笔者之前曾分享公平价值本益比计算模型，用以回推个股的公平价格，
这段时间以来，收到各方好手的来信讨论，小弟受益良多，非常感谢各位的指教~
今天想跟各位分享的是报酬率回测模型，这个基本上就是实用为主，
模型本身全部都是参考历史资料，所以应该没有派别的问题，股价走势上冲下洗，
虽然可以凭肉眼看出成长状况，但若是有个工具替你化成数据呈现，想必如虎添翼!
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<前言>
企业营运的本质，基本上就跟人一样，不是乘坐在逐渐繁荣(健康)的车上，
就是在步入衰退(生病)的道路上，这样的过程多半是渐进式且长时间的；
一间正常的企业鲜少发生营运时好时坏的状况，正如我们每天都会担心各种恼人的事，
但日落西山后最终还是会发现，今天依然是平凡的一天。
<模型概念>
若以股价来代表企业营运的状况，笔者认为长期看来，
企业80%的时间都是处于正在经历繁荣/衰退的过程，
剩下20%的时间便是落在转亏为盈(即将繁荣)或转盈为亏(即将衰退)阶段(如图一)，
虽然漫步华尔街书中曾提倡随机漫步理论(股价的走势与过去的资料是没有任何关系的)，
但企业本身的成长与过去的表现却是息息相关的；就股价而言，
长期来说必定是与企业成长保持一定的正相关性！
在这样的理念下，笔者除了使用之前所发布的公平价值本益比模型回推合理股价外，
亦会检视个股回测后的报酬率绩效，以判读若将持有时间拉长，
是否能有效降低系统性风险，并且利用持有时间保障价值投资者的获利！
(图一)http://imgur.com/a/LAY6L
<模型公式介绍>
笔者这边的回测公式是参考营收YoY的概念，也就是与去年同期相比较而言，
股价成长/衰退的状况为何，因为系统性因素影响股价的方式实在太多了，
诸如碰上外资结算、常态型假日及各大型选举…etc；就采样方式而言，
以同期相比这个概念，能有效降低一些事件影响的噪声；
并且股价的回测采样范围则为月均价，
月均价的计算是利用当月月初至月底的“收盘价”，
以平均法的方式计算而成，采用月均价之目的，
是为了降低个股人为操作波动上的噪声，
笔者曾试图以周均价或日均价来进行回测，
但对于成交量大且波动性强的个股而言成效不彰，
并且根据统计所伙伴的说法，对于股价的统计趋势来说，
并不能将极端数值擅自去除(感谢政大统计所-张同学的公式协助)，
故最终采用的方式即为将时间内所有的收盘价纳入计算，并且就长期投资而言，
以“月”为时间单位，亦符合价值投资者的操作习性。
根据此试用版的回测模型来说，
我们最远纪录至个股四年前的月均价，
也就是根据101~104的月均价，回推个股目前股价的报酬率状况；
并且观察是否透过持有时间的因素(如图二)，能够有效降低系统性风险，
以提升整体的投资报酬率，由于笔者习惯以年结算的方式操作，
模型中也提供平均年化报酬率的指标，方便积极型价值投资的伙伴参考。
(图二)http://imgur.com/a/MMPUC
<结论>
投资是门艺术，或许每个流派所使用的模型不尽相同，
但对于个股的状况若是能鉴往知来，在操作策略的拟定上还是有一定的助益；
比起预测股价的走势，若能多关注在已发生的事件，
站在名为过去的巨人肩膀上，合理的推估公司的成长，
是不是更能有效提升投资的胜率？
<使用说明>
http://imgur.com/a/pFTa6
开启程式后，等待更新至当日使用之月份的数据，
依序选取股票代号(亦可用手动输入)，接着输入目前个股股价，
按下计算后，即可获得报酬率回测之结果；
若需要制作持有时间与总报酬率的关系图，请自行利用excel绘制，
横轴部分为持有时间(1~4年)，纵轴部分为总报酬率(模型中的报酬率那一栏)。
<备注>
由于本程式为试用版，故数据部分只记录至104年12月的均价资料，
理论上应可正常使用至2016(105年度)年底，
这块由于工程师尚未克服线上即时更新的技术，请客倌诸多包含；
制图部分，未来工程师有意写进程式里的其中一项功能，
但目前面临兵役问题，故开发端暂停作业！
正文ＰＤＦ档案：
https://drive.google.com/file/d/0B4jarU7qS06qYjU3RE9SVDczTWs/view
模型下载（请载整个ＲＡＲ下去解压缩）：
https://drive.google.com/file/d/0B4jarU7qS06qQlA2RVA4bTFUVm8/view
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笔者的伙伴工程师大大，赶在入伍前应笔者要求，硬是生出试用版跟大家分享，
在军中不忘询问笔者，股版大大们对于他的第二支程式有什么想法，
希望大家若是觉得程式实用抑或是有改进的空间，
可直接于留言提出或是站内信指教！
预祝大家操作顺利，投资都赚钱～～～