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2.原文内容：富国证券：标普年底前还能涨10% 是时候出手了！
钜亨网新闻中心※来源：华尔街见闻2018/02/08 14:05
摘要：富国银行首席股票策略师 Harvey 认为，股市最坏的时刻已经结束，企业盈利能力
将支持股指，计入股息之后的标普 500 到年底还会有双位数涨幅，更多上涨动能在未来
3-6 个月显现。他建议客户趁现在把所持现金余额都用来投资，此前高盛和美国总统川
普都发声护盘。
美股从深跌转为大幅动荡已进入第四天。在高盛力荐投资者“抄底”、美国总统川普和财
长梅努钦相继“发声护盘”后，富国银行的证券部门也高调乐观，认为最坏的已经过去，
现在不放手投资就要错失良机。
富国银行首席股票策略师 Christopher Harvey 团队在周三发表研报称，近期对股市最坏
的时刻已经结束，企业盈利能力成为接棒因素支持回调后的股指，预计标普 500 到年底
还会有双位数涨幅。
研报因此将标普大盘在 2018 年底的目标点位从 2863 点上调至 2950 点，代表较周二收
盘位还有 9.5% 的上涨空间。上调理由主要是美股 EPS（每股收益预期）将从 146.01 美
元涨至 150.76 美元（涨幅 3.2%）。波动性及利率双双走高，也会令风险溢价从 165 个
基点降至 150 个基点，此外还要加上企业增加的股息分红或股票库藏股。
研报认为，今年美股的“故事线”分成上下两个半年，在上半年将受到企业盈利强劲增长
和并购重组势头重起的提振，下半年则会大幅被联准会的升息周期影响。这也代表，美股
的大部分涨幅来自于未来 3-6 个月，因此建议投资者现在就行动（get in motion），不
要错失良机。
Harvey 表示，他们此前一直建议客户要缓慢、有条理地将现金投入到美股市场，但现在
认为是时候“自由交易”了，即可以把持有的现金余额全部投入市场，近期美股回调就是
买入契机。
早在 1 月 31 日接受财经媒体 CNBC 采访时，他就曾预言美股波动性将显著回归。这对
投资者来说是好事，波动性上涨允许更有策略地配仓，也有了更多选择来交易部位，适合
扩大投资组合。不过，他并不认为波动性会在今年保持高企状态，顶多算是回归正常，投
资者应将其视为机遇。
华尔街目前秉承的理念，似乎是在预期波动性回归的同时，依旧看涨坚持了近九年的美股
牛市。高盛股票策略师 Peter Oppenheimer 也曾在 1 月 29 日（上周五深跌之前）警告
称，美股迎来修正的可能性越来越高。但昨日高盛仍维持了未来三年的标普 500 目标位
预期，代表没有过度紧张。
“看长线”、“筑底反弹”、“基本面”成为分析师和金融巨鳄们展望美股走势的关键词
。除了欢庆波动性回归终于带来了赚钱机会之外，华尔街巨头已经在探索趁跌买入的时机
和合适的配仓。
对中长线投资者来说，本轮美股抛售只是健康回调，标普 500 的 12 个月预期本益比从
一周前的 18.6 倍降至 17.3 倍，更接近历史均值。这不仅不是牛市的终结，反而释放了
趁低入场的利多信号。
3.心得/评论：
以这10年的技术线来看
标普大盘在遇到10%左右回调后
必然会有一波主升段,也就是在未来三到六个月内会出现
以目前标普500指数2619点来看
到富国证券2018年年底预估值2950点约有12.6%的涨幅
就美国10公债殖利率2.8x%来看,与美国2年期公债殖利率2.0x%还有一段距离
且美国企业获利强劲,全球景气扩张旺盛
不至于发生经济衰退股市暴跌的情况
一般而言股市(标普500)与10年期美国债券殖利率呈现负向关系
美国10公债殖利率2.8x%的水平来说算是历史低点
(标普500指数年化报酬率还是远胜过2.8x%)
此等公债利率水平,并不会让投资人抛售股票涌入债券
另外在牛市末升段时期美国债券殖利率都会飙升
(请参照2000达康泡沫以及2007年年底金融海啸)
债市殖利率约领先股市约2~4个月左右
为什么会产生上述这样的情况呢?
代表从债券流出来的资金全部涌入股市进而推升股市
综上,在2年期和10年期公债殖利率近日创近年新高后
将有一大笔资金从股市(因为引起恐慌)和债市(公债价格和殖利率成反比)流出
紧跟着伴随在后者,就是这笔资金大量流入股市造成股市狂飙
然后随着Fed及全球升息和货币紧缩的政策引起泡沫
爰此队长很有可能在未来三到六个月内推升至3万点(从2w4来看约涨25%左右)
届时可能又有一波回调,但美国经济长期向上
总体而言
队长在20年内可能上看10万点(巴菲特说的)
brk.a的价格在队长10万点的时候
可能推升至1,500,000万美1股,brk.b约1000美1股
(brk.a相较于美国大盘beta值约1.5左右)