彭任内的问题是外汇存底累积迅速。弄到后来政府岁入的十分之一是来自央行缴库。这种印台币屯外汇资产的速度说没低估汇率...厂厂。根本就像在常态QE了。只是美联储QE是买自家债券，我们是...大概也是投资美国公债。
副作用就是货币数量越来越多，资产殖利率被压低，房地产价格被灌上来。然后因为 MV=Py,而且GDP跟不上货币数量的增幅，货币流动速度V也跟着越来越低，于是就出现超额储蓄越来越高的报导。说是民众都不消费。
问题是民众再努力消费，其他条件没变的情况下，只要消费或GDP赶不上货币数量的成长速度，货币流动速度V就一定会变低，超额储蓄就一定会变高。然后民众再每年被靠背不消费。我想原来的如意算盘应该是，货币数量先让它变多，然后祈求V自行变大或起码不变，于是GDP就up up,通膨up up, 薪资up up 只是现实是M被人工加大了，P和y 走它自己的路，然后V只好识相的配合变小。
的确原本一般都相信，V是不会变的，或者变动不大，M加大，P或y就会变大或者同时变大。
古代货币发行过度，很快就恶性通膨。所以过去觉得把V当作常数是合理的。
但是古代和现代有几个很不一样的地方。
没有现代庞大、成熟的金融体系，各种资本市场，可以parking money。
另外也没有工业化和现代的专业分工，很难在短时间内扩大产出。
所以只要M稍微变大，产出也不能快速增加的情况下，
又没现代全球化规模的银行体系和金融市场
来调整V的情况下，公式就只剩下物价这一项可以反应货币数量的变动了。
至于台股为什么没有在同一时段像房地产这么喷，
其中一个解释是，那时台股主力电子业的高峰期已过，算是在走下坡了，
股票的本益比含有对未来预期的成份。简单说就是在买未来的。
未来成长性看淡的情况下，就算有资金行情挹注，
和全球市场的标的或其他资产类别比较之下，本益比偏低并不令人意外。
P.S. 上面这段是解释过去历史的马后砲，与现在或未来的行情预测无关