deora表示，该公司曾在2015年向阿里
巴巴关联公司蚂蚁金融服务集团(Ant Financial)寻求融资，而不是美国投资者，原因是
中国的移动互联网创新遥遥领先于美国。据知情人士透露，蚂蚁金服准备在一轮非公开融
资中筹集90亿美元资金，对该公司的估值接近1,500亿美元。
蚂蚁金服和阿里巴巴最终向Paytm母公司One97 Communications总计投资约8亿美元，后来
软银又对One97注资约14亿美元。据知情人士透露，这三家公司也由此成为One97的最大投
资者，并获得董事会席位。Deora表示，尚无重量级美国投资者参投Paytm。软银在最近几
周牵头了针对Paytm网上商城的另一轮4.45亿美元投资。
中国推动新技术发展的相关举措令许多美国人感到担忧，原因之一在于，与大多数西方风
险投资追求良好回报的目的不同，许多中国投资都是受到战略利益驱动，其中一些似乎是
受政府影响。
中国正在大力推进半导体和人工智能产业。政府为半导体产业提供了数十亿美元的公共资
金。去年7月，中国政府制定了2030年前在人工智能领域达到全球领先水平的目标。专家
们称，中央政府和地方政府也在投资私人风投基金，政府的兴趣引发了一波初创企业风投
热潮。
中国的风险投资项目包括入股中国人脸识别公司北京旷视科技有限公司(Megvii
Technolog)等公司。该公司与金融公司合作，在贷款审批时系统可将人脸扫瞄数据与数据
库进行匹配。该公司还在监控系统方面为中国警方提供帮助。
据《华尔街日报》对VentureSource数据的分析，美国投资者向人工智能初创公司投入的
资金仍高于中国，去年牵头了40亿美元的融资，是前一年的两倍。中国投资者去年牵头了
约25亿美元的人工智能风险融资，而就在几年前这一规模还不到1亿美元。
中国科技巨头自身拥有独立于政府政策的投资计画。不过，这些公司面临着服从国家利益
的巨大压力，即便是私人渠道的资金可能也会掺杂政府意图，这一点令人担心。
腾讯称，将重点投资拥有领先技术或技术研究的公司，以及高增长市场中的顶尖企业，以
期共享腾讯经验，并为建设互联网生态系统做出贡献。
阿里巴巴执行副主席蔡崇信(Joseph Tsai)去年6月份对投资者表示，阿里巴巴入股海外公
司以扩大服务范围，并希望与阿里巴巴集团中的其他公司产生“化学反应”以“创造长期
价值”。
风险投资人李开复预测，未来5-10年，中资科技公司将成为全球科技发展的领头羊，与
Alphabet旗下的谷歌和Facebook等大公司在非英语国家和西欧市场争夺主导地位。
他表示，全球剩下的所有地方基本都将是美国和中国竞相跑马圈地。
李开复表示，美国的策略是打造更好的产品来赢得所有国家。中国的策略是，为当地合作
伙伴提供资金来打败美国公司。
《华尔街日报》对VentureSource的数据分析发现，去年，红杉资本(Sequoia Capital)或
Andreessen Horowitz等美国风险资本和科技投资公司牵头的风险融资交易规模为约670亿
美元，略高于腾讯和软银等亚洲投资者牵头的610亿美元。
10年前，美国投资者牵头交易在当年410亿美元风险融资中占比为73%，而在
VentureSource开始记录该数据的1992年，美国投资者牵头交易在当年20亿美元总额中占
97%。
《华尔街日报》的分析中判断风险融资来源的依据是，每轮融资中牵头公司或出资额占大
头公司的总部所在地。
在规模不低于1亿美元的大型风投交易中，亚洲作为出资者的崛起更加突出。随着估值大
幅上升，这些大型交易日渐成为风险融资的一个重要部分，2007年这类交易在交易总额中
占比约8%，而去年上升至约50%。
2017年，在此类大型融资交易中，中国投资者牵头交易所占比重高于美国投资者牵头交易
。日本牵头的融资排在第三位，主要是软银进行的投资。
瑞信(Credit Suisse)新兴亚洲市场首席经济学家Santitarn Sathirathai称，在东南亚，
大量中国资金涌入当地初创公司，开始拉近该地区与中国的关系，比如去年阿里巴巴集团
牵头对印尼电商PT Tokopedia进行了11亿美元的投资。
中国资金也在印度扮演重要角色，有着12亿人口的印度被视为下一个互联网大市场。去年
中国和日本投资者各牵头向印度风险投资近30亿美元，超过美国投资者领投的近20亿美元
。美国投资者是近年印度风投资金头号来源。
去年腾讯牵头印度叫车公司Ola一轮11亿美元的投资，Ola正在积累资金叫板美国竞争对手
优步(Uber)。腾讯和另一家主要投资者软银在Ola母公司获得董事席位。
这些资金已帮助Ola继续与优步激烈争夺印度市场份额，并在澳大利亚对优步发起挑战。
最近Ola在澳大利亚推出头几次乘车免费的活动。
腾讯和软银还各自牵头印度最大电商Flipkart规模超过10几亿美元的融资，并在该公司获
得董事席位。知情人士称，Flipkart最近还在研究向沃尔玛(WalMart)出售部分股权。该
公司面临来自亚马逊公司的挑战，后者已宣布向其印度业务投资50亿美元，在印度市场的
份额节节攀升。沃尔玛和Flipkart不予置评。
Paytm首席财务长Deora称，该公司创始人Vijay Shekhar Sharma在几年前曾访问过阿里巴
巴在杭州的总部，当时就惊叹于阿里巴巴利用其关联公司蚂蚁金服开拓的互联网零售和支
付市场。
Paytm的管理人士将他们在中国看到的做法应用到了印度市场，包括向印度商户分发带有
二维码的贴纸，让商户可以通过手机收款，并在印度的购物中心里设立只在一定时间段里
开放的柜台，消费者可以在这些柜台查看他们感兴趣的商品，之后再通过互联网购买这些
商品。Paytm正在与谷歌和Facebook展开竞争，后两家公司也已在印度推出或测试过手机
支付服务。
3.心得/评论：
亚洲人口，市场比美国大，资金流向发生变化是迟早的事，软银未来投资可能会更加
aggressive