1.原文连结(必须检附)：
http://ppt.cc/Ebzc
http://news.cnyes.com/20150408/%E4%B8%8D%E5%8F%AA%E5%8D%87%E6%81%AF%E7%85%A9Fed
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2.原文内容：
正当美国联准会 (Fed) 对于 2006 年来首度调升基准利率的时间应该落在何时，感到焦头
烂额困扰不已；有专家点出，央行官员们很快还得面临另一个挑战：即何时开始处理 Fed
资产组合中所含之前量化宽松 (QE) 措施时，收购的数兆美元债券。
《彭博社》周三 (8 日) 报导，Fed 必须在不到 1 年的时间内，决定是否将持有的明年到
期美国公债所得 2160 亿美元进行再投资，或是让这批公债直接到期以缩小资产规模。若
Fed 不将公债收入再投资，将使得债市供应量增加，导致殖利率面临升高压力。
换句话说，如果 Fed 决定要缩小规模达 4.2 兆美元的资产组合，将使其在预期今年的升
息行动之外，让美国货币政策进一步紧缩。因此瑞银证券 (UBS Securities) 驻纽约代理
美国首席经济学家 Drew Matus 认为，若 Fed 决定缩减资产，将令联准会主席叶伦
(Janet Yellen) 更有理由缓慢升息，甚至暂停升息。
曾任纽约联邦储备银行 (New York Fed) 公开市场部分析师的 Matus 表示，从经济学家的
角度来看，会希望这两件事一件一件来。因此他基本上预期，Fed 在接下来一步步迈入升
息循环当中，初期会维持缓慢的升息步伐，但也有可能因为上述因素，让他们有一个绝佳
的时机暂停 6 个月不升息。
Fed 有很好的理由需要缩减资产规模。因为他们借由收购公债及房贷证券，为美国金融体
系注入了数兆美元的额外资金，导致他们更难控制联邦基金利率。当央行基准利率接近0%
时，这还不构成问题；但现在 Fed 准备升息了，就必须使用新的政策工具来吸收多余资金
，以提升央行在货币市场扮演的角色。
Fed 虽然希望将在货币市场的影响力降到最低，但同时也想保有联邦基金利率的有效性。
Stone & McCarthy Research Associates 的经济学家 Raymond Stone 不讳言，Fed 何时
开始缩减资产规模是艰难的决定，因为真的不知道市场会如何反应。尤其是美国经济成长
正出现减缓迹象，若长期利率涨太凶，恐怕会伤害经济。
3.心得/评论(必需填写)：
QE是印钞票买债券。
当债券到期时，钱就会随着债券还本回流FED，这样FED自然就能收回QE出来的钱。