1.原文连结(必须检附)：
http://goo.gl/vZkQJA
2.原文内容：
日本央行(BOJ)货币政策全面评估报告虽然还没出炉，但期待日银终止负利率政策(NIRP)的
人可能要失望了！
BOJ自2月16日起开始实施负利率政策。BOJ总裁黑田东彦(Haruhiko Kuroda；见图)曾说，
NIRP至少需要两个月(但不用等到6-12个月)才能完全发挥效益。
黑田9月5日在东京发表演说时指出，评估货币政策的目的是为了要尽早实现2%通膨目标，
因此不会考虑部分市场人士所谓降低货币政策宽松力道的呼吁。
黑田说，透过量化质化宽松(QQE)以及负利率政策，BOJ的确成功地影响整个殖利率曲线，
进低企业、家庭的融资成本。他说，日本银行业获利虽受负利率政策的冲击，但金融中介
功能并未受伤。
黑田指出，货币政策就像任何公共政策一样：没有白吃的午餐。只要对日本经济整体来说
是利大于弊，就算部分产业受创也应该毫不迟疑地采行。
黑田认为负利率政策力道还有进一步加大的空间，但他也坦承无法评估银行的放款利率究
竟还有多少下调空间。
黑田同时谈到美国近来热烈讨论自然(中性)利率偏低的问题。他说，在目前这样的非常时
期，货币政策的基本运作机制就是将实质利率借由前瞻指引等非传统工具压低至自然利率
之下。美国是因为货币市场基金(MMMF)在金融市场中扮演关键角色、联准会(FED)才没有采
行负利率政策。
要如何拉高自然利率、以便让央行可以回归正常货币政策操作？黑田说，实施结构性改革
、拉高经济潜在成长率，如此方能提高自然利率。
黑田认为，就算排除“没办法做”、“不应该做”的部分(例如：财政赤字货币化、直接购
买政府公债)，在现有框架下货币政策在三个面向(利率、量化、质化)仍有许多进一步宽松
的空间，而且新的点子也不该排除在外。
日经亚洲评论8月30日报导，日本经济研究机构Totan Research经济学家Izuru Kato指出，
BOJ若加大负利率力道、日本银行业获利恐将遭受严重冲击，除非BOJ能够同时宣布缩减购
买长天期日本公债(JGB)的金额。
欧洲央行(ECB)委员Benoit Coeure 7月28日在耶鲁金融危机论坛上指出，ECB目前所实施的
负利率政策尚未对金融稳定构成威胁。不过，他也表示，万一利率在更长一段时间处于超
低水准，对金融中介机构、金融稳定的累积影响则是不容小觑。
Coeure呼吁当局应更果断地实施财政、结构性政策以支撑总体需求、生产力，进而避免经
济进一步陷入低利率陷阱。此外，他也呼吁银行业必须根据环境变化调整营运模式、削减
成本并降低坏帐，进此提升长期超低利率环境下的韧性。
Coeure在演说提到，部分专家预估欧元区的实质均衡利率已转为负值。他指出，短期利率
必须低于实质均衡利率才能达到提振经济活动、拉抬通膨的效果。他说，短期利率有可能
会在低档一段相当长的时间。
3.心得/评论(必需填写满20字)：
日本和欧洲的负利率+QE政策，只能把资产价格稳撑在高档。
但是救不了实体经济。
进一步加强负利率+QE，可能只会产生“资产价格泡沫进一步膨涨”的效果。