※ 引述《Ivanov (Visca Catalunya)》之铭言：
: ※ 引述《tensionship (nothing)》之铭言：
: : https://m.cnyes.com/news/id/4024098
: : 席勒：股市随时可能反转 且是在没有预警的情况下
: "反转"这件事情满有意思的，美股到底是无脑向前冲，还是该修正的有在默默的修正？
: 今天在Twitter上面看到这张图
: https://goo.gl/dC3L9n 这是今年各产业类别的表现，跟相对权重
: 从P/E来看：
: 大家可以搭配着华尔街日报经常更新的P/E表来看
: http://www.wsj.com/mdc/public/page/2_3021-peyield.html
: 然后这是Shiller自己编纂的 Shiller P/E
: http://www.multpl.com/shiller-pe/
: WSJ跟Shiller的差异是：前者用的是过去1年的盈余，后者是用过去10年平均
: 所以Shiller的指标(34.34) 远远高于WSJ的 (22.85)
因为用的是10年平均盈余，所以earning这分母变化会很慢，所以线图波动来源
就是指数变动为主。明显过去线图每次暴冲伴随的都是快速回落(就是一般讲所
谓的泡沫)
http://www.multpl.com/
不过只看12个月P/E的话也一样只输2000年那波
觉得可以搭配长期债券利率来看
https://i.imgur.com/BXdayiz.jpg
毕竟P/E就是个殖利率倒数，相对比较基准可能就是债券利率，所以不同时期P/E
代表的相对风险程度可能也不相同
至于这波是不是不一样？不知道，是不觉得近年的软件业革命有比上个世纪一些
汽车、电脑或其他重大发明的普及化更有决定性影响力。要说历史上过去面对的
前10年环境差异有可能更大？当然这次也许AI是个可以作梦的点
这次有史无前例的长期0利率负利率跟全球大印钞，资金宽松上的确是前无古人
。但Fed也开始缩表了，能继续维持多久难说:D
: 首先：从产业类别来看
: 今年领涨的是Consumer Discretionary/Health Care/IT/Consumer Staple
: 消费者的部分，有多的现金就会拿来买东西，搭配美国储蓄率又开始下滑
: 显然闷了这么久的美国消费者终于要开买啦
: 其次：是修正的部分
: 今年开跌的Utility，反而是个令人安心的事情：
: Utility在WSJ的图中可以看到PE还是高的，但是我的印象中30已经是相对低的数字了
: 从川普当选以来，这个部分一直飙飙，根本不赚钱，只是在期待大幅度公共建设开支
: 不过现在除了嘴砲说一定要盖的墙之外，什么公共建设开支也都还没个影
: 该跌的就跌一跌，不要在做不切实际的幻想。
: 小结：
: 简单来说：领涨的部分，主要是预期科技股+民间消费，会带来经济的新一波成长的期待
: 至于这个期待会不会落空？ 就得在多蒐集一些资讯看看。
: 大家会以为Shiller是个讨论市场非理性的学者，
: 不过他早年理性定价的研究也做得很好，很多现在的研究也奠基在他的研究之上
: 会用P/E，或是说其实是早年研究D/P的变体来看，
: 是因为这项指标在5/10年的长期报酬确实有意义。
: 简单来说：有赚钱就不会傻傻有梦，没赚钱在那边傻傻梦的
: 是经不起折现率，或者是风险的变化挑战的。
: 不过Shiller P/E在我们这个时代到底是不是一个好的指标了？
: 他用过去10年这点会有点挑战，毕竟过去10年美国企业面临的是全然不同的世界
: 用这个环境下的P/E去做未来的推测，可能不再是这么有意义。