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12 AUGUST 2015
从今年年中开始，叶伦便表态今年一定会升息。 期间经过美国 Q1 GDP险些转负、中国股
灾、希腊危机， 油价两波段的崩盘，在 8月创新低，连带所有大宗原物料崩盘。 别国都
在讨论通缩， 尤其是美元持续升值可能影响到美国企业获利 她仍不改今年升息的态度，
到底她看到了什么 ?
先来看看她最关心的就业和薪资数字
从金融风暴过后，非农业就业人口变动便保持平均每月增加 20万人，且由各产业方面看
，皆是全员增加，显示景气平均复苏情况良好。 再者，在失业率方面，也从 2009年的
10% 下降至5.3%。 (不要觉得5.3% 很高，其实 2006年景气最佳的时候，美国失业率最低
也有 4.7%。)
*未来观察数据: 非农就业是否维持每月增加20万人
*未来观察数据：失业率是否持续下滑
另外，在薪资方面，美国每小时薪资成长则维持 2%左右的年成长。虽然低于金融海啸前
的 3%-3.5%成长，但也显示即使物价下滑，但尚未出现恶性通缩的可能。
*未来观察数据：美国每小时薪资是否维持2%左右成长
由上面两个数字可以得知，美国经济是有条件升息的。
鉴往知来，当初金融风暴的发生，就是在 2000年科技泡沫时，格林斯潘将美国利率调降
至 1%，创造五年房市的大多头，当时虽然一路的升息，但衍生性金融商品创造的高杠杆
营运还是让这一切的泡沫爆掉。 2008年柏南克用尽全力将利率再调降至 0~0.25%，再用
QE1~QE4 尽力抢救美国经济，总算让美国经济回升。
因此，从过去经验，我们相信叶伦会特别关注一个关键数字 => 美国的房屋数字。
先来看看美国的几项房市指标：
房市领先指标新屋开工和营建许可目前看来稳定复苏，离金融海啸仍有一大段距离，显示
房市供给平和，没有出现大幅供给的现象。
*未来观察数据：房市领先指标新屋开工数
房市的需求=>成屋销售平缓的向上。大概只恢复到过去水准的一半左右，显示需求回稳相
对较慢且温和。
房屋库存也显示整体美国房市至目前为止相对的健康，由金融风暴前的11个月下滑至5个
月。
*未来观察数据：房市供需指标=>房屋库存月数
那最关键的房价呢? 在美国房市其他数据都相对平缓的同时，美国房价却已悄悄的接近了
金融海啸时的高点，而 CPI中的房租指数更创下金融海啸以来高点，较当时成长了 14.5%
。 这只透露一件事 => 市场钱已太多。
*未来观察数据：美国房价是否持续走扬
想想看，金融海啸前，美国利率为 5.25%，现在的利率为0.13%，房价却在相同价位。未
来如果持续这样低利率，创造出来的泡沫爆掉以后就再也没有工具可以用，也难怪叶伦会
说出：要不就现在开始慢慢升上去，要不就未来快速升上去了。
未来观察数据：
1. 非农就业是否维持每月增加20万人
2. 薪资成长率是否维持2%年成长
3. 美国房价指数是否持续走扬
(当然，若以上三项指标皆滑落到叶伦决定不升息了，那也别高兴得太早，代表全球景气
非常差，而且全球也没什么工具能救了。)