1.原文连结：
http://news.wearn.com/detail.asp?id=386423
2.内容：
Fed应立即升息的五大理由
全球央行年会正在美国Jackson Hole召开，金融市场普遍预期Fed主席叶伦对利率维持鸽
派立场。华盛顿的彼得森国际经济研究所总裁亚当玻森撰文英国《金融时报》，指出Fed
应维持低利率以支撑就业市场。他指出在低通膨环境下，正确的做法应该是暂时别升息，
以避免持续的高失业问题演变成为永久性的伤害。
但是Fed连续67个月维持短期利率近零、逾3.5兆美元的货币供给增加，这么多的货币供给
，美国经济五年来仍只有2％的成长率。虽然宽松货币政策已有效稳定经济，但《CNBC》
发表专文，以五大理由说明超低利率对金融市场的冲击，并呼吁Fed应立即升息。
金融市场到处都是泡沫
虽然有些泡沫并不大，但资产价格的确已经广泛的膨胀。债券殖利率远低于投资人的预期
。股市的市值占整体GDP比例，为科技泡沫以来最高。超低利率支撑股市的本益比，但与2
％的经济成长并不一致。每一次资产泡沫时，价格都是刻意膨胀超过基本面价值。利率维
持在近零的时间愈长，资金流脱序的情况就会愈严重，泡沫造成的问题就愈大，但是没有
人知道会有什么结果。
资产价格膨胀并未对消费支出造成预期的影响
虽然资产价格提高了家庭的净值，但是“财富效应”并不广泛，因为财富增加的主要都是
高所得庭家。从经济衰退的谷底开始算起，家庭净值增加了26兆美元，其中有21.5兆美元
是透过金融资产的成长，而这些金融资产又都是由富裕的家庭所拥有，只有4.7兆是因为
不动产资产成长。因此，净值位于金字塔底层50％的家庭，其净值也只不过增加了3.3％
而已。富裕家庭财富增加，消费支出并没有大幅增加，并没有帮助整体经济成长。
零利率政策是薪资成长的双面刃
联准会的零利率政策，将实质利率维持在负利率水准，最先受伤也是受害最大的，就是利
息所得，这是个人所得成长的一部分，但是却是下滑的。结果，年长者被迫留在劳动市场
中更久，证据就是劳动参与率。负利率不只伤害了利息所得，也压低薪资成长。年长者留
在劳动市场中愈久，年轻人就愈难就到工作或是愈难升迁，年轻人的薪资成长也因而停滞
。
下次再发生金融危机时，Fed没有其他工具可用
货币宽松政策就像零售业大拍卖，时间拉得愈长，效力愈低。Fed已经连续67个月将货币
的价格压低，67个月的大拍卖，到后来的影响就没那么大了。最后，零利率会失去其效力
。从总体的角度来看，联准会必须保留货币政策工具，以防下次金融危机发生，而且一定
会有危机再发生。
通膨率已达目标，但劳动市场仍紧绷
虽然Fed官员认为仍未达到完全就业，但短期失业率已降至4.1％，可以算是低了。新增就
业机会也在2001年以来的最高点。初次申请失业救济金人数来到历史低点，也有愈来愈多
雇主表示，很难找到合格的人员来填补空缺。这些都是薪资成长的因素。如果薪资开始加
速成长，那么Fed就会落后曲线。但是因为Fed的资产负债表实在太大，而且紧缩货币政策
也很复杂，Fed可不能落后市场的脚步。
如果薪资不开始成长，劳动市场就会出现结构性的问题，而货币政策无法造成影响。但不
论薪资成长不成长，劳动市场都不能再仰赖Fed的维生系统。
有鉴于零利率政策的风险、风险造成未来的不确定性，以及政策的有限效益，联准会必须
尽快开始升息。随着欧洲央行将开始接下宽松货币的棒子，现在更是Fed收回资金的好时
机。
3.心得/评论(必需填写)：
叶伦才不管你那么多