※ 引述《FF16 (好无聊)》之铭言：
: 我发现期权市场实在太多大白鲨
: 因此退出期权市场几年了
: 现在是做股票做长期的
: 以及做一些数位货币市场
: 但是，遇到特殊状况时还是去来研究一下
: 像206事件，就是值得去注意的状况
: 如果你对金融市场有兴趣
: 或是打算在金融市场中再待五年十年以上
: 那多了解一下这个事件会有好处的
: 我试着用简单的方式解释这次事件的成因以及经过
: 让完全不懂期货、选择权的人也能知道这次发生什么事情
: 首先 206受灾户分成三类：
: 1. 菜篮族：
: 这一类是，只用一两百万，就做几千口卖方，导致赔两千万以上的。
: 这一类虽然最常出现在新闻版面上
: 大多数人以为206事件就是这种状况
: 但如果206全部都是这种案例的话，那实在没有关注的必要
: 2. 因为短时间市场波动太大而阵亡的。
: => 指问题出在没造市的缘故
: 3. 照教科书操表做好风险控管，却还是被抬出去的。
: => SPAN，以及券商对不合理市价的保证金计算方法上的问题
: 如果要算受害者本身该负责任
: 1. 菜篮族 这类型的受害者，责任100%在他们身上。
: 但这类人是最多的，却也是新闻中最大声、最吵的。
: 2. 这个类型的当事人，责任是一半一半。
: 他们的过失再于“保证金没放足”
: 如果今天不是短时间的市场失灵，而是真的大涨大跌
: 他们也还是会被抬出场，而且没有辩解的余地
: 3. 第三类就真的很无辜了
: 我用融资举个例子吧
: 小衰用融资3成买进200元的股票10张
: 他准备了 200*10000*0.3=60万元 自备款
: 于是，证券商收走了 60万元的自备款，他的证券存褶多了10张股票
: 现在他的帐面损益是正的
: 突然间，他发现看盘画面上的损益变成负的，电话也响了
: 小衰接起电话，营业员对他说：
: 不好意~~~思，我发现我们的自备款计算方式有错，你的融资成数只有一成
: 所以你的自备款应该是 200*10000*0.9=180万元
: 因为你的自备款只有60万，不足180万
: 所以我们把你的股票 市价平仓 了
: 因为市场的流动性不佳，成交的价位为 50元
: 因此你还得补足 90万元 的亏损喔！
: 如果遇到这种事情，你觉得错是在券商还是小衰呢？
: 1类型受害者没什么好讨论的，他们自己没做好险控管。
: 2、3类型的受害者，才是这篇文章要讨论的地方
: 首先，对期货、选择权有常识的人就会知道。
: 这是用保证金操作的东西
: 保证金低到某个额度之下，就会被期货商强制断头出场。
: 这句当然是废话，问题不在这里。
: 问题在于“保证金的计算”上
: 选择权是种很神奇的东西，它有的时候，风险是可以互相抵销的
: 有一种做法，就是组合单，通常是经过同时买/卖两口以上不同价位的买权或卖权
: 来达到减少保证金之类的作用
: 它的原理简单来讲就是，因为选择权对期货，在价格上是有公式的关系
: 所以，可以借由组合，达到降低风险的作用
: 像是
: 一口sc11000 需要付一口的保证金，上涨时大亏x1 ，持平或下跌时小赚x1。
: 一口sp11000 需要付一口的保证金，下跌时大亏x1 ，持平或上涨时小赚x1。
: 同时 sc11000 + sp11000 共两口，也只需要付一口的保证金。
: 上涨以及下跌时大亏x1，持平时小赚x2。
: 因为期货不可能在同时大涨又大跌
: (我指的是同时出现两个价位，不是大涨后在再打到跌停)
: 像sc11000 + sp11000的状况
: 最大亏损跟一口sc11000或sp11000是一样的
: 所以这种组合单的保证金即使包含两口卖方，也只需要一口的保证金
: 其他还有像是价差单的做法
: 像是 sc11000 bc12000 之类的组合
: 那种做法更干脆，在亏损的时候，有个下限，绝对不会亏超过某个价格
: 以前我还在期货市场的时候，没用span这个东西
: 那时候如果要下组合单，就必需要用“组合单”功能
: 同时买卖两口选择权，而且还要同时成交，系统才会依照组合单下去计算
: 现在有sapn这种机制，这可以自动去计算你所持有的选择权
: 你 sc11000 后，再 sp11000，系统就当作是组合单
: 所以可以只用一口的保证金去操作一对 sc11000 bc12000
: 而不必同时买卖两口
