1. 标的：台指期
2. 分类：多
3. 分析/正文：
中期趋势向上:价格在季线上 50日价格区间属强势
6/14有明显折返走势 6/15盘势整理后 6/16再上攻 是不错的进场点
4. 进退场机制：
6/16已进场 目前持有54口六月小台指跟60口深价外避险put
预计1/3采短期停利在10200左右(或10030停损)
1/3采短期波段(追踪型停止点 70点~150点之间)
1/3采长期顺势(追踪型停止点 250~400点之间)
交易日志如下:
https://goo.gl/L9hYr9 (图文好读版)
交易日志-20170616
昨天才说大概没啥搞头，结果今天就瞬间满仓了(爆)。其实从我们日志的一些闲聊大
家也可以感受到，我本人的盘感与预测能力可说是趋近于零，如果没有固定的交易系统可
以遵循的话，还真的不知道该如何是好www
昨天的交易日志提到盘势满足我们所有多单的进场架构，但必须要有明确的上涨我们
才会进场，今天的涨势就符合了这一点。而虽然我们的系统有三种逻辑共六个策略(长期
AB，波段AB，逆势AB)，但如果AB策略在同个位置一起发出进场讯号的时候，我们只会建
立一组仓位。理由很简单，我们之所以在每个逻辑都采用AB两个不同架构的策略，就是为
了多样性。但偶尔它们也会一起发出相同的进场讯号，如果都采用的话，等于会在同个位
置做了双份的曝险，如此一来便失去了我们原本的用意，因此我们只建立一组仓位。于是
今天在10099买进18口小台，10112买进18口小台，10125再买进18口小台，目前共持有六
月小台指共54口。预计下周一二应该会满足逆势策略的出场条件，其余尚未出场的部位则
会在礼拜二收盘时段找机会转仓。
这是我们开始实际演练之后第一次同时持有稍微大一点的部位，这边大家可以感受一
下满仓所带来的风险有多可怕。我们总共有6个策略，每个策略又有9个参数点，所以如果
我们完全满仓时，照目前的部位规模我们会持有6*9*2= 108口小台，折合27口大台，需要
两百多万的保证金，杠杆倍数超过10倍，台指期每跳动一点，我们的净值就会跳动新台币
5400元，而目前每天的波动大概在65点左右，等于是每天净值会波动35万，大约是目前帐
户净值的6%。
这样的曝险程度其实已经远远超过“单一市场每日波动为帐户净值2%”的一般建议。
我们不妨想像一下：万一在这个周末发生了某些天灾人祸，导致礼拜一台股开盘跳空
下跌300点，我们的帐户会发生多大的损失？完全满仓的状况下，大概是每100点帐户价值
就会蒸发10%，所以跳空下跌300点的话就是蒸发30%。
那如果是跌停开出呢？甚至跌停锁死无法平仓，之后隔天继续再来一根跌停呢？
直接爆仓：超过100%的损失。另外第二根跌停还会让我们倒赔100%。
所以即使是我们现在持有满仓水位仅仅一半的部位，每天的波动仍然约等于净值的3%
，以风险管理的角度来说实在没办法置之不理。毕竟要在市场上交易，最重要的第一件事
情就是降低破产风险(Risk of ruin)，否则完全不应该踏进市场，因为如果不理会过高的
破产风险勉强交易的话，失去一整个帐户价值其实只是时间早晚的问题而已。
假设我们限制单一市场的部位数量，会使获利潜能降低，但是可以靠着多交易几个相
关性较低的市场来弥补这一点，所以最理想的做法是市场的多样化，但是，那需要比较大
的帐户规模，按照一般的建议，要达到理想的市场多样化程度且维持低风险，帐户规模至
少要有一百万美金，也就是三千万新台币左右才比较有办法做到。这个资金门槛远超过一
般自由交易者的财务能力。
而另一个实务上可行的做法就是避险：用深价外的周选择权，可以有效地侷限破产风
险。每一口小台多头部位都对应一口深价外的put，或是每一口小台空头部位都对应一口
深价外的call，如此一来在极端的价格冲击下，破产风险可以得到有效的控制。
例如我们目前在指数10150的位置持有54口小台指，如果开盘跳空在9950，我们的帐
户会损失54万，大约是10.5%，而每开低100点就会再损失5%，如果是跌停开出则会损失
53%左右。
假设我们在3个ATR以外的位置开始做避险，现在的14天期ATR大概是65点。
10150-65*3=9955，也就是买进9950put。每一口小台对应一口put，我们需要买进54口
9950put。
如此一来，要是开盘跳空在9950，我们可以将原本的10.5%损失降低到9.5%左右；要
是跳空开在9850，我们可以将原本16%的损失降低到13%左右，而如果是跌停开出，我们则
可以将原本的53%损失降低到17%左右。事实上只要指数低于9750，每一口put就几乎可以
完全抵消一口小台的损失，所以就算是连来两根跌停也没差，损失最大就是17%左右，不
会再更多了。
相同的做法，我们可以将满仓时的破产风险侷限在损失35%以内，请注意：我们并不
是要用价外选择权来侷限策略的正常损失，而是要预防３个ATR以上的不利跳空走势，所
以这个效应是跳空越大越明显，如果只是开低100点的话，我们的避险策略几乎不会有任
何帮助。
而只要是避险，就一定需要付出成本。
我们今天在建立完所有的多头仓位之后，收盘前买进了30口下周三结算的9950put均
价在1.9，以及30口9900put均价在1.2，总成本包含手续费总共是
6450元，大概是帐户净值的0.12%。
事实上，这个避险每个礼拜都要重置一次，有时涨势比较凌厉，甚至还要重置第二次
，并且视当时的持仓水位决定要买进多少价外选择权，平均而言一整年成本大概是帐户净
值的3~5%。
这确实降低了获利，但至少让小规模的帐户免去在价格冲击下直接毕业的危机，对于
这个长期而言年化报酬率大概在15~20%的交易系统来说，3~5%的避险成本虽然不低，但是
它可以让我在晚上睡得很好，这就是避险最大的价值。
最后还是要重温一下：1987年10月20号的利率期货开盘跳空走势，让Richard Dennis
的海龟团队成员的帐户净值一夕之间损失了40~65%不等，团队一员的Curtis Faith说他当
时使用的停损更为紧密，大概是其他人的四分之一，所以理论上应该建立四倍的部位，但
是受限于Richard Dennis“单一市场波动净值上限”的规定而没有建满仓，所以他的帐户
才有办法在那次的价格冲击中幸存下来。否则光是他一个人的损失大概就会超过2000万美
元。
当然，你还是可以选择忽略价格冲击风险，或许还赚得更多。但只要在市场上交易得
够久，免不了都会遇到的。
今日部位进出
10099买进18口六月小台指
10112买进18口六月小台指
10125买进18口六月小台指
均价1.9买进30口1706 9950put
均价1.2买进30口1706 9900put