1. 标的：3662 乐升
2. 分类：心得
3. 分析/正文：财报分析！！！！
前言：
从八月中就一直再考虑要不要PO这篇文，忍耐了两次，
第一次是８月中朋友问我这档要不要参与应卖
第二次是９／１我得知一个朋友卡到了１４张
直到，看到自救会讨论区，还是一堆觉得这间公司没问题的脑残护航言论
我气到像是被揍了一拳，弹出来PO这篇文～真的是受不了
分析：
眼睛瞎了的投资者都知道这间公司的财报，无形资产很大，大盗韩不助～
给大家看看这间公司多有价值～
(单位:他妈的新台币千元)
105Q2 104Q4 103Q4 102Q4
待出售资产 2,934,551 - - -
(由无形 (2,564,092)
资产转入)
无形资产 4,704,017 2,714,406 2,655,203 135,952
资产总额 14,472,654 9,675,862 5,568,410 3,150,085
无形资产占比 50.22% 28.05% 47.68% 4.32%
从103年开始，无形资产占总资产比重，突然像裤裆里的怪物，大幅的膨胀
有人会说无形资产大幅增加，也不代表什么啊
人家游戏软件公司就是会有很多无形资产～很正常的！（王文良听到大概会生气）
我先不研究讲这些话的人到底知不知道什么叫无形资产
但我跟你讲这间公司的无形资产里有三小
105Q2 104Q4 103Q4 102Q4
无形资产 4,704,017 2,714,406 2,655,203 135,952
主要项目
商誉 2,368,795 2,588,921 2,528,545 1,138
其他无形资产 1,644,917 - - -
(J三小?)
撇开我不知道的其他无形资产不谈（基本上能让我不熟悉的会科，肯定也是怪怪的）
可以知道此公司的无形资产很无耻的，绝大部分都来自商誉～
其中105年，还有放在待出售资产项下的无形资产，都还不含在上表喔～
Ｑ：会计上的商誉是什么？
Ａ：收购日之移转对价（即公允价值）超过所取得可辨认净资产公允价值之金额
看不懂？很白话的说，就是你公司有钱，今天要花五百万跟我买
我才刚设立登记完成，资本额一百万的公司～
多出来的那四百万就是你公司帐上的商誉
因为那间公司有我加持过了，所以你觉得很值钱，值得多花四百万来买，感谢！
又有人说，因为乐升有收购很多有名的公司啊，像怡客、一之乡等等
都是有名的公司，用溢价来取得有什么不合理的？
首先，刚讲了，商誉不是你买的有名就有的，而是你所取得净资产价值之溢价
来看看乐升帐上的商誉都是从哪里来的～
105Q2 104Q4 103Q4 102Q4
商誉 2,368,795 2,588,921 2,528,545 1,138
怡客 61,350 - - -
一之乡 60,376 60,376 - -
TongBu(TB) 2,238,244 - - -
Tiny Piece(TP) 转待出售 2,519,721 2,519,721 -
拉出商誉在来比较
怡客 一之乡 TB TP
乐升溢价收购 61,350 60,376 2,238,244 2.519,721
产生的商誉
总资产 261,106 213,558 2,993,569 368,331
溢价百分比 23% 28% 75% 684%
请注意，以上我都还是用总资产去比喔
最厉害的是，其中TB这间公司总资产2,993,569
他自己帐上也有无形资产2,051,450，如果这无形资产也都是商誉
也就是说，乐升用超过TB总资产1.75倍的价格买TB
而TB自己帐上，也有他用超过某公司总资产的1.7倍去买某公司
现在是你大过我，然后我又大过你的概念吗?
你说人家是大陆公司，又是游戏研发还是技术取向的公司
就是比较有价值，花贵一点的钱买，过分吗？
我拿我们很爱并购别人，都快变控股公司的发哥给你看
我们发哥可是不买垃圾的
发哥
无形资产 73,805,889 (由合并产生的商誉为63,387,902)
总资产 376,359,546
无形资产占比 19.61%
就连发哥并了晨星跟立锜溢价也大约是总资产的1.7跟1.5倍
这可是晨星耶~立锜耶~
你说不同产业不能这样比，那我拿最爱并购游戏软件公司的腾讯来看
腾讯 ＱＱ
无形资产 66,693,000
总资产 2,025,507,300
无形资产占比 3.29%
腾讯收购了哪些公司？你自己去查，我累了ＱＱ～
也就是说乐升这几年，特别是103年开始
拿发债的钱，去换公司帐上的无形资产
而这些无形资产，就只是溢价收购所产生的数字
这你敢信？
而这些无形资产有没有价值，我不知道，
我只知道无形资产不用摊销，每年就是做减损测试
只要无减损之虞，公司的帐上就一直有这资产给你看
让你觉得这间公司净值很高阿，好有价值喔
减损测试怎么做？有待过事务所的人就知道，我也不多说
乐升的签证事务所有没有对这些无形资产审慎的评估
这是主管机关的责任～我不知道！！！
而TB、TP这些公司背后有谁？别逼我，我查不到的，阿龙也知道～
4. 进退场机制：(停损价位/出场条件/长期投资)
告百呎、告中信、告金管会、告投审会、告独董
就没人想说这间公司到底有没有问题？
短线涨跌我无法预测、ＴＰ出售价款能否收到我也不打包票
虽然我是不相信公司大费周章转出去的钱，会再傻傻弄回来（有事吗？）
但说这间公司多正派经营、多有价值？别闹了！！
有没有人去跟ＯＴＣ检举一下，赶紧去查帐吧！！