: 然后，我看期权板，有种状况我听起来是：
: 期货商：
: 啊？原来你的sc11000 bc12000是组合单喔？
: 我当它是一口卖单加买单，这样算起来保证金不足，我就把它砍掉了！
: 如下文中的第二例：
: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1523584414.A.29E.html
: 以及，另外一种因为市场失灵，导致不可能的价差出现了
: 206当天，因为市场机制失灵，所以像上面讲的组合单
: 都有可能被抬出场
: 如果觉得上面的例子解释起来太复杂的话
: 那我还是用股票来做例子
: 你看好台积电，买了500万的台积电股票。
: 但是你看坏台股，于是放空500万台湾50来做避险。
: PS.台湾五十跟大盘连动，因为可用等价股票去兑换台湾50
: 所以只要台湾50跟大盘有价差，就会被套利填平价差
: 理论上，你的获利应该是：台积电涨幅 减掉 大盘涨幅
: 台股的上涨下跌，理论上都不关你的事，只要顾好台积电的获利率就好
: 206当天遇到的状况就像是：
: 台积电吃错药，跌90%持续3分钟，你的500万只剩50万 (我们先不管涨跌幅限制)
: 台湾五十也吃错药，涨100%持续3分钟，你的500万归零了
: 在那3分钟内，券商看你亏钱，怕你付不出钱，帮你把那两个部位清掉。
: 于是，你原本持有1000万的帐户，只剩下50万。
: 像下面两篇文章讲的就是这种状况：
: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1521984717.A.6B2.html
: https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1521522908.A.B79.html
: 出现这种状况的原罪是啥？
: 第一个，就是在这件事件的新闻中听到的“造市”
: 第二个就是保证金的计算以及强制平仓机制
: 这也是期货商最该被打的点，但新闻上的报导不多
: 至于那些不懂期货跟选择权还下来玩的，实在没必要把焦点放在他们身上。
: 每个一阵子就能听到死一批那样的人，早就不奇怪了。
: 说起来，这已经不是我听到选择权组合单的权益金、保证金出问题的例子了
: 上一次是同时买卖远月近月的那种选择权出问题
: 当时台股禁止放空，导致远月近月期货价格失常
: 组合单组出来的权益金是负的
: 也就是说，这种组合单越买越多钱
: 有人就狂买了几千口
: 期交所发现不对劲
: 研究之后，发现是因为美式跟欧式选择权的差异
: 导致计算上的错误，这种组合单要缴保证金，而不是付权益金
: 因此，给期货商一段时间，要他们补收保证金
: 那个买了几千口的人没办法在短时间内把部位出掉
: 也没办把缴出保证金，就被期货商市价平仓了
: 听到市价平仓就知道卖出的价格很鸟，他最后亏了几千万
简单来说 造市没有品质才是主因
何谓造市品质？
挂单应该要有一定的质跟量
不是挂少少的 价差又大
期交所给自营部的甜头就是要他们去负责造市
但这些自营拿着期交所的造市奖金
在需要他们提供市场流通的时候选择装死
原本的规则下 散户小赔 但他们因为业绩压力
利用本身的资源不去造市
不造市之后价差被无条件放大到涨/跌停为止
他们在卖出不合理的选择权 并且用期货避险
以下假设如果造市有品质
台指-500点 卖出10口 共赔5000点
选择权高波动价差算进去差不多赔个5500点
如果没品质 那很抱歉
台指-500点 卖出10口 至少赔10000点
这还是简单去算而已
有些人更惨 双卖反而连赚的那边都吐回去
为何赚的那边也会赔呢 简单告诉大家
当双卖某一边大赔要停损的时候
在交易室执行停损的员工们
（交易室是专门进行砍仓的部门）
会以市价买回双卖 不计价格去帮客户停损
有些邪恶一点的地方 会不会打pass给自营呢？
告诉你等等有好康的喔 赶快来捡肥肉之类的
就在这种情况之下 跌500点的假设之下
买回卖权在涨停板已经够惨了
结果原本大赚的那边 因为自营装死不造市了
导致强制挂涨停板去买回买权
这时候的买权理论上是接近0元
但却因为造市不负责任 导致散户也要赔单口百点千点以上去买回
我怎么那么清楚这些呢？ 因为我曾经也在那
但我看不惯离开了 交易者是要赚钱没错
但不是赚这种要人命的钱 我是相信因果的
望君好自为之