1.原文连结(必须检附)：
http://m.businessweekly.com.tw/BlogArticle.aspx?id=11076
2.原文内容：
2月6日，公布了今年1月美国非农就业报告，数据非常好，其中连续第12个月新增就业超
过20万人，3个月合计新增就业者创17年新高，薪资增加创6年新高。
非农报告公布不到3分钟，市场发出的声音就是──抛售美国国债。当天市场对非农报告
的反应也表现看空美债的预期，美国国债的价格大跌，2年期美债收益率一度涨到0.65%，
10年期美债收益率当天涨12个基点至1.94%。
其实在2月6日之前，美债的多头部位早已经悄悄获利了结，从日线图来看，上星期短短5
个交易日，20年期公债ETF（股票代号：TLT）已经跌了5.4%。
到底美债这一星期的快速下跌，代表了什么？
1分钟快速了解债券涨跌原理
投资学定义上，10年期以上美国公债被定义为无风险资产，因此“稳定的报酬”常和债券
画上等号，也是避险的好工具。
如大家所知，“债券的价格”和“殖利率”呈现“反向关系”，价格往上、殖利率往下，
而价格上涨，殖利率便下跌。这又是什么意思呢？
如果大雄跟小夫借了100万，时间为10年，这张10年的借据，利率是2%，那你认为假如现
在银行利率上涨到了3%，小夫拿着这张借据会怎么想呢？
他默默想着：“可恶，我当初怎会干这种傻事，现在银行定存都有3%了。”
所以这张借据（债券），读者你们觉得还有100万的价值吗？很明显的就是缩水了！因为
小夫这时候急着用钱，但是这张借据还没到期，无法跟大雄讨回这100万，那怎么办呢？
于是只能把这张借据转卖给静香，如果转卖价格一样是100万元，读者觉得静香会买吗？
是的，所以你是静香的话，一定会要求打个折扣卖，假如借据（债券）已经过了1年，还
剩9次可以收到利息，小夫想说小亏一点没关系，重点是先拿回一些钱来用，于是将这张
借据（债券），以95万元的价格卖给了静香，所以小夫总共拿回了“95万本钱+2万利息（
1年）”，这笔交易亏了3万，而静香因为买到了折价的借据（债券），所以未来9年就算
利息都少赚1%，她依旧有赚到价差的部分。
而相反的，如果利率不断走跌到0.5%甚至逼近0，那小夫，肯定是笑哈哈了，因为这张借
据（债券），肯定是更值钱了，假使银行利率0.5%，小夫却可以年年跟大雄领到这2%的利
息，那当然是很棒的。
也就是说当其他人把钱存在银行却没利息钱的时候，小夫却可以凭著这张借据（债券）年
年领100万X2%=2万元的利息。所以小夫这时候假如有急用，他要卖出的价格，市场也肯定
会用超过100万的价格来购买这张借据（债券）。
因为这张借据实在是很抢手呀！
透过这样的解释，读者应该可以更知道，为什么升息或降息对于债市影响是很大的。
股市的资金会怎么流动？
所以当市场众多资金，包含了退休基金、对冲基金、一般投资人，大家一定都会聚焦经济
数据这个基本面，当非农数据公布后，道琼指数开盘就大涨，不过在运动用品大厂NIKE（
代号：NKE）、信用卡龙头VISA（代号：V）、娇生（代号JNJ）的走弱之下，留下了一个1
27点的上引线。
欧洲的分裂危机、日本的通缩大对抗、让众能源出口国焦头烂额的能源危机......全世界
目前只有美国是最后一块经济成长的净土，随着美国的消费力道跟就业人口不断加强，20
14第三季的GDP季增率已经来到5%，这样的表现根本不像个成熟国家，这种数字连这几年
的新兴市场都很难看到。
目前读者要注意的几件事：
第一、当全世界都不好的时候，联准会真能走自己的路？（目前预计6月~9月升息第一次
）
第二、欧洲降息、新加坡降息、澳洲降息、中国调降准备率、日本QE、丹麦三周内降息四
次、加拿大降息，如果美国真的升息，会不会导致过多的热钱一口气灌进美国，副作用会
是？
第三、S&P500指数，就是美国500大企业所编撰的指数，但是别忘了，这些大公司有49%的
盈余来自于全球，并不单只有来自美国。
例如1月28日，苹果公布第四季财报，iPhone 6在全球狂销7400万支的成绩，主要来自中
国市场的扩张。营收746亿美元，毛利率39.9%，盈余180亿美元，获利创下全地表最赚钱
公司的历史记录，每股稀释盈余3.06美元。苹果营收约65%比重来自美国以外的国际市场
。
以上三点，可提供给读者哪些公司还有投资的潜力，或者会成为联准会升息之下的短暂牺
牲品？
[快速结论]
以前大家以为利率很低顶多降到0，没想到这1年来，利率竟然还可以跌到0以下，也就是
负数。低利率时代，意味着负债越多的人，反而可以得到最大的利润。
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