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2.原文内容：
中华电信今年拟配发现金股利新台币4.796元，配发率95.7%，但美系外资表示，中华电股
息年减约3%，未能达到预期，青睐更高配息率的台湾大哥大与远传电信。
中华电信今年每股拟配发现金股利4.796元，配发率95.7%，若以昨日收盘价109元计算，
殖利率4.4%，中华电也统计，股利配发总额将达新台币372亿元。
美系外资表示，给予中华电“中立”评等，目标价105元，主因为中华电股息年减3%，低
于外资预期约3%。
若比较中华电过去股利与配息率，去年股利4.94元，较今年高约3%，但配息率95.7%和今
年相当。
从2013年至2016年股利与配息率观察，中华电2016年股利5.49元，配息率99.4%、2015年
股利4.86元，配息率97.5%，配发率与股利均高于今年；2014年股利仅4.53元，配息率
88.4%；2013年股利5.35元，配息率104%。
外资认为，相对于中华电较保守的配息率，较青睐台湾大哥大与远传电信，两者预估给予
更高的配息率，维持稳定的股利，给予台湾大目标价120元、远传目标价80元。
远传电信今年将配发每股3.75元的现金股利，配发率达113%，创下历史新高，台湾大哥大
目前尚未公布股利政策，但近年来股利配发率都在96%以上，过去5年配发现金股利都在
5.5元至5.6元。
另外，欧系外资指出，电信三雄1、2月净利普遍下滑，左右电信三雄近期获利的因素有第
一，导入IFRS15国际会计准则，第二，2018年上半年高额的手机补贴合约逐渐远离，第三
，台湾大哥大已自2017年3月排除亚太电的漫游费收入。
欧系外资指出，新上路的IFRS 15造成财报基期比较上的混乱，投资人在判断财报时需有
警觉，但令人有信心的是，目前业务均在符合预期的轨道。
台湾大哥大财务长兼发言人俞若奚表示，若以适用IFRS 15前的国际会计准则，并排除非
属台湾大用户相关的国内漫游影响，2月税息前折旧摊销前利润(EBITDA)较去年同期成长
6%。
观察市场现况，欧系外资表示，运营商近来在谈论希望市场“更和平”，加上来自SIM卡
整合的压力逐渐缓解，台湾大预估受益，目前用户已经出现止稳转正成长，但碍于本地市
场的本益比，给予3家运营商中华电、台湾大、远传“中立”评等。
对电信三雄来说，欧系外资认为，风险来自于低价吃到饱方案促销扩张、行动与宽带市场
竞争加剧、未来更高的资本支出计划等。
3.心得/评论：
(1) 美系外资表示，中华电股息年减约3%，未能达到预期。
(2) 中华电信拟配发现金股利4.796元，若以昨日收盘价109元计算，殖利率4.4%。
(3) 中华电存股族跑77777777777777来。