部分内容提供一些敝人看法，敬请指教，谢谢。
: P24
: 观察第二季和第三季差别，现金还是都只有2.1%，即使利率弹了这么多，之后可以加码
: 的空间极有限；国内股权继续加码，且殖利率从3.6%拉高至6%，应该是买高股息像中华
: 电等等，但看看中华电近期走势…，最后看国外投资收益也是从5%拉高至5.9%，可是第
: 三季美公债利率仅弹0.1%，不知道是买了什么”高收”债可以把平均拉高0.9%。
一下子就说出重点
寿险业投资基本上很难持有过高现金水位
因为carry成本太高
而这边的股票收益率从3.6%变成6%
还有国外投资收益率从5%变成5.9%
这收益率是包含实现大量资本利得达成的
也就是常说的洗损益（洗gain)
关于高收益债 因为寿险业受限于投资法规
只能透过买基金方式投资高收益债
直接投资部分基本上绝大部分都是投资等级债 资产配置不会突然偏高风险跑
（就算可以做 也不会一季两季就做到）
回到洗gain的部份
请注意P25的 避险后投资收益率4.3% 加上 避险成本0.8%后 ＝避险前投资收益率5.1%
现在这种利率环境能做到每年5.1%真的是比pimco还强！
可惜 真正没有含资本利得的收益率 是P26的“避险前经常性投资收益率=3.5%”
等等！
p23页告诉你负债成本4.26%
结论就是：你每年都需要透过实现资本利得至少整个可运用资金的0.76%才能赚钱
没有资本利得，是会赔钱的 就是所谓的负利差
讲白话一点 近几年利率走低将债券资本利得实现出来
基本上会弱化资产面的获利能力 类似杀鸡取卵的道理
负利差状况可能没有因为负债成本下降而改善
未来重点：过去几年寿险业这样洗gain在低利率环境下大尝甜头
如果利率走升，大部位基本上都会面临淹水无gain可洗的情况
赚的少没发普通股股利，特别股股利会不会发就不知道了
: P26
: 避险成本0.8%正常，但准备金冲抵了58亿，从去年底160亿降到剩102亿，未避险和模型
: 避险只有11%，未来汇率风险有限，涨跌都无关。
0.8%是第三季 现在美元强势 成本应该要破1%了（我不是外汇专门只是推测）
未来汇率风险有限我持保留态度
毕竟11% open就是风险 再来 我认为最大的风险还是在于美元强势之后 避险成本大增
: P27
: 国外投资区域从最安全的北美转往"其他”地区，海外资产2.93兆移动了2%约当600亿去
: 高风险地区。
这个我想多虑了
将近十万支美金的海外部位移个两千支到其他地区 影响真的还好
依照分类来说(ps.那区域分布分的很烂，有点想隐藏什么问题的样子....)
我猜大概就是分到新兴市场去的 南美洲国家的债券为主吧
第三季之前都是赚钱的 但最近....就....
不过整体影响不大啦 前面提的洗gain问题才大
: P28
: 台股第三季涨了500点(约5.8%)，全球股市也大多上涨，如MSCI世界指数涨4.4%，可是
: 国寿未实现仅增加13亿(271=>284)，表示操作绩效不佳或是都已实现，还不记十一月的
: 回档，所以股债继续涨才有利国寿，若殖利率继续弹反而对国寿的评价或是未实现影响
: 极大。(*前两季底都有摆上最近月自结，但本季没有表示10月份应该比9月数字差)
备供部位不仅是股票 事实上 股票约仅占三成 另外两成多受益凭证 还有四成多的债券
(可查网站第二季财务报表第49页）
如你所提 股票第三季上涨 另外 第三季利率位于今年低点
理论上其实备供出售的部份应该远高于上面的增加数13亿
跑去哪里？ 我猜是洗出来了 跑去损益表了
其他：
其实波段操作买进卖出也是正确的
如果你能持有现金到布回接近原来成本收益率
这样资产未来的获利能力就不会弱化
但通常事与愿违 寿险业投资如前所述无法持有现金太久
通常卖掉债券后 也需要很快补回 基本上补的收益率会比原先持有的低
也就弱化了未来的获利能力 而实现获利在当下（今年）
所以近期升息题材外资大买寿险股
提到升息有助于提高资产面收益率
这只能说对不到一半
毕竟新钱＋再投资的钱 远比帐上大部位来的少 提升收益有限
升息马上带来的坏处包括：1. 没有太多空间实现资本利得（主要）
2. 负债面成本由降转升
长期可能升息有利 但中短期负面影响要调整多久 不知道～
另外 如果我是老板
看到今年上半年获利从去年的294亿元 大降74%到仅仅78亿元
我一定会叫投资部门第三季实现获利到一个还可以看的数字
至少跟去年不能差太多啊～
第三季利率偏低也刚好符合执行这样策略的时机
但以后呢？