一阵子没看金融股
虽然股价比去年中略高
但如果放在特别股其实没差多少
而且特别股夏普值狂胜 完全不会跌
看一下去年法说 http://0rz.tw/2q84y
结论如下
※ 引述《ckcck (ckcck)》之铭言：
: 1. 标的：2881富邦金
: 2. 分类：基本面转空(应该说小幅衰退较准确)
: 3. 分析/正文：
: http://0rz.tw/vmk7D 第二季法说投影片
: 简单说一下上半年富邦金法说 上半年结果和年初预估方向几乎相同
: 获利掉了50亿，几乎都是寿险造成，银行获利持平
: 汇损占很大因素，然后欧洲转投资那家保险商认赔也损失不少
: 银行端尚属稳定，收益组成变化不大
: 年初一堆人在讲的美国升息金融大利多
: 我在第二季起就一直提醒不是这样 但听的人真有多少呢?
: 经常性收益从3.35%掉至2.65% 再一次说明美国升息对台湾寿险不利
: 诡异的是汇损还在持续，第一季台币升6.1%，第二季台币小贬
: 但富邦寿第一季汇损101亿，第二季还是亏损82亿，合计-183亿比去年整年157亿还多，
: 2014年 -64亿 / 2015年 -36亿
: 一家公司不同部门互相支应是很理想的状况
: 因为不可能每一段期间每单位表现都非常好
: 但汇率部门不能一直无底线的亏损
: 已经开始有不少学者提出寿险国外投资比重过高之风险就是汇率
: 短期只看重较高利率之外币债，却无法守住汇率亏损，长期可能会出现不小风险
: ※ 引述《ckcck (ckcck)》之铭言：
: : 延续之前文章
: : http://0rz.tw/9x2XP 第四季法说投影片
: : P6 获利绝对值仍然高,但EPS已经回不去了,几乎每家金控都在去年或前年见顶,今年EPS预
: : 计还会再掉,没有什么业务可以明显提高获利
P6 EPS=5.19 符合预期 但就是高档 没啥机会再创高了
P9 ROE.ROA 掉的更明显 反映就是营收有 但没有毛利
: : P13 同第三季,TRF对银行获利影响太大,除了没业绩后续还可能要提一些呆帐准备
P13 手续费收入继续掉 看其他单位能否撑起
: : P15 去年手续费收入来源主要是卖储蓄险,今年利率调低后,银行都苦哈哈了
P14 保单推不动了 改回推结构型商品? 下一个未爆蛋
: : P16 企业放款继续降,房贷继续增加,是好是坏各自解读吧
: : P18.19 净利差持续走低实在是非常不佳,这是银行最重要的本业,主因是放款放不出去
P17 净利差持平 仅1.0% 谁说升息会好的 至少目前完全没显现
: : P20 资产品质持续恶化中,非常不佳
P19 资产品质还算稳定
: : P25 资本利得实现仍然相当多,股+债达342亿,担心的是未来没有获利可以实现了,去年汇
: : 损就157亿,今年1Q应该就有这个水准,而且准备金已经差不多用完了
P26 汇损289亿 全靠股权称盘 今年股市还能撑多久? 然后汇损还会扩大怎么办?
投资单位每年报酬率稳定下滑 2015-4.97% 2016-4.30% 2017-3.93%
去年台股涨了20% 美股更多 债市也是涨 这种绩效真的有点难看
: : P26 现金略为下降,继续往国外债券投,继续减码几乎没有利息的国内债,国外股债占总资
: : 产58.4%,汇损压力大
: : P27 配置增加在欧洲?? 是明知山有虎偏往虎山行吗?
P28 最安全的北美(美国)配置下降中 增加亚洲(中国?)
: : P28 避险比率从3Q 81.7%降到76.9%,然后紧接第一季台币大涨,这操作应该被巴很惨,加上今年避险成本昂贵,
: : 完全避险都要花快2%,完全不避险就是吃台币涨了6%,可以看一下2010那年寿险的获利,
: : 还有不能说的秘密 为什么明明去年第四季利率大弹 富邦寿也增加债券部位,可是左下的避险前后收益率却是下降,从分别3.79%&3.52%降至3.65%&3.34% (就是卖老券啦)
P29 改变了避险比率呈现方式 但改变不了增加外币降低避险比率的事实 今年台币还再升
: : P29 同样证明上一页观点,经常性收益从3.52%降到3.34%
: : P30 见证奇蹟的时刻,富邦寿一季可以赔掉940亿,当然有些在无活络与持有到期,但不管怎
: : 么说转为负值就是不及格,也就是未来还能实现获利的部位很少
P31 备供未实现240亿 持有到期438亿 看起来不少 但对比今年债市表现
预估第一季这个数字就会归0了 就像2016年一样
: : 4. 进退场机制：
: : 结论:富邦金去年还是获利王没错,但绩效与银行利差表现与过往衰退非常多,一年赚个2.3百亿不难,但其实获利是缓步衰退中,
: : 今年富邦寿又要发永续次债(就是缺资本),然后国寿去年才发250亿今年又要再发350亿,台寿保也要发150亿,寿险被债券价格下跌影响太大,银行端获利也撑不起来,
: : 维持 富邦特 优于 富邦金 看法
: : ^^^^^^
进退场机制: 持续推荐富邦特别股 我一张都没出 不会以为涨多就不会再涨
富邦已经发第二档特了 国泰也在准备发第二裆特中
普通股可以空 股利就是预估2元 完全没期待
但要大空请等到股市崩崩 下周一很有机会....
若要做金融股请多银行 空寿险