※ 引述《phonews (phone大)》之铭言：
: 原油ETF 原油ETN
: 优点 无信用风险 无转仓成本
: 缺点 绩效落差 发行者倒闭风险
: 若姑且不论发行者倒闭风险的话，投资石油ETN是否优于原油ETF?
: 板上有人在这方面有研究吗?
: 附带一提
: 有人知道为何BNO这档ETF在2010/7/31~2014/5/31
: 会有如此显著超越现货报酬的绩效吗?
: 以下为附图
: http://imgur.com/UwpHKh3
首先不清楚您BNO 价格来源
以下价格来自Bloomberg
BNO US Equity
2010/7/30 26.46
2014/5/30 43.92
报酬率为66%
因此还是比现货价格多了10几%，来源来自换月价差。
ETF如果有用期货合成或是做现金管理，通常若期货常常有逆价差，则用市值计算的
部位可以得到类似殖利率效果的报酬。
以台湾的0050就可以每年除了股票的股息外，期货的现金管理部位也可以产生相同的
效果。
而香港的大陆ETF，若以A50期货 或是沪深300期货做现金管理，因为期货几乎都是正价差
所以追踪效果就会打折扣。
布兰特原油恰好在2011~2013都是逆价差，所以基金公司比较容易可以得到换月价差的
收益。
布兰特原油期货
价差% 年
月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 总计
1 0.7% -0.1% -0.3% -1.1% -0.3% 2.0% 0.9%
2 0.5% 0.4% -0.3% -0.8% -0.6% 0.0% -0.7%
3 0.4% -0.1% -0.5% -0.9% -0.4% -1.4%
4 0.6% -0.3% -0.4% -0.2% -0.1% -0.3%
5 1.3% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.2%
6 1.0% -0.3% -0.5% -0.3% -0.6% -0.7%
7 0.4% -0.3% -0.3% -0.6% -0.1% -0.9%
8 0.3% -0.1% -1.3% -1.0% 0.7% -1.3%
9 0.2% -0.9% -0.3% -1.5% 0.5% -2.0%
10 0.3% -1.6% -0.8% -0.8% 0.6% -2.3%
11 0.2% -1.1% -0.8% 0.1% 0.7% -0.9%
12 0.1% -0.3% -0.8% -0.4% 0.6% -0.7%
总计 6.2% -4.8% -6.5% -7.8% 0.4% 2.0% -10.5%
西德州原油期货
价差% 年
月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 总计
1 0.5% 1.0% 0.2% 0.5% 0.2% 1.4% 3.7%
2 0.5% 3.9% 0.3% 0.6% -0.3% 0.0% 5.0%
3 0.3% 1.0% 0.5% 0.4% -0.3% 1.9%
4 1.0% 0.6% 0.4% 0.3% -0.7% 1.7%
5 5.3% 0.5% 0.4% 0.3% -0.6% 5.9%
6 1.4% 0.5% 0.4% 0.2% -0.6% 1.9%
7 0.5% 0.4% 0.4% -0.3% -0.6% 0.5%
8 0.5% 0.2% 0.3% -0.3% -1.6% -0.8%
9 1.4% 0.1% 0.3% -0.4% -1.1% 0.4%
10 0.8% 0.2% 0.5% 0.2% -1.0% 0.7%
11 0.5% 0.1% 0.5% 0.7% 0.0% 1.8%
12 0.6% 0.2% 0.6% 0.3% 0.6% 2.4%
总计 13.5% 8.6% 5.0% 2.6% -6.0% 1.4% 25.0%
WTI 则多是正价差。
因此追踪西德州原油的期货ETF 会比较吃亏。
一般依持有成本理论，远月期货商品会比现货高通常是正常的。
但实务不见得如此，有时会受到投资人展望、季节性因素、标的现货(如股价除息)
等等影响。