利空出尽已反应过度 外资齐喊买进联发科 股价逆势反弹
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近期受到半导体利空消息影响，联发科(2454-TW)股价遭受严重冲击，从原本力
守的500元重挫至400元之下，波段跌幅高达20%，昨(14)日外资券商联手喊买，
促使股价逆势大涨3.85%。
《工商时报》报导，国际机构投资人曾表示420元至430元是逢低承接联发科的合
理价位，美银美林、摩根士丹利、巴克莱资本证券等三大外资券商纷纷跳出力挺
联发科。
美林证券亚太区科技产业研究部主管何浩铭(Dan Heyler)虽将合理股价预估值调
降至604元，但指出联发科今年营运资本报酬率(ROOC)高达54%的同时，企业价值
／营运资本(EV/OC)却低到4倍，此外，联发科本益比也直逼2009年12月低点的12
倍，目前股价已反应出最糟的情况。
巴克莱资本证券亚太区半导体首席分析师陆行之仍维持联发科合理股价于620元，
他认为联发科多头走势仍旧会持续，因为只要4G／8核心／64位元Android智慧型
手机题材不消逝，今年第4季至明年第1季有淡季效应也不会有太大影响。
摩根士丹利证券亚太区半导体首席分析师吕家璈则上调联发科目标价从550元至
580元，联发科发展2G与3G过程中，起初毛利率确实表现不佳，但随着产品转趋
成熟、联发科开始出货高阶产品，毛利率就会开始走扬，相信这样趋势也适用在
3G转4G的过程。
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