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2.原文内容
国际油价崩跌再创12年来新低，长荣航（2618）衍生性避险部位也受到波及，未实现损失
约35亿元；华航（2610）去年下半年来因为担心国际情势不佳油价波动大，避险部位降到
不到10%、可以说是华航史上油料避险水位最低一次，这波可望幸运避过一劫。
受到美元走强和中国大陆市场动荡的双重压力下，国际油价再度崩跌，跌幅让许多专家跌
破眼镜，国际油价每桶价格一度跌到32.1美元，创下12年来的最低水准，面临30美元关卡
保卫战，许多国际分析机构甚至预估，油价不排除看到2字头。
也因为国际油价跌的速度太快，原本航空股是油价下跌受惠族群，但因为跌的速度太快，
导致长荣航空原本油料避险也出现潜在的损失，至于华航去年避险部位不到10%，这次受
到衍生性金融商品的影响相对小。
受到油料避险衍生性金融商品影响，两档航空股今天股价出现重挫，长荣航早盘最高跌幅
达6.8%，然而这是未实现的损失，盘中出现买盘低接，跌幅收敛到4%；华航股价也受到拖
累，早盘一度跌幅达4%，但盘中也缩小到2%。
长荣航空公告以目前手中持有的避险部位，未实现损失为35.4亿元，未来将依各合约交割
燃油价格认列交割损益；长荣航空也强调，对于航空业来说，油料占成本比重很高，进行
燃油避险是为降低油价变动导致营运风险增加，将部分浮动计价燃油成本透过燃油衍生性
商品合约转为固定计价，整体来说，油价下跌对公司的燃油成本仍为有利。
华航到目前为止并没有公布该公司的油料避险概况，据了解，华航这次内部在油料的避险
上动作比较小，虽然在营运上的考量还是必须进行油料避险，但因去年下半年全球景气变
化大，担心油价波动幅度大，所以去年下半年避险部位降到不到10%，华航这次将衍生性
金商品的水位降到史上最低，所以幸运的将油价崩跌冲击降到最低。
航空专家指出，其实航空业因为用油占成本最高达4成，虽然油价急跌，但是以每桶50元
的油价计算，占成本也还在2成以上，长期营运面的考量下，是有必要进行部分的油料避
险；而且以现货价格来看，这波油价急趺，两家航空业一年的用油成本最少省下百亿元，
这个部分才是长期对于航空业营运最直接的效益。
也因为国内的航空双雄在曾经因为衍生性金融商品出现大赔情况，所以近年来在油料避险
都相当保守，以长荣航公告的潜在损失金额来看，避险水位也是很低的水准。
专家也指出，这次华航避险部位比长荣航空少，是有点让市场感到意外及惊艳，华航的油
料避险的水位降到不到10%，是华航史上最低水准，所以这波油料避险的损失相对小外，
油价崩跌的效益，将会急速反应在华航第1季的获利上。
3.心得/评论(必需填写)：
今天跌得鼻青脸肿 如果礼拜六选举变天...
但看来避险 华航做得比较好...