1.原文连结：
https://news.cnyes.com/news/id/3973946
2.原文内容：
台积电遭大摩降评目标价239元“最坏场景”则下看180元
周日 (26 日) 华尔街投行摩根士丹利发布最新报告，调降台积电 (2330-TW) 评等自“优
于大盘”下调至“中立”，目标价为新台币每股 239 元，而最坏场景若出现，台积电股
价则下看新台币每股 180 元。
大摩在报告内指出，台积电之技术确实仍在半导体科技趋势上领先群雄，但是目前台积电
的诸多利多因子，估计都已经反应在股价之上，意即股价已对利多完成定价，而考量到未
来 HPC (高速运算) 芯片市场需求力道减缓、代工厂竞争越演越烈等压力，是故下调台积
电评级。
大摩在该份报告中亦直言，快闪存储器 (NAND Flash) 近一年以来需求强劲，也带动了相
关供应链成长，但是本季中国智慧型手机内存需求力道已稍减，再加上 iPhone X 下季
需求估计也不会这么强劲，故估计 NAND Flash 的需求将开始见顶。
总体而言，台积电遭到大摩“降评”的主要理由有三：
1. 短期 HPC (高速运算) 需求下滑，同步导致半导体芯片需求减缓。
2. 代工厂竞争正越演越烈，对台积电营运展望构成压力。
3. 智慧型手机芯片尺寸的缩小，抵销了销量增长。
但是台积电未来也并非全然没有利多，大摩在该份报告中强调，若 (1) 台积电在极紫外
光的技术上获得突破，加速推进 7 奈米进程至 5 奈米、(2) 台积电提高股利、(3)
2017- 2020 年间全球半导体营收年复合成长率超过 8% 等，那么台积电股价将可望上看
新台币每股 300 元。
而在更惨的利空场景之下，若台积电未来出现 (1) 28 奈米市占率滑落、(2 ) 晶圆代工
平均销售价格 (ASP) 因竞争激烈而降价、(3) 2017- 2020 年间全球半导体营收年复合成
长率停滞等，那么台积电股价则可能下探新台币每股 180 元。
三星 7 奈米“订单”获重大进展：
上周据韩媒《etnews》报导，三星电子 (KR-005930) 正与美国与中国新客户进行接洽，
计画为它们进行 7 奈米晶圆代工，并已接近达成签约，此前三星在争取高通的 7 奈米晶
圆代工上，输给台积电，但这次成功取得新客户，与建立新代工厂的决策，市场看好他们
的晶圆代工事业体。
据了解，三星美国新客户已同意测试新的芯片，并且正在做准备中，而中国的新客户则是
以生产手机系统芯片 (System on Chip) 为主的厂商，目前正在进行内部讨论，有很高的
机会将把 7 奈米晶圆代工交给三星，而不是台积电。
3.心得/评论：
2330今天马上到穿破目标价到237
最坏情将到180
一人一张2330 JO台股