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2.原文内容：
2015年到现在，俄罗斯竟然在一片坏消息中，成为最亮眼的市场。俄罗斯这块市场，对于
投资人而言，是否值得投资，请看本期见解。
一、只有坏消息没有好消息的经济预期
1.GDP数据
俄罗斯经济部自己预估的GDP，2015年将下滑3％。市场预期是下滑4～5％。
主因在于油价的重挫、西方国家对俄罗斯的制裁所致。2015年有可能是自金融海啸以来，
俄罗斯第一次出现经济衰退的情况。
2.通货膨胀
俄罗斯统计局资料，最新的CPI达到15％，高于市场所预期，同时也创下七年新高水准。
2015年整年度通货膨胀，估计约为12％。受到卢布贬值影响，国内通膨加剧。
3.央行动作
在通货膨胀创高的同时，俄罗斯央行在1月30日进行降息至15％，原因还是在于俄罗斯的
经济下行压力大。降息也会影响到汇率，我们就继续关注俄罗斯央行会怎么处理它。
4.油价
油价会跌到多少，无人可知道，市场上最低有喊到每桶10美元的油价。原油天然气占俄罗
斯出口的2/3，占其联邦预算的1/2，油价影响着俄罗斯整体的经济。目前市场的资料预估
，俄罗斯的陆上石油开采成本约每桶50美元，而要达到俄罗斯的财政收支平衡，则要每桶
104美元。
二、法意观点
俄罗斯去年下半年，因油价重挫而导致俄股大幅下挫，今年到目前为止，随着油价的反弹
，股市也跟着弹升。先前危机入市的投资人，也因此吃到不错的报酬。
目前油价的跌势暂时无解，乌俄问题持续存在（西方制裁），俄股要脱离泥淖还是有难度
。但是，利用此刻处于相对低的位置去布局，仍是个可行的策略。
要投资俄罗斯，买俄股或俄罗斯基金、ETF都是可行的方式。俄罗斯指数有二种，美元计
价的RTS（国际投资人看的版本）和卢布计价的MICEX（俄罗斯人看的版本）。
目前基金主要投资的指数都是RTS，RTS由莫斯科交易所中的50大上市公司股票组成。因为
是美元计价，所以之前的下跌皆源自于卢布的崩盘。不论是投资ETF（ex:RSX、ERUX等）
，还是基金，建议投资人都要有拉长时间等待的心理准备，配置在俄罗斯部分的资金也不
要超过10％，勿作为核心投资。
投资俄股部分，俄股有很高比重是能源股。除了能源股外，投资人不妨往其他产业寻找，
注意股票的价值，以低于内在价值买入，能使投资人面临的风险降低。就如同车子有配置
安全气囊一样，发生危险时会有缓冲保护你。
三、法人观点
1. 群益新兴金钻基金
油价下行仍是趋势，加上西方制裁等影响，今年俄罗斯经济成长将出现衰退，为2009年来
首次，可能对俄股仍有负面影响。
2. 佛兰克林证券投顾
中长期的走势来看，俄股在缺乏结构性改革，政治风险偏高，加上能源价格不易大涨下，
不利股市表现，此外，俄罗斯的基本面较弱，若全球风险趋避意识再起，又将可能受到较
大的冲击
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你们帮我转告法意，请他不要再抄袭我的言论了

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