1.原文连结(必须检附)：
http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5068348
2.原文内容：
作者：钜亨网编译张正芊 2015-06-13 钜亨网
中国股市这一年来涨势令人瞠目结舌，上证指数飙涨 150%，深圳指数更暴涨近 3 倍，而
这被视为史上最大的市场泡沫之一还继续吹。迷醉于牛市的投资人，似乎忘了陆股 7 年
前才经历过一场惨痛的泡沫破裂，依旧忽略种种崩盘警讯。
上回中国股市出现相似狂热，上证指数在 2007 年 10 月一度冲破 6000 点，但在短短 1
2 个月就暴跌 70%，只剩略高于 1700 点。如今指数又再站上 5000 点，《MarketWatch
》专栏作者 Howard Gold 周四 (11 日) 警告，如同他在 2007 年 10 月时的预言，这样
的疯涨迟早要崩溃，尤其是现在已见到下列 7 个警讯。
1. 中国第一季经济成长率已降至 7%，创本世纪经济大衰退 (Great Recession) 以来最
低水准。且 Capital Economics 指出，这个数字可能还高估 1-2 个百分点。
2. 《路透社》报导，分析师目前预估，上海及深圳股市成分企业今年平均获利成长仅 7%
，为 3 年来最低，最主要归咎于银行业遭受大量不良债务所苦。
3. 《经济学人》警告，深圳股市创业板 (ChiNext) 目前交易价格高达成分企业去年获利
的 140 倍，和美国 1990 年代网络泡沫狂热高峰时的 Nasdaq 指数相当。
4. 有人估计，目前多达近 85% 的陆股上市企业，本益比较 2007 年牛市时还高。
5. 中国股市融资余额一年来激增 5 倍多至 2 兆元人民币左右，占沪深股市总市值的比
例达到“前所未见的”8.9% 之多。麦格理 (Macquarie) 指出，这可能是市场历史上最高
的融资余额相较于公众持股量的水准，并可能是史上融资余额成长最快速的纪录。
6. 从去年 1 月到今年 5 月中，中国 A 股市场共有多达 225 起首次公开募股 (IPO)，
且根据摩根士丹利 (Morgan Stanley) 统计，这些 IPO 平均股价涨幅高达 418%，12 个
月的历史本益比也达 92 倍。
7. 中国政府宣布投资人可开设 1 个以上的股票交易帐户后，陆股散户在 4 周内共新开
1280 万个股票帐户。《巴隆周刊》报导，中国股市目前交易来自散户的比重高达 90%，
高于历史平均的 80%。
尽管如此，中国股市投资人为何未从上次崩盘学到教训？Gold 认为，可能因为现在是一
批新的投资人，而他们大多并未受过高深教育。《经济学人》引述的研究便指出，现在陆
股投资人逾 2/3 在 15 岁之前便辍学。
另一方面，经验老道的投资人已开始获利了结，包括摩根士丹利 (Morgan Stanley) 及法
国巴黎银行 (BNP Paribas) 等投行近期已转为看空陆股。其中大摩首席亚洲及新兴市场
策略师 Jonathan Garner 创 7 年多来首度调降陆股评等，主要因为陆股企业获利已降至
2009 年来最弱水准，他并建议部份获利了结。（本文转载自钜亨网，不代表本社立场。
）
3.心得/评论(必需填写)：
新闻已经看空很久了，总该准一次了吧？五楼你敢不敢空?