我是觉得很有趣，没有分析能力的跟单散户特别喜欢挑这些不
一般的公司挑战自己的极限。
这家公司2014年是透过购买关系人的投资公司建构营运本体，
连内湖办公室也是从关系人买来的，这种交易架构对原投资人
存在一次变现的效果，这对经营管理上有一定的不确定性，另
透过购买私人公司部分，没有任何背景资讯可以追踪永续经营
的可行性，这两点共同连结就是需要评估经营层与公司的财务
结构永续性。
经营阶层与重要主管
2017/01 张江忠 董事长及总经理逝世
2017/02 汤慧芳 监察人辞任
2017/11 戴上智 财务主管总经理室副总经理职务调整
2017/12 杨廷舜 总经理及基泽投资法人董事逝世
2017/12 客户 实力企业有限公司跳票
公司名称 实力企业有限公司
资本总额(元) 30,000,000
代表人姓名 陈永龙
公司所在地 新北市八里区中山路2段530之1号
登记机关 新北市政府
核准设立日期 077年04月25日
最后核准变更日期 106年12月06日
财务面
2017年Q3 应收帐款 10.13亿 权益净值 10.55亿
2016年Q4 应收帐款 10.54亿 权益净值 9.18亿
2015年Q4 应收帐款 5.12亿 权益净值 7.89亿
2014年Q4 应收帐款 4.29亿 权益净值 5.32亿
2013年Q4 应收帐款 0.19亿 权益净值 0.71亿
可以发现在2014年并入大陆子公司之后应收帐款成倍数攀升，
应收帐款成为公司的主要资产( 50%)，另外更是接近净值，若
有发生减损将具有严重打击性，另财报中六、 (二) 3.信用品
质资讯讲得较不客气点，这本就没有什么参考性，因为两个群
组之间的分类并没明确量化，营运良好与财务透明度高之较大
型企业集团，都是由空泛的形容词所组成，这种知道财报裁量
权的就知道这是一个空话；若反过来若是明确说明，无累计亏
损具会计师签证财报的公司，这就有明确制度上与数值的说明
，才能作为有效的参考资讯来源。
另外就跳票客户到底是属于哪个群组呢？另外为什么2017年Q3
较高风险的群组突然由Q2的2.77亿变为0.04亿，是否涉及客户
重分类，这些也是凸显资讯不完整性。
另有一个巧妙点是公司的金融资产移转较特殊，分析公司须对
移转的应收帐款承担未能收回风险 (有追索权债权移转) ，这
其实也可能反映银行承购端对债权品质有所疑虑或银行政策较
保守形成类似应收担保融资的结构，这讯息虽然不是绝对但可
做为应收品质的分析参考。另财报中六、 (二) 1.已逾期但未
减损之金融资产之帐龄分析资讯看似并无异常，却找不到授信
期间的资讯，这样帐龄分析也只是一个半调子的无用资讯。
别忘记分析公司这是资诚所查核签证的公司，这再次印证四大
不是财爆免疫保证，审计只是提供有限可靠的的会计资讯服务
，其他还是要靠自己的分析与佐证，财报使用者请不要忘记这
点核心国考必考观念。
只会看比率分析的绝对不够格说这是财报分析，魔鬼是藏在细
节里。